光大理財股票投資部吳雲峯：ESG與價值投資融合帶來長期回報
2005年，A股發佈首支治理指數，ESG概念開始走進國內投資者視角。2018年，A股納入MSCI指數，上市公司ESG評級的覆蓋範圍逐步擴大。如今，在國內市場，ESG依舊是個新鮮的概念，地位卻明顯上升。
市場回溯歷史數據發現，ESG在投資收益率的持續性和穩定性上產生了積極影響。緊接着，ESG主題理財發行進入快車道，理財子公司也加入投資陣營。
“ESG疊加了環保、公司治理和社會責任方面的評價和體系。一般在這三方面做得比較好的企業，風險相對較小。”日前，光大理財有限責任公司股票投資部執行總監吳雲峯接受環球網專訪時指出，通過ESG策略給投資者帶來比較豐厚的回報，這是光大理財設計ESG行業精選產品的邏輯和初衷。
從專業的角度出發，吳雲峯還為我們帶來ESG與價值投資結合的投資策略分享。以下是專訪內容：
當前，ESG主題投資火熱引發市場關注，您認為ESG投資能否帶來一個長期的回報？
*吳雲峯：*ESG是可以帶來長期回報的。首先除了傳統的金融分析框架以外，ESG疊加了環保、公司治理和社會責任方面的評價和體系。一般在這三方面做得比較好的企業，風險相對較小。
我們在選擇行業和個股的時候，立足於長期的目標。比如選擇的行業，一定是未來三到五年有長期發展空間的行業。選擇個股，是看這個企業的長期成長價值，而不是短期概念、主題炒作。那麼通過這些標準、評估體系選出來的股票，將在我們的組合里長期持有。
您剛剛強調長期價值投資，那麼如何理解長期價值投資？
*吳雲峯：*長期價值主要聚焦在企業成長的價值。我們希望通過企業的成長帶來價值提升，企業通過利潤增長帶來價值增長。這是我們所關注的價值，也是企業成長的價值。
但是，企業成長和發展過程當中不是一帆風順的，這個過程中可能會有波動。我們投資企業肯定是要立足長期，這意味着我們的投資是一個長週期的過程。這要求我們選擇有成長空間的企業，伴隨企業長期成長。
光大理財ESG主題產品的設計邏輯是怎樣的？
*吳雲峯：*因為ESG是海外比較成熟的投資理念，是在傳統的金融分析方法上疊加了對這個企業在環保、公司治理以及社會責任方面的評價。我們認為在這三方面表現比較好的企業，未來成長空間也會比較大。所以我們在行業精選的策略上疊加了ESG分析體系。
從調研上來講，光大理財脱胎於光大銀行的資管部，銀行的渠道、網點是非常豐富的，所以光大跟企業的聯繫是非常緊密的。如果我們對某一些企業的一些問題研究不清楚，就可以藉助線下網點的力量，對這家公司進行全方位的調研。
回溯歷史數據來看，一般ESG得分比較高的企業，在投資收益率的持續性和穩定性上高於那些ESG得分比較低的企業。
下面簡單介紹我們產品的投資策略。ESG行業精選包含了行業精選和ESG評價。在行業精選裏面，我們通過對A股市場上30多個一級子行業進行全面的打分。通過分析行業估值、景氣週期、政策週期以及未來的發展空間，比較得出行業的相對排序。
然後，我們從這些行業裏面精選出3到5個排序靠前的行業進行重點投資。在選擇個股的時候，除了通過PE、PB估值，盈利情況，預測未來增速以外，我們還要引入ESG評價體系，評估企業在環保、公司治理和社會責任方面的得分。
綜合下來，從行業到個股精選出優勢的標的進行投資，這就是我們一整套投資框架。
您剛剛提到精選3到5個優勢的行業，那麼目前，我們選擇關注的有哪些行業？
*吳雲峯：*按照我們目前的框架體系來看，我們未來聚焦的賽道是光伏和新能源汽車賽道。
光伏行業，我們可以看到目前技術進入了一個穩定期——從原來的多晶硅到單晶到現在的單晶PERC，未來進入HIT。未來終極的光伏技術是鈣鈦礦技術，而HIT技術向後是可以兼容鈣鈦礦技術的，這就意味着投資這個行業的長期技術變動風險就比較小了。
未來到2030年，光伏可能是全球能源成本最低的一種能源。現在光伏在整個存量中佔比不到3%，我們覺得這個比例有可能會提高到30%，擁有10倍的成長空間。
在新能源汽車行業，同樣滲透率很低。這個行業很像2012年的光伏和2010年的消費電子。一旦一個行業進入了5%到10%的滲透率區間，就進入了一個拐點，後續整個行業就會進入加速滲透期，在加速滲透期，這個行業的增速會保持在30%以上，並持續3到5年以上。
您認為當下國內ESG投資有哪些難點？
*吳雲峯：*首先ESG包括三部分，E表示環保，S表示社會責任，G表示公司治理。在環保這一部分，目前國家對環保抓的比較嚴，我們有公開的數據和公開的評價方式去評估。
但是在公司治理這一部分，缺少明確的量化指標。國內企業在公司治理的具體執行過程中，能否達到完善，則需要我們去實地調研，並進行評價。所以，公司治理這一部分是未來需要跟蹤和完善的。
那麼，回過頭來看社會責任這一部分，就更加沒有一個公開的評價體系。這要求研究員和投資經理在後續選擇投資標的的時候，一定要深入實地去跟企業溝通。總的來看，國內ESG投資在後面的兩項存在一定的難度。
不過，在我們目前的投研體系下，我認為這些是可以克服的。