北元集團：產業龍頭，競爭力突出、業績持續穩定增長

國內化工龍頭之一陝西北元化工集團股份有限公司首發申請獲證監會通過，近日將於上交所上市，A股化學原料及化學制品製造業板塊再添猛將。

招股書顯示，北元集團首次公開發行的A股不超過36,111.11萬股，擬募集資金343,999.07萬元，將用於100萬噸/年中顆粒真空製鹽、智能工廠基礎平台建設、12萬噸/年甘氨酸、10萬噸/年CPE及2萬噸/年CPVC、科技研發中心建設、3萬噸/年ADC發泡劑及配套水合肼、補充流動資金等項目。如下圖1：

本次募集資金運用全部圍繞公司主營業務進行，將大大豐富公司的產品種類，優化產品結構，有力拓展下游產業鏈，充分發揮公司的資源、科研技術、環保和產能等多方面的優勢，全面提升核心盈利能力和市場地位，進一步增強公司整體競爭力，促進公司持續、健康、穩定地發展。

市場優勢明顯競爭力突出，業績持續穩定增長

公開資料顯示，北元集團成立於2003年，總部位於陝西省榆林市神木市，主要從事聚氯乙烯、燒鹼產品的生產和銷售，附屬產品主要有水泥、熟料等。依託榆林地區豐富的煤炭和原鹽資源優勢，北元集團致力於一體化經營，以自備電廠為紐帶，建設以PVC產品為核心的“煤—電—電石—氯鹼化工（離子膜燒鹼、PVC）—工業廢渣綜合利用生產水泥”的一體化循環經濟產業鏈。下圖2：公司各年度主要產品的銷售收入及佔比情況：

北元集團自成立以來，始終堅持“創新驅動、以氯促鹼、延伸增值、核心多元”的綠色發展思路，優化發展存量，穩步發展增量，推動鹽化工產業全面轉型升級，探索乙炔化工產業發展路徑，打造集鹽化工、乙炔化工、煤電、有機化工原料、化工新材料融為一體的多元產業，由國內領先的氯鹼生產企業，向具有國際競爭力的創新型特色化工企業轉型。

同西北地區的氯鹼企業相比，北元集團相距東南沿海城市的聚氯乙烯主要消費區域和山西、河南等氧化鋁企業（燒鹼下游企業）集中區域具有明顯的距離優勢，對應物流成本較低。同時，公司地處秦晉蒙寧接壤地區，是東西部產業、金融、物流鏈接的樞紐，鐵路及公路運輸條件便利，區位條件利於公司產品運輸和經營發展。目前北元集團具備年產聚氯乙烯110萬噸、燒鹼80萬噸、水泥220萬噸的總體生產能力。根據中國氯鹼工業協會統計，2019年北元集團聚氯乙烯、燒鹼生產能力分別位居行業第3位、第5位，規模優勢突出，綜合競爭力明顯。

下圖3、4：2019年國內主要聚氯乙烯生產企業產能及市場份額情況

憑藉核心技術、領先產品、優良服務，北元集團連續多年被評為“中國化工500強企業”，先後榮獲“國家兩化融合示範企業”、“全國安全文化建設示範企業”、“中國企業文化建設先進單位”、“陝西省十佳經營誠信示範單位”、“陝西省安全生產先進單位”、“陝西省質量工作先進單位”、“陝西省先進集體”等榮譽。“北元”牌聚氯乙烯和高純氫氧化鈉產品被評為“陝西省名牌產品”，“北元”商標被評為“陝西省著名商標”。目前，公司已經在行業內建立起良好的產品口碑和具有廣泛影響力的市場品牌。

數據顯示，北元集團2017－2019年實現營業收入分別為955,027萬元、960,352萬元、1,004,637萬元，實現淨利潤分別為143,258萬元，171,570萬元、166,048萬元，顯示出良好的發展勢頭和持續盈利能力。如下圖7：

行業發展環境良好，公司未來前景可期

化學原料及化學制品製造業行業發展狀況與國民經濟形勢密切相關。自改革開放以來，我國宏觀經濟持續增長，工業化和城市化進程不斷加快。國家統計局數據顯示，2009年至2019年，我國的國內生產總值由348,518億元增長到至990,865億元，年均複合增長率為11.01%。國民經濟的持續增長，為化學原料及化學制品製造業以及氯鹼行業的快速發展提供了良好的經濟環境。

近些年通過產業政策調控、市場引導、原料路線、工藝技術改造、企業整合，我國實現氯鹼產業結構的調整優化與升級，“十三五”規劃期末，我國燒鹼和聚氯乙烯開工率將有望分別提升至85%和80%以上，聚氯乙烯行業消費量呈現持續平穩增長。

在聚氯乙烯領域，2008年全球經濟危機後，國內聚氯乙烯產能每年仍保持一定幅度的增長。2014年至2016年，隨着淘汰落後產能工作的不斷深化，國內聚氯乙烯產能總數連續保持小幅負增長。而從2017年起，產業結構調整及消化過剩產能的舉措逐步顯現成效，聚氯乙烯產能開始增長，推動了國內多數大宗商品市場價格上行，相關企業盈利能力也開始取得明顯好轉。2018、2019年，聚氯乙烯行業產能保持有進有出的平穩發展。

如下圖：2009-2019年中國聚氯乙烯產能變化增長情況

中國氯鹼工業協會統計數據顯示，截至2019年末，國內聚氯乙烯生產企業共計73家，產能前10位的企業生產能力已超過全國總量的30%，強者恆強、弱者愈弱的產業格局更加明顯，這種趨勢有利國內產能居前三位的北元集團。

在燒鹼領域，2011年至2015年期間，中國燒鹼新增產能不斷下降，退出產能規模保持相對較高水平，產能淨增長呈現持續走低趨勢。2016年至2018年，燒鹼市場逐步好轉，行業內企業盈利狀況得到改善，進而推動前期新擴建項目進度加快；同時由於部分老舊裝置以及單耗較高的隔膜鹼裝置陸續淘汰，2019年國內燒鹼行業產能淨增長處於相對合理水平。

中國氯鹼工業協會數據顯示，2019年中國燒鹼總產量預計為3,440萬噸，同比增長0.58%；而同年，燒鹼總產能共計4,380萬噸，相較上年新增165.5萬噸，退出44萬噸，淨增加121.5萬噸，同比增速為2.80%。受經濟形勢良好、新增產能增加以及燒鹼市場價格明顯上漲等諸多利好因素推動，預計2019－2021年國內燒鹼產量仍將保持平穩增長。

下圖：2009-2019年中國燒鹼產能變化情況

未來，北元集團將積極推動企業轉型升級，加快產業升級改造；進一步利用資源、區位、成本、體制等優勢，實施科技帶動，優化產業結構，提升企業核心競爭力；持續拓展延伸產業鏈，加強聚氯乙烯下游產品的開發應用，推動聚氯乙烯產品朝着系列化方向發展，做強主業；加大與上、下游企業的戰略合作，實現互聯互通、協同發展和可持續發展，全面增強企業抗風險能力；加快與國際市場對接，加大產品出口力度，提升產品的國際知名度；積極推進智能工廠建設，在進一步完善自動化水平的基礎上，建立涵蓋生產、設備、質量、安全、環保、應急、科研、決策等全方位的生產運營管理系統，努力打造國際一流鹽化工企業，給投資者帶來可觀的回報。