健麾信息經營嚴重依賴於單一境外供應商，業績成長性面臨考驗

【環球網 記者 陳超】上海健麾信息技術股份有限公司從事醫藥自動化設備與醫藥信息化服務，與多家大型醫藥流通企業和各醫療服務機構建立了合作關係。健麾信息發佈的招股書財務數據披露區間為2016年到2019上半年，在2016年到2018年期間營收和淨利每年都實現了同比增長，但是在2019上半年營收和淨利金額分別為1.3億元和0.37億元，分別相當於2018年全年的一半，這也指向公司的盈利成長性在2019年已面臨重大挑戰。

健麾信息成立於2014年，2015年10月健麾信息從關聯方康麾投資手中收購了韋樂海茨51%股權，後又於2016年9月從Willach手中收購了韋樂海茨16%股權，自此才形成了健麾信息的核心經營組織。特別是在2016年9月的部分股權收購，直接導致了健麾信息2017年少數股東損益減少、健麾信息歸母淨利潤的大幅增長。然而另一方面，這種通過收購的盈利增長方式，是否可持續是值得考驗的。

再來看健麾信息的具體經營信息，該公司主要關聯方為Willach，於1903年創立於德國，後於九十年代轉型為藥房自動化產品，在2010年之前Willach開發的B型補藥機就已經投入到海外市場。2010年，Willach與康麾投資合資組建了韋樂海茨，並於2011年開發了D系列發藥機；2014年，韋樂海茨向Willach購買了H型半自動補藥模塊。截至目前，韋樂海茨仍然持續向Willach採購B型補藥機和H型補藥模塊，這構成了韋樂海茨生產產品的核心部件。

健麾信息在招股書第244頁詳細描述了公司對Willach不存在依賴的原因，並認為“公司經過多年的運營和開拓，已構建了多元化的銷售渠道，客户分佈於全國各大城市，覆蓋各級醫療服務機構”。但是客觀來看，健麾信息的2018年合併收入金額為2.56億元，其中母公司收入僅為0.36億元，而子公司韋樂海茨同年收入則高達2.08億元；可見，健麾信息主要的收入利潤來源都是子公司韋樂海茨。

儘管韋樂海茨是健麾信息的控股子公司，並以納入了健麾信息的合併範圍，但是在韋樂海茨的官方網站 “關於我們”的介紹中，仍然突出的是德國Willach的背景，並強調“採用德國新工藝”；同時，招股書也披露目前韋樂海茨的核心產品B和H系列發藥機仍然使用Willach所擁有的商標

再從採購端數據來看，根據招股書第223頁披露，在2017年和2018年，健麾信息對Willach的採購金額佔比都在50%以上；儘管在2019上半年的採購佔比下降到了27.33%，但是主要原因是在H5補藥部件上的採購金額大幅下降所致。但從採購的本質來看，H型補藥部件是健麾信息生產必需的部件，且招股書中也提到這些部件“無可參考價格”，也即只有Willach一家能夠提供且健麾信息也只能接受Willach的報價。

2019年9月。科創板擬上市公司國科環宇，被上交所否決了上市申請，主要原因就是獨立經營能力存疑。上交所指出：“國科環宇關聯交易佔比較高，業務開展對關聯方存在較大依賴，無法説明關聯交易價格公允性”，據此上交所認定該公司“不符合業務完整、具有直接面向市場獨立持續經營能力的要求”。

從健麾信息披露的數據來看，同樣存在“關聯交易佔比較高，業務開展對關聯方存在較大依賴，無法説明關聯交易價格公允性”這三種情形。綜合上述信息，公司在招股書中描述的，對Willach不存在經營依賴，令人懷疑其可信度；進而，該公司是否存在信息披露誤導，同樣值得關注。

此外，健麾信息在2019上半年向前五大供應商採購金額合計為2320.48萬元，採購比例為54.67%，對應着公司的採購總額為4244.52萬元。與此同時，現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”支出金額則高達5419.26萬元，顯著超過了同期的採購總額。在此基礎上，2019上半年末應付款項餘額還較2018年末增加了1800萬元左右。

上述數據指向，健麾信息在2019上半年向供應商支付或應支付的採購款，顯著超過了同期的採購總額，對此招股書中並未作出任何解釋。