【韓】李根、金旭：“東亞資本主義”為何陷入困境

東亞主要國家在過去相當長時間裏都取得了堪稱輝煌的經濟發展成績，並各自形成了經濟增長和分配方式俱佳的發展模式。這種局面被世界銀行稱為“東亞奇蹟”。但遺憾的是，其中不少國家最近都出現經濟增長率下降、分配條件惡化等現象。基於筆者觀察，韓日兩國都是如此。而這兩國的發展模式已經接近甚至等同於英美等國所謂的“英美式資本主義”或“盎格魯-撒克遜資本主義”等模式。如今兩國面臨的相似問題，可能意味着過去行之有效的“東亞資本主義”模式面臨困境。

導致現況的原因當然十分複雜，但筆者認為其中一個重要因素就是經濟過度“金融化”。即金融資本行業過度膨脹，凌駕於製造業行業之上，導致一些製造業企業不願把利潤所得用於擴大再生產的投資，而是將其分配給股東或熱衷於獲取公司股份主導權等。儘管金融收益可能有所增加，但分配條件卻進一步惡化。這一系列問題使各行業各領域投資發展佈局陷入矛盾，整個社會的經濟增長率停滯不前也就在所難免了。

這基本上是“華爾街股東資本主義”的慣用經營方式。新冠疫情暴發後，不難發現這種“華爾街股東資本主義”遭受重創。例如，美國波音公司在之前效益不錯、利潤豐厚時，卻讓紅利的主要部分流向了幾大私募股權基金。而疫情暴發後，波音公司經營遇到困難，這時它仍主要考慮股東利益，伸手向美國政府要補貼，這種做法飽受美國輿論批評。早在今年1月的達沃斯論壇上，就有人主張應終結帶有時代烙印的“華爾街股東資本主義”，以歐洲式“利害關係資本主義”取而代之。兩者確有一些不同之處，比如歐洲不少國家都有法律規定，給予長期持有企業股份的股東更多分紅權和表決權，以促使相關企業從更長遠視角出發完善自身經營、提升自身價值。

新冠疫情導致經濟全球化急劇放緩。美國經濟學家羅德里克曾提出“全球化的三元悖論”，即經濟全球化、國家主權完整和民主政治不可兼得。面臨全球化退潮，一些國家開始更多在經濟領域推行“主權完整”的政策。在此基礎上，減少資本過度流動、確保匯率和利率自主性，成為東亞或更多新興國家追求的政策組合。

當然，現在亟須警惕的當務之急是，因為疫情期間的量寬政策，流入市場的資金成倍增加，其中藴含着疫情結束後出現市場崩潰的隱患，甚至可能引發金融危機。為了防止到時措手不及，現在就應從微調資本流動性、確保利率和利息協調機制等着手，這將有助於韓日等東亞國家以及其他地區國家未來保持經濟穩健發展。（作者分別是韓國首爾大學教授、建國大學教授）