年內集合理財發行規模縮減四成 券商資管轉型提速

券商集合理財產品的發行規模還在逐步萎縮。

東方財富Choice數據顯示，截至10月22日，券商年內累計發行集合理財產品3276只，同比減少40%；累計發行規模為433.99億份，同比減少42%。從發行結構上看，股票類和債券類發行規模都大幅下降，但是混合型產品發行份額同比增長70%，成為年內最受青睞的品種。

從收益上來看，股票類和混合類受益於權益市場的好轉，整體賺錢效應突出，其中股票類產品年內平均收益為17.26%，混合類產品的平均收益為8.42%。

資管新規落地兩年後，各券商資管積極尋求的差異化、多元化轉型方向和業務路徑逐漸清晰。不過，各家資管公司選擇道路不同，面臨的情況也就不一。比如，在公募化轉型時，集合產品的改造、投研團隊的搭建等，需要較長的培育過程；而優化風控體系也是一個方面，對標公募相關制度體系，信息披露、合規風控等都要更加透明化、制度化。未來一段時間內，券商資管的主要精力可能還是集中在業務轉型。

發行規模持續縮減

據東方財富Choice數據統計顯示，截至10月22日，券商年內累計發行集合理財產品3276只，同比減少40%；累計發行規模為433.99億份，同比減少42%。

從產品結構上看，穩定收益的債券產品仍然是發行的主體，期間券商累計發行了2527只產品，份額為276.81億份，佔全市場新發產品份額的比例為63.78%。此外，年內新發了62.87億份的混合型產品以及9.03億份的股票型產品。

“業務層面還在應對轉型壓力，新發產品的節奏放緩了很多，現在領導的要求就是把存量產品繼續做好。”一位券商資管人士對記者坦言。

該人士進一步介紹，目前業內很多券商從考核上已經都大幅削減了對新增規模的要求，“儘快完成轉型後才是搶佔市場的階段”。

不過，雖然今年券商集合理財產品新增規模有限，但是產品業績的表現還是可圈可點。從收益上來看，股票類和混合類受益於權益市場的好轉，整體賺錢效應突出，其中股票類產品年內平均收益為17.26%，混合類產品的平均收益為8.42%。

值得注意的是，券商資管業務年內的收益也還不錯。數據顯示，在集合理財產品新發規模下降的同時，券商資產管理的業務收入在逐步增長。今年一季度、上半年券商資產管理業務淨收入分別為66.73億元、142.91億元，相比於2019年同期分別上升16.4%、12.23%。

“資管新規落地兩年後，各券商資管積極尋求的差異化、多元化轉型方向和業務路徑逐漸清晰，用數據表明券商資管在經歷前期的‘陣痛’後轉型逐見成效。”華東一家券商資管人士表示。

加速轉型難題待解

正因為資管新規壓力所在，轉型也一直是券商資管業務近兩年來的主旋律。

10月21日，申萬宏源發佈公告，擬設立資管子公司。申萬宏源對擬設立資管子公司的投資總額不超25億元人民幣，同時提供不超過42億元人民幣的淨資本擔保。資產管理子公司向中國證監會申請開展證券資產管理業務、公開募集證券投資基金管理業務以及監管機構允許開展的其他業務。

申萬宏源在公告中表示，設立資產管理子公司有利於聚焦主動管理，提升市場競爭力，有利於進一步提高業務運作效率，發揮公司資管業務的協同優勢，拓寬業務開展的深度和廣度，提高客户服務能力。

值得注意的是，在設立資管子公司的同時，申萬宏源原總部證券資產管理業務由資產管理子公司承繼，總部不再從事證券資產管理業務。

申萬宏源的這一舉措，可以看作券商資管業務主動轉型的一個縮影。梳理上市公司公告可以發現，目前已經有多家券商敲定了資管業務規範整改計劃。

截至10月22日，已有11家券商完成不少於24只大集合產品的公募化改造，包括中信證券、國泰君安資管、中信建投、中金公司、招商資管等多家頭部券商資管。

7月31日，證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法（徵求意見稿）》，其中指出，同一主體或者受同一主體控制的不同主體控制的其他公募基金管理人不得超過1家，參股基金管理公司的數量不得超過2家，其中控制基金管理公司不得超過1家。這也為券商謀取公募牌照進一步打開了空間。

有券商人士表示，諸多利好因素為券商資管轉型提供了新的可能，目前不少券商已經在積極備戰公募牌照，未來行業的主動管理轉型勢必加速。

不過，目前來看，各家券商資管遇到的問題也各有不同，轉型進度不一，比如目前完成公募化改造的大集合產品總量仍然非常有限。

“事實上，券商向財富管理轉型已成為行業共識，各家戰略、打法不同，對券商資管的定位、佈局也不同，因此行業整體轉型發展也呈現多樣化。比如有的券商資管積極轉型主動管理，有的則集中資源發展量化投資、ABS等業務等等。”前述華東一家券商資管人士表示，選擇道路不同，面臨的情況也就不一。比如在公募化轉型時，集合產品的改造、投研團隊的搭建等，需要較長的培育過程；而優化風控體系也是一個方面，對標公募相關制度體系，信息披露、合規風控等都要更加透明化、制度化。