必得科技毛利率驟升背後，是供應商的“大換血”

【環球網 記者陳超】江蘇必得科技股份有限公司的主營業務是中高速動車組列車、城軌列車等軌道交通車輛配套產品的研發、生產與銷售，主要產品包括車輛通風系統、電纜保護系統和智能控制撒砂系統等系統化、系列化產品及其他軌道交通車輛配套產品，產品已被廣泛應用於國內外多種型號動車組列車及城市地鐵車輛。

根據財務數據顯示，必得科技2019年末的貨幣資金餘額為6440.21萬元，另有銀行理財產品6000萬元，可見公司並不差錢；但是2019年中公司還淨增加了100萬元的短期借款，而且現金流量表顯示，公司在2019年內取得借款1883萬元、償還債務1783萬元，這對應着公司在2019年內發生的借款金額還是不小的。一邊是大量貨幣資金甚至足以去買銀行理財產品，另一方面卻是大量借款，這樣“大存大貸”的數據並不符合正常的財務邏輯。

不僅如此，招股書顯示公司2017年和2018年末的貨幣資金餘額分別為5826.71萬元和14420.05萬元，然而2018年公司的利息收入金額僅為15.66萬元，即便以0.35%的活期存款利率測算，對應的平均貨幣資金餘額也尚不足4500萬元，與年初年末的貨幣資金餘額均存在較大差異。

值得關注的是，根據招股書披露，必得科技的毛利率在報告期內保持在60%左右的較高水平，明顯高於同行業平均水平。但是公司的毛利率並非一直都是這樣的高水平，根據必得科技披露的財務數據顯示，在2016年上半年及以前年度該公司的毛利率僅在40%左右，2016年全年毛利率卻高達60.7%；2016年下半年公司實現營業收入1.26億元，同期結轉的主營業務成本則僅為3742萬元，由此計算公司2016年下半年的毛利率更是高達70%。但是在2016年上下半年中，公司的主營業務結構和產品類型均未出現較大變化，導致公司毛利率驟升的原因並不具有説服力。

根據招股書披露的採購數據，必得科技在2019年的主要原材料採購總額僅為2,492.54萬元，相比2018年的3,339.80萬元下降了三分之一左右；而同期，公司主要原材料，如鋁管、裕得麗板、不鏽鋼板、玻纖布，其採購單價並未出現下降，裕得麗板的採購單價還上漲了近50%。這也就指向公司的主要原材料採購量，在2019年大幅減少，這與公司的經營規模變動並不一致。

此外，伴隨着毛利率驟變的則是必得科技供應商的“大換血”。必得科技在2019年6月發佈的招股書中，並未詳細披露供應商的相關信息，在2020年4月更新後的招股書中才補充了供應商信息。但是必得科技此前在新三板掛牌期間發佈了2016年年報，其中披露了當年供應商的詳細信息，與2020版招股書披露的2017年度主要供應商信息對比可以發現，除了常州碩誠之外，其餘4家主要供應商均沒有重疊的。

不僅如此，根據招股書披露的必得科技外協信息，能夠發現2017年度的前四大外協供應商中，除了常州碩誠是成立於2014年，其他3家主要外協供應商全部是2016年成立的新公司。

以“常州鼎昌潤精密機械有限公司”為例，該公司成立於2016年3月，截止到2017年末的申報材料顯示該公司的實繳資本為零、社保繳納人數為零；還有“常州業創機電科技有限公司”，成立於2016年11月，2017年末實繳資本、社保繳納人數均為零。至於2017年主要供應商“大換血”的原因是什麼？必得科技在招股書中並未做出解釋，也未就此接受記者採訪。