攤餘成本法債基年內成立規模超4400億元創新高

攤餘成本法債基發行勢頭強勁，有望接力主動權益基金，成為四季度“爆款基金”的新引擎。數據顯示，今年以來已有78只攤餘成本法債基成立，總規模超過4400億元。

攤餘成本法債基年內發行規模超4400億

Wind數據顯示，截至10月24日，今年以來已有78只攤餘成本法債基成立，募集規模合計4439.94億元，超出去年全年25%，創出新高。

基金公司對佈局此類產品相當積極，9月以來就上報了31只中長期限定開債基，全年上報數量已達到90只。“目前上報的產品，持有期限超過60個月、以定期開放形式運作的絕大多數是攤餘成本法估值的債基。”北京一家中型公募人士説。

多位基金公司人士表示，近期債市有所回暖，銀行等追求穩健回報的機構投資者對這類產品的需求大增。

創金合信泰享39個月定開債基金經理閆一帆表示，自5月份以來，主要利率品種已回升100多個基點，債市配置價值逐漸凸顯。攤餘成本法債基以買入持有策略為主，其產品特性與近階段的收益率水平和主流資金配置需求比較契合，引發了中長期限攤餘成本法債基的大擴容。

上述北京公募人士告訴記者，他所在公司正在籌備發行攤餘成本法債基，主要由銀行等機構持有。資管新規後，以攤餘成本法估值的產品比較稀缺，銀行、保險等機構投資者對該類型產品的需求較為旺盛。

攤餘成本法估值以前主要應用在貨幣型基金。2018年4月資管新規要求資管產品淨值化轉型，中長期純債型基金嘗試以買入並持有到期策略，採取攤餘成本法估值。2019年，該類基金髮行規模為3500億元。

設置80億元募集上限

今年新成立的攤餘成本法債基中，多數設置了募集規模上限。

Wind數據顯示，截至10月20日，5月份以來新成立的61只基金中，有41只設置了首募規模上限，限額多為80億元，如華商鴻暢39個月定開、方正富邦禾利39個月定開、英大安鑫66個月等基金，募集上限都是80億元。

部分投資人士認為，此類債基多數為持有到期的攤餘成本法進行估值，投資規模對策略影響較小。但從監管導向、市場容量等角度看，設置規模上限也在情理之中。

北京一家公募渠道人士透露，資管產品淨值化轉型是大趨勢，攤餘成本法估值的中長期定開債基有市場需求，允許申報和發行，但對規模有限制。“一家基金公司可以發行2只攤餘成本法債基，每隻募集上限是80億元。”

上述北京中型公募人士也表示，公司今年將發行第一隻產品，明年推出第二隻。對於中小基金公司而言，兩隻產品160億的規模，可以緩解公司規模偏小，業務受限的困局。

除了監管導向的要求，也有投資人士認為，控制總體規模有利於與市場容量相匹配，不至於對債市造成衝擊。

閆一帆認為，攤餘成本法債基密集成立，短期可能壓低關鍵期限的收益率水平，對市場造成擾動。設置產品募集規模上限，可能也是考慮到短期內的市場容量限制。

從投資業績看，截至10月20日，今年以來成立的78只攤餘成本法定開債基平均收益率為0.76%；去年成立的同類產品今年以來的平均收益率已達2.53%。從各家基金公司接觸的機構客户來看，在今年利率下行和債市波動的環境中，機構資金對該類產品的收益預期約為4%，並沒有明顯下降。

上述北京公募渠道人士透露，銀行客户希望通過該類產品，最高放大到200%槓桿的優勢，獲得超過當前債市的低風險投資收益。“從收益率角度而言，這些機構希望獲得4%左右的年化收益。”

閆一帆表示，攤餘成本法債基理論上最大槓桿為200%，當前產品綜合收益對於多數配置資金而言已有較大吸引力。從與客户的溝通情況來看，主流配置資金的收益率要求與往年差異不大。