央行加大公開市場操作 旨在引導資金平穩跨季

為維護季末流動性平穩，近期中國人民銀行明顯加大了公開市場操作力度。據統計，本月截至9月28日，除9月15日外，央行均開展了逆回購操作。其中，除了常規的7天逆回購操作外，央行自9月18日還開啓了14天逆回購，8個工作日連續開展14天逆回購操作，金額累計達6200億元，操作利率均維持在2.35%水平。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，季末及長假時點臨近，資金面波動明顯加大。這主要是受銀行季末考核、節前取現需求增加、利率債發行節奏變化以及季末財政支出增加等多重因素影響，整體符合季節性規律。可以看到，近期央行通過“7＋14”的逆回購操作搭配，明顯加大了公開市場操作力度，旨在引導資金面平穩跨季。

國信期貨相關人士認為，假期前銀行的流動性需求快速上升，正常的貨幣投放難以滿足市場需求，從而給市場帶來較大壓力。上週央行逆回購規模加大，快速緩解了短期貨幣需求壓力，隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率）快速下行，中遠期利率也保持相對穩定態勢。

此外，央行也通過增量續作中期借貸便利（MLF）的方式來補充中長期流動性。9月MLF增量續作6000億元，淨增量為4000億元，MLF操作規模連續兩個月擴大。“MLF操作規模之所以連續兩個月擴大，主要原因在於受結構性存款大幅壓降影響，銀行中長期流動性壓力顯著擴大。”王青表示。

在“價”的調控上，央行還是着眼於穩定市場預期。9月15日MLF中標利率為2.95％，與7月份持平。5月份以來，貸款市場報價利率（LPR）已連續5個月保持不動。

中國民生銀行首席研究員温彬表示，為維護市場預期穩定，繼續對實體經濟復甦過程形成支撐，同時防範資金空轉套利或過量流動性進入房地產市場等領域，LPR保持不動符合預期。

不過，LPR不變並不意味實體企業融資成本不再下降。央行貨幣政策司司長孫國峯此前表示，LPR和貸款利率不是簡單的對應關係，隨着LPR改革推動貸款利率下降的潛力進一步釋放，預計後續企業貸款利率還會進一步下行。

數據顯示，今年前7個月金融部門已為市場主體減負8700多億元，其中降低利率減負4700億元。由於全年金融體系將向實體經濟讓利1.5萬億元，其中通過降低利率實現的讓利幅度要達到9300億元，這意味着後5個月還要繼續通過降低利率減負4600億元。

“商業銀行通過減少乃至取消收費、增加信用貸款從而減少抵押擔保環節等方式來讓利企業，這些最終都會帶動企業融資成本下行，進一步提高金融服務效率。”新網銀行首席研究員董希淼認為。