外匯市場供求延續平衡態勢
作者：姚 进
前三季度，我國跨境資金流動保持平穩運行——
10月23日，國新辦舉行前三季度外匯收支新聞發佈會。國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，總的來看，前三季度我國跨境資金流動保持平穩運行，外匯市場供求延續基本平衡態勢。
“當前，經常賬户更趨平衡、金融市場雙向開放、外匯市場調節機制更加成熟，有利於我國跨境資本均衡流動。”王春英在回答經濟日報·中國經濟網記者提問時表示。
外匯市場有條件延續平穩
據介紹，前三季度，我國外匯收支狀況主要呈現出五個特點：一是銀行結售彙總體呈現順差，外匯市場供求保持基本平衡；二是跨境資金總體呈現淨流入，二季度以來持續表現為順差格局；三是售匯率有所下降，企業境內和跨境的外匯融資意願總體穩中有升；四是結匯率總體穩定，市場主體持匯意願理性；五是外匯儲備規模穩中有升。
“今年以來，新冠肺炎疫情嚴重影響全球經濟金融的穩定，我國外匯收支面臨的外部環境複雜嚴峻。但在國內基本面的支撐下，我國國際收支運行的平衡性好於預期，人民幣匯率的穩健性好於預期，外匯市場交易的理性程度好於預期，跨境雙向的投資活躍度好於預期。”王春英説，從下半年來看，外匯市場穩定發展的態勢更加穩固，主要指標的運行情況呈現穩中向好態勢：國際收支保持基本平衡，外匯儲備總體穩定；人民幣匯率彈性增強，在全球主要貨幣中表現穩健；市場行為更加理性，外匯供求持續呈現基本平衡；跨境雙向投資依然活躍，跨境資金流動平穩有序。
王春英表示，在國內經濟、政策、市場等因素的支撐下，我國外匯市場有條件延續平穩發展態勢。首先，國內疫情防控和經濟恢復情況較好，生產、服務、消費提供了強有力的支持。其次，我國堅持推動金融改革開放，而且是雙向開放，促進貿易投資便利化的措施不斷推進，為跨境資金的雙向流動和均衡流動創造良好政策環境。第三，從市場情況看，人民幣匯率保持了較高彈性。匯率調節宏觀經濟和國際收支的自動穩定器作用進一步發揮。
市場調節機制更加成熟
在我國金融開放加快和全球低利率形勢下，如何保障跨境資本平穩流動？
王春英表示，當前主要發達經濟體實行非常寬鬆的貨幣政策，但是影響我國跨境資本流動的內部環境已經發生較大變化。總的看，我國內在條件有利於跨境資金均衡流動。
首先，我國國際收支尤其是經常賬户已經從高順差趨向基本平衡。在歷史上，我國的經常賬户順差曾經在高位，與GDP的比值在2007年達到峯值，隨後總體回落到2011年以後的2%左右，今年上半年繼續保持在合理均衡區間。近年來，基本平衡的國際收支格局已經形成，這種受結構性因素影響形成的格局不會輕易發生改變。
其次，金融市場雙向開放有助於拓寬跨境資本均衡流動渠道。在便利、吸引境外資金投資我國境內市場的同時，也在不斷開放、便利境內投資者參與境外投資、全球資產配置。這兩方面的開放，有利於拓寬跨境資本均衡流動的渠道。
最後，市場調節機制更加成熟理性。近年來人民幣匯率形成機制不斷完善，匯率雙向波動彈性增加，市場主體匯率預期更加理性，而且適度分化，沒有出現非常一致性的單邊升貶值預期，短期套利資金大幅減少。在這樣的背景下，市場交易以實需、套保規避風險和資產保值增值為主。這種理性交易有利於維護跨境資金在平穩、合理、均衡範圍內流動。
國際收支總體結構穩健
值得注意的是，近幾年我國國際收支出現新的平衡模式，外匯儲備保持基本穩定，不再隨着國際收支主要項目的變化而變化。“這就需要對國際收支的新平衡模式有全新認知。”王春英説。
王春英分析，首先，近年來我國國際收支形成了自主平衡的總體格局，儲備資產保持基本穩定。在此背景下，經常賬户和非儲備性質的金融賬户表現為鏡像關係，經常賬户呈現順差，非儲備性質的金融賬户就呈現逆差；反之，經常賬户逆差，非儲備性質的金融賬户就呈現順差，國際收支總體平衡。市場各類主體的國際收支交易有進有出、有來有往，實現了自主平衡，不需要儲備資產進行大規模的吸收或投放，也就不會形成儲備資產大幅度變化。
其次，在國際收支自主平衡的格局下，有順差項目就有逆差項目，但並不是所有逆差項目必然意味着風險。今年上半年，經常賬户總體順差，非儲備性質的金融賬户表現為逆差。逐項分析這個逆差，並沒有出現對外債務的去槓桿，外國來華直接投資、證券投資和其他投資等全部的對外負債項目都是淨流入。逆差主要是我國對外的各類投資增長，説明市場主體在境外的資產增多了。資產增多主要是指，一是境內居民對外證券投資增加，二是對外直接投資總體是理性有序增加，三是銀行的對外存貸款增多。
最後，目前國際收支平衡的內在結構，對我國來説是比較合理的。近年來我國的國際收支進入自主平衡時期後，經常賬户總體基本平衡、略有盈餘，這就決定了我國國際收支總體結構是穩健的。在這樣的情況下，跨境資金流動也表現得相對均衡。
“未來看，中國經濟處於結構調整、優化和製造業產業升級推進中，這會對經常賬户保持基本平衡發揮很好的支持作用。國際收支有基礎、有條件維持合理的、合意的局面。”王春英説。