光大理財宏觀策略研究員宮飛：經濟復甦將會持續，建議增配金融資產

“疫情發生之後，穩就業成為貨幣政策目標。伴隨着經濟復甦，當前這一目標基本實現，貨幣政策轉向靈活適度，在多目標中尋求動態平衡。”日前，環球網專訪了光大理財研究數據部宏觀策略研究員宮飛，就宏觀形勢判斷、資產配置方面進行了對話。

據國家統計局發佈的數據，8月份，綜合PMI產出指數為54.5%，比7月份上升0.4個百分點。其中，製造業採購經理指數為51.0%，非製造業商務活動指數為55.2%，連續6個月位於臨界點以上。

“8月份我們可以從身邊的獲取一些經濟中的積極信號，比如説電影票房，以及其他的線下消費，均顯示出居民消費出現了樂觀跡象。宏觀數據和微觀跡象上，基本是能夠互相驗證的。”宮飛指出，8月份經濟延續復甦，預計下半年回到我國潛在增速以上。

在當前宏觀形勢下，投資者可以關注哪些投資機會？採取何種投資策略應對市場波動？本次專訪中，宮飛分享了他的理解。以下是專訪內容：

根據**8月份經濟數據，結合市場流動性分析，您是如何看待目前宏觀經濟形勢？

*宮飛：*統計局數據顯示，8月份的製造業固定資產投資增速單月提升了8.1個百分點，我們認為這個環比改善的幅度是比較顯著的，製造業投資增速和我們之前追蹤的製造業PMI數據可以相互印證，製造業依然在復甦進程之中。另外，8月份的核心CPI環比轉正，居民消費出現了邊際樂觀情形，我們可以從身邊的獲取一些微觀信號，比如説電影票房，以及其他的線下消費，顯示出居民正在由疫情發生初期的預防式儲蓄轉向積極消費，宏觀數據和微觀跡象基本都是能夠互相驗證的。對於經濟基本面判斷上，我們保持一個比較樂觀的態度，我們認為下半年經濟增速是能夠回到經濟潛在增速之上的。

關於流動性。我們的觀點認為，現在廣義流動性最寬鬆的階段已經過去，但流動性依然處在一個相對寬鬆的狀態。廣義流動性是一個總量上的概念，具體落實到具體資產配置，微觀的流動性更重要。目前來看，我們認為總量相對寬鬆疊加房住不炒的背景下，居民的資產配置由房產轉向其它金融資產正在發生，股票等其它金融資產的微觀流動性還是可以繼續保持樂觀態度，可以看到今年的股市表現相對來説是比較不錯的。

今年疫情之後，“六穩”、“六保”成為首要目標。官方解讀來看，8月份國民經濟繼續穩定恢復，“六穩”“六保”任務落實成效日益顯現。那麼您覺得接下來，將**有哪些的投資機會？

*宮飛：*關於政策。在疫情之後，我國提出了“六穩”和“六保”，我們覺得這個政策組合非常有效的應對了疫情衝擊，政策的主線是保住居民就業，保住經濟基本盤，同時強調經濟高質量發展，不走大水漫灌的道路。從這個角度來出發，我們認為從長期來看，高質量發展經濟需要增加高科技行業的作用，這是中長期配置的一條主線。特別是近期總書記召開了科學家座談會，為我們未來的投資指明瞭長期方向。第二條主線，以資產配置的角度去看，居民消費在總量經濟中的作用越來越重要，也是實現國內大循環的關鍵，消費板塊是有中長期配置價值的。從短期配置來看，我們覺得經濟短期的週期向上，短期值得去配置一些順週期性的行業。這是我們就對於政策引申出來的投資觀點。

那麼在中長期配置的過程中*，*面對市場行情波動，投資者情緒變化比較快。在這方面您有哪些建議？

宮飛：我們可以看到，在之前很長一段時間，居民財富配置的主要資產都是沒有回撤或者回撤很小的資產。例如資管新規之前的銀行保本理財，以及居民財富配置中比例最高的房產，這些資產的價格回撤是比較低的。我們認為，隨着資管新規的的推進以及房住不炒政策的延續，居民財富大概率會由房產轉移至其它淨值化的金融資產，也就是由過去的低波動資產向高波動資產轉化，因此居民將不得不面對市場的行情波動。

應對資產波動，除了常規的資產分散化降低組合波動之外，我們還可以給投資者兩點建議。第一點就是長期投資，第二個就是價值投資。也就是説，投資者一定要清醒的認識到資產的收益是要經過風險調整的，那麼風險調整的過程中，投資者要忍受一定的波動。在投資之前，投資者要了解所投資產的風險收益特徵，同時要清楚知道自己內心中能夠承受的波動性是有多高，在這個波動範圍以內堅持長期投資，正視短期波動。比如説股票類投資，股票的滬深300指數其實都有20%左右的波動性。那麼，投資者要思考能否接受這個幅度的波動。在投資之前，投資者要把這個心理預期做好。第二就是要堅持價值投資。在資管新規向前推進的過程中，淨值化產品是帶有波動性的，但是不論怎麼波動，資產的價格都是圍繞價值波動的，因此堅持價值投資是應對波動的另一法寶。所以，我們建議投資者在把預期調好的情況下，保持長期價值投資，形成良好的投資習慣，例如定投等，通過定投這種方式，是一個不錯的應對市場波動的辦法。