數説A股30年變遷 三維度透視新發展

伴隨着1990年12月19日的一聲鑼響，上海證券交易所正式開市營業，中國股市從無到有，從小到大，從弱到強，實現了快速發展，至今走過30個春秋。在前進路上，中國股市不斷披荊斬棘，向着建設更加規範、透明、成熟的國際一流市場目標不斷邁進。

三十載走百年路

而立之年的A股走過他人的百年之路。

從最初“摸着石頭過河”到如今在量、質、投資理念等方面不斷完善，A股30年成就有目共睹。

量，從1990年首批上市的“老八股”到現在的超4000只股票，A股總市值從23.82億元增長至如今的近80萬億元，投資者數量從2005年的7221.05萬户發展到最新的17350.59萬户，A股市場一片繁榮景象。

質，體現在對內和對外兩方面。

對內看，一方面，資本市場投資工具不斷齊全。2010年3月31日，融資融券交易試點啓動，同年4月16日，股指期貨上市。2015年A股市場進入期權時代，當年2月9日，上證50ETF期權合約上市交易。另一方面，制度建設層層推進。從最初的股票發行審核制度，到行政主導的審批制和市場化方向的核準制，再到眼下全面推進註冊制改革，期間穿插了股權分置改革，A股頂層設計碩果累累。

對外看，A股開放大門越開越大，國際化進程穩步推進。從2002年合格境外機構投資者(QFII)機制問世，到2011年人民幣合格境外機構投資者(RQFII)機制設立，再到2014年和2016年滬港通、深港通先後啓動，緊跟着的MSCI、富時羅素、標普道瓊斯相繼納入A股，越來越多國際投資者進入A股市場。

價值投資理念愈發深入人心。“打聽小道消息”“賭上市公司重組”“追妖股”這是過去股民論壇的常見字眼，而現在最熱的話題是“價值投資”“給企業估值”。三一重工、貴州茅台、美的集團等優質公司不斷迎來好價格，正是A股價值投資盛行的真實寫照。

多因素促健康成長

一棵樹苗長成參天大樹，離不開園丁的灌溉、施肥、修剪。那麼，A股市場30年茁壯成長，背後經歷怎樣的“辛勤培育”？

“A股市場巨大發展背後是多方合力貢獻的結果。”川財證券研究所所長、首席經濟學家陳靂説，從融資端看，一方面，30年來隨着國民經濟快速發展，越來越多的企業通過資本市場進行融資，滿足了業務發展需要；另一方面，隨着經濟結構轉型升級，更多民營企業、科創企業和戰略新興企業登陸資本市場，上市公司結構持續優化。同時，經濟高速發展為上市公司帶來業績支撐，夯實A股平穩運行的基本面，形成了宏觀經濟和資本市場的良性循環。從投資端看，近年來，監管層大力培育機構投資者，吸引各類中長期資金和境外資金入市，投資者結構不斷優化。投融資兩端平衡的生態逐漸形成。

陳靂表示，證券期貨經營機構數量不斷增多，覆蓋業務範圍不斷擴大，服務質量和水平明顯提升；資本市場深化改革持續推進等都為A股健康發展奠定了堅實基礎。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，市場化法治化導向的制度建設是中國資本市場蓬勃發展的驅動力。“資本市場發展的關鍵力量在於法治化市場化導向的改革不斷深化。監管層不斷優化制度，減少市場干預，持續提升市場廣度和深度，上市公司數量日益增多、質量顯著提升。監管層廣泛深入開展稽查，逐步形成多監少管的格局和‘零容忍’態勢。投資者從跟莊炒作逐步走向價值投資，投資理念日臻成熟。”田利輝説。

迎接更多機遇

30年，世事變幻；30年，滄海桑田。似乎還沒有一個行業如中國證券市場這樣，影響着如此多人的財富觀並帶來命運的變化。

資本市場正成為全面深化改革的“排頭兵”。陳靂説，A股未來將以註冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新。市場參與各方要清醒地認識到，雖然資本市場各項改革有了好開端，但不排除在運行、磨合過程中，各種新情況新問題可能逐步顯現。還要看到，解決資本市場長期積累的深層次矛盾需要綜合施策，久久為功，不可能一蹴而就。因此，要以客觀理性和積極寬容的態度看待A股市場未來發展。

寶新金融首席經濟學家鄭磊認為，A股市場發展趨勢是不斷向國際化投資風格靠攏，基本面投資佔比會不斷增加，逐步形成機構投資者為主的市場結構。中國股市將進入新一輪更長週期的牛市。

“A股市場逐步走向成熟，各項規章制度持續完善，將迎來十年黃金髮展期。A股市場無論是從投資機會還是從市值角度看都會有較大發展空間，會產生一批偉大的企業，對於A股市場未來發展充滿信心。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。

壁虎投資總經理張增繼稱，30年來A股市場為中國經濟發展做出了無與倫比的貢獻。風物長宜放眼量，A股市場未來30年會迎來更多機遇。