愛美客：醫美產品賽道佼佼者

作為我國醫美產品領域的巨頭，愛美客技術發展股份有限公司（股票簡稱：愛美客，股票代碼：300896）今日在深交所掛牌，正式登陸A股資本市場。我國醫美行業目前正處於高速發展階段，發展前景廣闊。作為行業中的龍頭企業，愛美客競爭優勢突出，未來必將給投資者帶來豐厚的回報。

淨利快速增長 成就行業龍頭

招股説明書顯示，愛美客是本土生物醫用軟組織修復材料領域的創新型領先企業，立足於生物醫用材料的研發和轉化，致力於重組蛋白和多肽等的開發，且是首家取得國家藥監局批准用於面部軟組織修復的注射用透明質酸鈉醫療器械產品註冊證書的本土企業。

據弗若斯特沙利文報告顯示，2016年至2018年，愛美客產品在中國醫療美容透明質酸領域市場佔有率分別為 5.70%、7.0%及8.5%，已超越昊海生科成為我國市場佔有率第一的本土品牌。

圖一：2018年中國醫療美容透明質酸產品市場競爭格局

從財務報表來看，愛美客的業績十分醒目。

2017-2019年，愛美客的營業收入分別為2.22億元、3.21億元和5.58億元，同比分別增長58.6%、45%和73.83%。同期淨利潤分別是7673萬元、11612萬元和29797萬元，均實現雙位數增長，尤其2019年，公司淨利潤增速達156%。

今年上半年，受到疫情影響，公司實現銷售收入為24,190.03萬元，較同期上升0.72%；實現歸母淨利潤為14,729.29萬元，較同期上升14.59%。

新冠疫情對公司生產、銷售活動在短期內產生了一定影響，但不影響公司的長期發展趨勢。目前公司各項經營活動已經正逐漸恢復至正常經營水平。

據招股書顯示，結合當前市場、行業的發展動態以及公司的實際經營狀況，愛美客預測2020年1-9月實現銷售收入46,000萬元至48,000萬元，同比增長16.28%至21.34%，預計2020年1-9月實現淨利潤26,000萬元至28,000萬元，同比增長18.01%至27.09%。

獨有產品奠定行業地位

能夠取得如此的成績，與公司具有遠見的發展規劃密不可分。

在同業公司爭相佈局短效玻尿酸產品線時，愛美客率先投入頸紋產品研發，2016年底嗨體通過NMPA審核，2017年初上市，為國內市場上首款專門針對頸紋治療的產品，在玻尿酸基礎上額外添加氨基酸、肌肽、維生素等成分，輔助機體自身纖維細胞分泌大量膠原蛋白，起到全面緊緻提升的效果。經過2年市場培育，於2018年底熱銷，2019年大火。嗨體新品推出週期長達9年，目前沒有其他廠商進行類似產品報批，預計未來5年市面上將無直接競爭產品，嗨體有望獨享市場。

嗨體2019年銷售額高達2.4億元，2019年同比增速高達223.58%，超越愛芙萊成為公司旗下銷售額排名第一品牌，2019年總營收佔比高達43.50%，成為公司增長主要引擎。

2020年6月，衍生系列“嗨體熊貓針”誕生，未來營收有望進一步提升。“熊貓針”為國內市場上首款專門針對眼周問題的注射型產品。在成分上，採用與嗨體頸紋產品相同的主要成分；在技術上，採用“低滲透調節技術”，產品凝膠黏稠度更高，充盈效果更好；在產品定位上，以與嗨體頸紋產品同樣獨特的產品定位發掘眼周細分市場的潛在需求，有望成為新爆品。公司同步推出“眼周年輕化綜合方案”，將已有產品捆綁銷售，有望進一步刺激營收增長。

作為公司的另外一個拳頭產品，愛美客研製的長效注射填充劑寶尼達創新地將玻尿酸與其業內領先的PVA微球專利成分相結合，玻尿酸起到支撐和填充作用，微球能不斷刺激自身膠原生長，長久維持皮下膠原蛋白動態平衡，產品持久性遠超市面上普遍存在的短效玻尿酸產品，證實公司研發實力。

目前市面上無直接競爭產品，寶尼達憑藉獨有技術優勢，享高端產品定位。2019年產品出廠價高達2,500+元，毛利高達98.73%，2018年、2019年銷售額同比增速分別高達112.95%、100.68%。

重視研發成就核心競爭力

醫美產品核心源於技術和配方，而非原料。因此，只有在研發上持續投入，才能在行業中領先一步。

愛美客自成立以來，一直以技術創新為先導，基於產、學、研、醫一體化的研發模式，通過建設生物可降解新材料北京市工程實驗室，搭建了生物醫用材料產品轉化平台。

公司擁有多組分複合仿基質水凝膠技術、固液漸變互穿交聯技術、水密型微球懸浮製備技術、組織液仿生技術、恆水精準切割技術等核心技術，作為牽頭單位參與了國家科學技術部規劃國家“十三五”重點研發計劃“新型頜面軟硬組織修復材料研發”項目。多年來，公司持續加大研發投入，公司技術水平和創新能力不斷提升，鞏固了公司在醫用軟組織修復材料領域的技術領先地位。截至2019年，公司擁有專利37項，其中包括髮明專利20項。

在核心技術基礎上，公司先後推出多款核心產品，其中逸美、寶尼達、愛芙萊、嗨體四款產品獲北京市科學技術委員會等部門認定為北京市新技術新產品，公司研發實力獲得業界認可。

強研發實力源於愛美客對研發的重視、對醫美領域的專注、對研究時長的積累。

作為業內最早佈局醫美終端產品之一的公司，自 2004年成立以來，16年長期積澱幫助提升愛美客研究水平。與同業公司相比，愛美客研發人員、研發支出均佔比最高，採用核心技術人員+專家委員會的人員配置，將公司資源向研發傾斜；在同業公司研發資源分散在原料、醫療等其他領域的時候，愛美客的資源集中投入醫美領域，專注單一領域的研究助公司打磨更強專業性。

經過多年的發展，愛美客已經擁有一支具有國際視野的管理和技術團隊，密切關注行業研究成果和發展趨勢，把握國際生物醫藥最新發展動態和應用方向，並結合公司實際，制定了具有前瞻性的技術、產品發展戰略，為公司取得行業內的先發優勢和未來持續發展奠定了基礎。以寶尼達產品為例，公司通過海外長效填充市場經驗，預見國內未來旺盛的需求。通過借鑑成熟的外資經驗和自身強大的研發實力，開發出對應領域的獨有產品，。與此同時，公司依靠其對於NMPA審批流程的熟知度，搭配可能存在的NMPA對國產醫美公司的保護機制，領先於外資產品，率先於國內獲批首發。