壺化股份：民爆企業龍頭，競爭力突出業績持續增長

國內大型民爆集團山西壺化集團股份有限公司（003002，SZ）9月22日在深交所中小板上市，A股又迎來一家領先的民爆上市企業。

公司受到資本界熱捧，股價近期表現良好。

此次壺化股份公開發行5000萬股新股，募集資金主要用於爆破工程一體化服務等5個項目，合計募資3.4億元左右。本次發行募集資金扣除發行費用後將用於以下項目：

本次募投項目實施後，將進一步提高公司爆破業務的服務水平、增強爆破服務業務承接能力和品牌影響力，擴大公司的市場佔有率，也將提高公司的盈利能力，改善公司的財務結構，從根本上提高公司的核心競爭力，符合公司的長期戰略規劃，對公司的可持續發展具有重要意義。

民爆領域優勢明顯、競爭力突出，業績持續穩定增長

資料顯示，壺化股份是一家基於對民用爆炸物品深入研發及應用的高新技術企業，前身為成立於1994年9月的山西壺關化工集團，總部位於山西長治市壺關縣，並於2013年3月整體變更設立為股份有限公司。公司如今已發展成為致力於各類民用爆炸物品的研發、生產與銷售，併為客户提供特定的工程爆破解決方案及爆破服務，是一家集研發、生產、銷售、爆破服務於一體的大型民爆集團。公司主要產品為工業炸藥、起爆器材，各類產品廣泛應用於礦山開採、冶金、交通、水利、電力、建築和石油等領域，尤其在基礎工業、重要大型基礎設施建設中具有不可替代的作用。

公司2019年各類業務銷售收入佔主營業務收入的比例如下圖1所示：

目前壺化股份合計擁有工業炸藥年生產能力45000噸、工業雷管年生產能力16750萬發、工業索類年生產能力2,000萬米、中繼起爆具年生產能力2,300噸。2019年度，我國工業雷管產量排名前20名企業的工業雷管總產量佔民爆行業工業雷管總產量的84.58%，其中，壺化股份工業雷管產量佔民爆行業工業雷管總產量的6.38%，行業排名第四位。公司獲得多項專利技術，研發的數碼電子雷管產品、高強度塑料導爆管等產品通過了山西省科學技術情報研究所的鑑定。公司是山西省科學技術廳、山西省財政廳、山西省國税局、山西省地税局聯合認定的高新技術企業。

公司作為山西省主要民爆產品生產企業，憑藉核心技術、領先產品、優良服務，近三年盈利能力較強且逐年穩定提升。2017－2019年，壺化股份的營業收入分別為4.36億、4.57億、5億，淨利潤4751.50萬元、6585.70萬元、7632.46萬元。如下圖2：

2020年一季度的生產經營受新冠疫情的衝擊，公司業績受到一定程度的影響。隨着疫情在2020年一季度後逐步緩解以及數碼電子雷管在產業政策的推動下得以進一步推廣，公司經營已逐步恢復正常。而由於數碼電子雷管的銷售收入快速增長，公司2020年4-6月實現營業收入16,370.56萬元，較上年同期同比增長18.31%；2020年1-6月實現營業收入22,606.19萬元，較上年同期同比增長4.51%。公司2020年4-6月實現淨利潤4,204.03萬元，較上年同期同比增長17.34%；2020年1-6月實現淨利潤4,453.08萬元，較上年同期同比增長14.02 %。

壺化股份根據2019年及審計截止日後的經營情況，預計2020年1-9月營業收入約為37,000萬元至38,000萬元，較去年同期增長2.69%至5.46%；預計2020年1-9月淨利潤約為6,700萬元至7,000萬元，較去年同期增長5.47%至10.19%。

政策帶來廣闊的行業發展機遇，未來前景可期

民爆行業是基礎性行業，肩負着為國民經濟、城市建設服務的重要任務。《“十二五”規劃》、《“十三五”規劃》的發佈和《民用爆炸物品安全管理條例》的實施，有力推動民爆行業的整合和發展，標誌着民爆行業迎來了發展改革和結構優化升級的新局面。“十三五”期間，國內民爆行業產業集中度進一步提高，着力培育3-5傢俱有行業帶動力與國際競爭力的龍頭企業，扶持8至10家科技引領作用突出、一體化服務能力強的優勢骨幹企業。隨着民爆行業結構的進一步調整，產業集中度得到提高，2019年，前20名合計完成生產總值佔行業生產總值的比例為65.45%。政策的引領將給龍頭企業之一的壺化股份帶來巨大市場集中化的機遇，公司牢牢地抓住這個機遇並藉助於資本市場，將使得企業上至更高的平台。

民爆行業素有“能源工業的能源，基礎工業的基礎”之稱。國民經濟發展對礦產資源等原材料的剛性需求，對鐵路、公路、水電、水利等基礎行業的投資拉動，將推動國內民爆市場需求持續保持增長。根據《國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》，“十三五”期間國內生產總值年均增速保持在6.5%以上，到2020年經濟總量超過92.7萬億元，為此國家在鐵路、公路、港口機場、水利水電、新型城鎮化建設等基礎建設方面予以持續投入，有效拉動對民用爆炸物品的國內市場需求。同時，我國豐富的礦產資源儲量開發以及持續的基礎設施建設投資，為民爆行業的發展提供了廣闊的市場空間。另外，我國倡導開展“一帶一路”建設，加大海外工程投資力度，亦有助於民爆企業拓展國際市場。

數據顯示，2017－2019年，國內民爆行業生產企業分別實現生產總值281.63億元、310.30 億元、332.49億元，年均複合增長率10.01%，預計未來三年，年均複合增長率將達到6.9%以上。下圖3：2016年至2019年民爆行業生產企業生產總值和利潤情況

長期來看，我國能源需求和基礎建設投資需求仍然很大，因此，民爆行業預計仍然有較好的市場需求支撐，也給壺化股份未來發展提供良好的發展空間。

本次IPO後，有利於優化壺化股份的財務結構，進一步提高資產流動性和公司的融資能力，增強日常經營的靈活性和應變能力，滿足公司未來發展戰略和業務運營的需要。同時，本次發行成功所帶來的資金實力的增強、品牌效應的提升，將為公司提升技術水平、推進行業整合、大力發展“爆破服務一體化”模式起到較大的促進作用，從而進一步提高公司核心競爭能力。

而在“從國內先進企業向世界先進企業轉型”的戰略指導下，壺化股份計劃在未來三至五年時間內進行產業兼併重組、大力發展高端爆破服務業務，並通過開展進出口貿易業務，積極參與國際競爭，以實現公司的跨越式發展，為打造世界一流民爆企業而夯實基礎，也給投資者帶來持續可觀的回報。