奧泰生物存貨數據異常，研發實力令人質疑

【環球網 記者 陳超】杭州奧泰生物技術股份有限公司從事體外診斷行業中的POCT細分領域，主營業務為體外診斷試劑的研發、生產和銷售，主要產品為快速診斷試劑，包括毒品及藥物濫用檢測、傳染病檢測、婦女健康檢測、腫瘤檢測以及心臟標誌物檢測等五大系列。財務數據顯示，該公司的業績成長性卓越，2017年到2019年營業額同比增速分別高達71.36%、41.99%和31.03%，今年上半年實現營業額更是已經相當於2019全年的兩倍。

招股書披露，2020年 1-6 月，公司新冠病毒抗體檢測產品銷量 2242.17萬人份，銷售額達37539.13萬元，對主營業務收入貢獻率達77.10%，成為公司2020年上半年度主導產品，為此公司也大幅增加了“傳染病檢測系列”產品產能，增幅達一倍以上。但與此同時，剔除新冠病毒抗體檢測試劑產品銷售收入的情況下，公司2020年1-6月銷售收入金額11148.75萬元，較 2019年同期增加392.68萬元，增幅僅為3.65%。這難免令人擔憂，如果後期對於新冠病毒抗體檢測產品需求減少後，是否會導致公司的產能過剩？

再來看奧泰生物的財務數據，根據招股書披露的“發行人與同行業可比公司的比較情況”，明德生物、東方生物是奧泰生物的同行業可比公司，且三家公司的經營規模較為相近；其中明德生物2019年實現營業額1.81億元，還低於奧泰生物的2.41億元。

但與此同時，明德生物2019年末員工總數達623人，明顯多於奧泰生物的473人；明德生物2019年人力成本支出共計6582.65萬元，人均在10萬元以上，而奧泰生物同年人力成本支出則為4636.63萬元、人均在10萬元以下。特別是研發費用，2019年奧泰生物研發費用中包含的薪酬金額為1311.34萬元，而明德生物為2175.14萬元，兩家公司的研發人員數量分別為173人和171人、相差無幾，這就意味着奧泰生物的研發人員人均薪酬僅相當於明德生物一半左右，且僅為7.58萬元、月均僅在6千元左右。

不僅如此，根據招股書披露的數據顯示，奧泰生物的“毒品及藥物濫用檢測系列”在2020年上半年的產銷量分別為1924萬人份和1004萬人份、庫存產成品淨增加了920萬人份，“傳染病檢測系列” 的產銷量分別為4979萬人份和4090萬人份、庫存產成品也淨增加了近900萬人份。

同時，招股書披露奧泰生物的“傳染病類檢測試劑”銷售單價達10.24元/人份，毛利率在80%左右，由此計算該產品的單位生產成本就在2元/人份左右，則近900萬人份的“傳染病檢測系列”產成品就價值1800萬元左右；如果再加上“毒品及藥物濫用檢測系列”產成品的新增庫存價值，奧泰生物的產成品庫存在2020上半年新增就達2000萬元左右。

但事實上，招股書第339頁披露，截止到2020年上半年公司的產成品存貨總共只有1170萬元左右、較2019年淨增加僅六百萬元左右，尚不足以覆蓋900萬人份的“傳染病類檢測試劑”產品價值，這並不符合正常的財務核算邏輯。

此外，本次上市奧泰生物計劃募集3.98億元投入到“新增年產2.65 億人份體外診斷試劑的產業化升級技術改造項目”等，其中還有5500萬元用於補充流動資金。但與此同時，財務數據顯示截止到今年上半年末公司的貨幣資金餘額高達4.4億元，其中包含購買理財產品的金額就高達3.16億元，且無任何借款。

可見奧泰生物的貨幣資金儲備非常充沛，在此背景下並未先行實施“IVD 研發中心建設項目”等資金需求較小的項目，並還要進一步補充流動資金，其募資合理性同樣值得拷問。