3萬億年內可破！年金規模進入爆發增長期，權益投資佔比有望上升

作為我國養老保障體系的重要組成部分，以企業年金和職業年金為代表的第二支柱正迎來快速發展期。

最新數據顯示，至2020年上半年末，我國企業年金基金規模達到1.98萬億元。另據券商中國記者瞭解，至上半年末，職業年金基金規模已近8000億元，今年底有望突破萬億元。

據多位養老金專家估算，至今年底，我國年金基金規模（含企業年金和職業年金）將超3萬億元。有專業養老金機構人士預估，至2030年，年金基金規模有望達到12萬億-15萬億元。

平安養老險首席年金受託專家李連仁認為，我國年金市場將呈現八大趨勢：更大的市場、更高的待遇、更廣的投資、更長的配置、更多的選擇、更靈的系統、更嚴的管理、更好的服務。

年金規模今年底將破3萬億

根據人社部披露的2020年二季度全國企業年金基金業務數據，至2020年上半年末，建立企業年金的企業達到9.97萬個，覆蓋職工2636.86萬人，積累基金規模達到1.98萬億元。

2004年5月，為建立多層次的養老保險制度，《企業年金試行辦法》正式施行，今年已是企業年金制度實施的第16個年頭。

與2019年末相比，建立了企業年金制度的企業數和參加職工數分別增長1%和3.49%。2013-2018年，我國企業年金參與職工一直徘徊在2400萬人左右，2020年僅半年便增加近90萬人，意味着企業年金“擴面”提速。

李連仁近日在該公司舉辦的養年金投資客户論壇上表示，2007年至2016年，企業年金基金實現第一個萬億規模用了10年時間，目前年金規模已超2萬億，從2016年破萬億元到實現第二個萬億元用了約4年時間。按照目前的發展速度估算，預計實現第三個萬億元僅需三年時間。

“整個年金市場規模會越來越大，發揮的作用越來越明顯。” 李連仁説，經過簡單估算，從企業年金人均積累基金情況來看，2012年人均積累基金為2.6萬元，2019年超7萬元，7年增長2.6倍，平均每月領取企業年金金額為7年增長1倍。

他表示，經過簡單測算，從員工待遇來看，分期領取的退休人員今年底起每月大約能領到2000元左右，對於養老的保障作用非常明顯。

除了企業年金，職業年金作為養老保障體系第二支柱的新生力量，亦呈現快速發展勢頭。2019年2月底，全國首筆職業年金基金劃撥至受託人，標誌着我國職業年金基金運營正式起航。券商中國記者瞭解到，至今年上半年末，職業年金基金規模已近8000億元，今年底有望突破萬億元。

一家大型企業養老資管公司相關負責人認為，隨着年金市場快速發展，未來將出現幾大重要變化，包括，投資將從注重安全性向更注重收益性轉變，受託管理從投資監管向資產配置轉變，投資範圍逐步擴大，以及產品投資趨勢進一步加快。

年金權益投資上限或升至40%

券商中國記者瞭解到，年金市場快速發展的同時，年金投資範圍預期將進一步打開。今年，人社部已就進一步放開年金投資範圍徵求行業意見，相較於現行年金投資政策，擬從權益投資比例、境外投資、非標投資等方面進行調整，相關新政有望在今年內出台。

系列調整包括：權益類資產投資比例上限從30% 提高為40%；允許年金基金投資港股通標的股票；新增同業存單、永續債、非公開定向債務融資工具、資產支持證券、資產支持票據、國債期貨國債以及政策性、開發性銀行債券等金融產品；納入優先股為投資範圍等。

李連仁認為，系列新政有利於年金投資從更長期角度考慮資產配置，可能帶來長期收益的提升。對於年金基金來説，如何發揮好長期資金的優勢，避免投資的短期化非常重要。“經過測算，如果年收益差2個百分點 (7%vs5%) ，30年後資金相差一半 （49.4%）。”他表示。

當然，更加主動的長期配置，例如增配權益資產可能會增加短期收益波動性。李連仁認為，在觀察了國際上很多養老金的波動率，在注重安全墊的情況下通過適度的波動可以帶來更好的收益。

他舉例稱，社保基金、保險資金和企業年金這三類長期養老金的投資範圍並不相同，難以簡單比較三類資金的投資策略優劣。但從2010年-2019年近十年來投資表現來看，保險資金近十年平均收益率為5.40%、企業年金為5.50%，社保基金為8.56%。從近十年波動率來看，保險資金、企業年金和社保基金分別為1.21%、3.33%和5.85%。

這些變化顯示，社保基金的收益率明顯優於其他兩類，但是波動率也比其他兩類高。

企業年金內部組合也出現類似分化現象。從投資表現來看，今年上半年，企業年金實現累計收益709.17億元，加權平均收益率3.90%。企業年金投資組合類型按是否含權益類投資標的分為固定收益類和含權益類，含權益類的組合加權平均收益率更高。例如，單一計劃中，含權益類的組合加權平均收益率為4.14%，固定收益類組合為2.67%，集合計劃中，含權益類的組合加權平均收益率為4.48%，固定收益類組合為2.78%。全部計劃中，含權益類的組合加權平均收益率為4.16%，固定收益類組合為2.70%。

隨着年金基金規模增長，年金運營管理中長期存在的“長期資金短期化考核”問題亦引起不少業內人士關注。有些年金委託人越來越注重當季業績甚至是當月業績，並且將排名結果與資金的分配聯繫起來。

有業內人士認為，年金作為養老金，是典型的長期配置型資金，考核期限過短易使投資出現兩種情形：一方面，投管人在資產配置時更加註重短期絕對收益，忽視對於養老金屬性的長期優質資產的配置，難以獲得長期超額收益。另一方面，在市場波動較大時，投管人迫於排名壓力只能被動加倉或者減倉，給企業的年金配置和增值平穩的運行帶來挑戰。

平安養老險黨委書記、董事長兼首席執行官甘為民提出建議，年金的委託人或代理人是否可以探討在企業年金、職業年金的考核規則上借鑑社保基金運作經驗，參考社保基金的做法，適當放寬拉長業績的考核週期，適當放寬對業績波動和回撤的容忍度，通過更長期限的考核拓展資產配置的深度，配置相對更多的權益類資產，以此獲得更高的長期收益。