崛起的信號，銀行加速佈局，為何它是未來資產配置利器？

2020年，資本市場提到最頻繁的詞，是“引導中長期資金入市”。目前來看，理財為市場增加了長期穩定資金。

Wind數據顯示，今年權益類基金髮行1.5萬億份，按照當前趨勢，2020年權益類基金髮行份額有望超過過去四年總和。另據銀保監會相關數據統計，截至上半年，銀行理財產品在權益類資產上的配置規模約7907億元，約佔銀行理財總資產的3%。

在權益市場中，理財子公司作為增量資金的重要來源，正逐步深入。6月監管曾表態，要加大權益類資管產品發行力度，支持理財子公司提高權益類產品比重。根據數據統計，目前登記在中國理財網的淨值型（包括權益類、混合類）產品共4695支，其中混合類產品有4364支，佔比92%。

特別的是，在權益資產佈局的窗口期，混合型產品持續升温，業內人士認為，資產配置格局正在變化，理財產品創新空間巨大。

填補公募基金產品空白

“在產品創新方面，銀行理財子的創新空間非常大。目前新發固收類淨值型產品佔據主導，其產品形態、投資屬性是相對明確的。”光大理財產品團隊分析指出，相較而言，權益類、混合類等產品的模式尚在不斷迭代創新。

換句話説，固收類產品投資範圍相對單一，而混合類產品，則可以將固收資產、權益資產、商品及衍生品等各類資產進行組合，形成多元化的產品形態。

“從公募基金產品的佈局來看，要麼是權益類的股票型基金，要麼是偏股混合型基金，這兩種產品在牛市行情中是規模增長相對較快的。與這兩種產品相對應的是貨幣型基金，特點就是流動性更好，但是收益中樞較低。”光大理財產品團隊研究發現，儘管公募基金多元化配置走在前面，依然有一段市場存在空白。

11月11日，光大理財即將推出的“陽光橙增盈絕對收益策略”產品，通過多資產、多策略運作模式，以固收和絕對收益策略獲取基礎收益，以股票倉位獲取一定的向上彈性，力爭做到回撤可控、收益比肩基金，來填補這類資管產品的空白。

從產品類型來看，“陽光橙增盈絕對收益策略”是混合類定期開放式淨值產品，業績比較基準“4.2%+中證800指數×10%”，收取一定的固定管理費和託管費，不收取超額業績報酬。

看起來是一款普通的混合類理財，但結合當前市場表現，通過解構產品設計邏輯，我們發現了未來資產配置的新趨勢。

看懂理財產品設計邏輯

“陽光橙增盈絕對收益策略產品，雖然是每日開放申購和贖回，但是加了一個封閉期的概念。”據光大理財介紹，加入封閉期的概念，是為了引導投資者長期限持有，可以理解為，用比較長的投資週期以期換取較好的收益空間。

設置封閉期，讓投資者在進行資產配置前更加謹慎，將風險前置，封閉期過後，投資者可根據需求進行管理。這可以幫助投資者充分認識流動性、收益性和風險性。

陽光橙增盈絕對收益策略產品封閉期6個月，封閉期後每個交易所工作日開放申購贖回，如果投資者希望獲得一個較好的投資回報，可以持有一個較長的投資週期，以期獲取一個未來較好的業績比較基準；如果説客户在流動性上有需求，可以在開放日進行贖回，贖回部分份額來滿足流動性的需求。

我們注意到，陽光橙增盈絕對收益策略產品並未收取“超額報酬”。目前來看，已經有理財產品進行收取，且差異較大。對此，光大理財產品團隊認為，要站在不同的產品角度來分析設計管理費的合理性。因為面向不同客户羣體的產品，他的定義和需求不同。目前光大所發行的理財產品當中，大部分產品沒有收取超額報酬，未來也會不斷探索超額業績報酬的合理性與引導性。

無論是封閉期，還是超額報酬，在產品細節上的變化，一部分體現了產品應對市場需求的變遷。這對資產管理者提出更高的要求：對未來市場走勢作出預判。

投資機會在哪裏？

“今年前三季度深成指漲20%，創業板漲40%，上證指數漲5%左右。”，據光大理財投研團隊分析，今年權益市場整體呈現一個牛市，一是由於央行通過信貸放鬆，給實體經濟注入流動性，二是我國疫情控制比較好，經濟最先修復。

對於未來市場的走勢，業內人士趨向於謹慎操作。光大理財投研團隊判斷，目前行業之間的估值分化較大，已經達到歷史上95%以上的水平，是一個極端的狀態。另外，從漲幅週期來看，對市場的預期不宜過高。

經濟學家馬科維茨創造了資產配置組合理論，他提出資產配置多元化是投資唯一的免費午餐。光大理財投研團隊認為，通過投資組合的弱相關性，來降低波動、控制回撤，是未來投資的機會。

據介紹，陽光橙增盈絕對收益策略主打偏債混合類，絕對收益策略部分回撤相對較少，增厚組合收益，這部分配置比例中樞在30%左右，債券部分配比例中樞40%—50%。還有一部分優先股的資產，股票多頭的權益佔10%左右的倉位。整個產品的收益比較均衡，力爭將回撤控制在較小幅度內。

值得注意的是，隨着理財新規的落地，理財產品淨值波動成為常態。這是理財子公司必須面對的一項挑戰，也是投資者打破剛兑思想的一次轉變。光大理財產品團隊建議，通過產品體系建設，形成固收類、混合類、權益類等多元化產品體系，對投資者進行分層管理，可引導資產管理向健康化方向發展。