證券業 深改潮起再揚帆

而立之年的中國資本市場穩步走向成熟，中國證券行業資本實力、盈利能力顯著增強，國際化進程加快，合規風控水平明顯提升。隨着資本市場改革不斷深化，中國證券業正朝着高質量發展的方向揚帆起航。

逐漸擺脱“靠天吃飯”

1987年9月19日，由深圳12家金融機構出資成立的全國第一家證券公司——深圳特區證券公司（後更名為“巨田證券”）設立，掀開了中國證券行業跌宕起伏的發展歷程。

經歷了上個世紀90年代的快速發展期，2007年A股大牛市帶來首個營收高峯，2015年股市大幅波動後的重新調整，以及2019年對外開放的持續加速之後，證券業正在書寫新的歷史篇章。

卅載光陰彈指過，昔年小樹已枝繁葉茂。數據顯示，截至2020年6月30日，134家證券公司總資產為8.03萬億元，淨資產為2.09萬億元，淨資本為1.67萬億元。

“中國證券行業經歷了比較曲折的發展過程。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新稱，“早期的券商規模小、數量少、業務模式單一、專業人才缺乏，基本上‘靠天吃飯’。經過30年的發展，雖然還不能與國際一流投行相比，但與自己的發展歷史縱向比較的話，這些頭部券商規模擴張較快，業務更加多元。可以説，當前券商業務基本上進入了全面開花的階段，多家券商也在尋找自己的品牌定位。”

資本市場深改穩步推進

註冊制改革、對外開放政策等資本市場深化改革舉措不斷推進，成為證券行業高質量發展的強大“助推器”。

首先，券商投行業務的“蛋糕”趨於增大。中信建投證券資本市場部行政負責人、董事總經理陳友新認為，註冊制下，市場對於券商投行的定價能力和銷售能力提出更高要求，進一步促進券商由傳統通道服務模式向綜合金融服務提供商轉型，長期來看將會提升整個券商行業的服務水平並帶來有效增益。

其次，本土券商加速嬗變。隨着證券行業對外開放步伐加快，外資券商逐步進入中國市場。中外券商同台競技背景下，本土券商正通過提高風險定價能力、提升業務創新能力、完善國際化佈局等方式來提升自己的核心競爭力。

第三，重塑商業模式，加速金融科技佈局。興業證券首席信息官李予濤認為，金融科技是驅動券商轉型發展的重要引擎，目前科技與金融行業的融合已進入3.0階段，金融科技可對業務全面賦能，甚至是對商業模式和業態重構。

“中國經濟發展為證券業蓬勃發展奠定基礎，而資本市場改革為企業融資提供更便捷、高效的通道。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂指出，“越來越多優質企業能夠通過A股市場融資，助力企業發展的同時也為證券市場的繁榮注入活力。”

在南開大學金融發展研究院院長田利輝看來，中國證券業的蓬勃發展來源於規範和競爭。在規範中，券商主體不斷提升治理現代化，約束短視行為。在競爭中，券商效率大幅提高，主動創新，合乎規則，實現獎優罰劣和優勝劣汰。

走高質量發展之路

證券行業正在探索走一條以差異化、多元化為特徵的高質量發展道路。

田利輝表示：“我理想中的中國證券業是高度自律但具有國際競爭力的證券業。要有頭部大型券商，能與高盛摩根同台競技，也要有中小券商，不斷實現規則下自律中的創新發展。”

中信證券總經理楊明輝曾在今年6月份的年度股東大會上表示：“將來在資本市場上券商或許是多元化的。既有全方位、綜合性、大規模的‘航母級券商’，也有專業化、具有特色的中小券商。”

對於頭部券商和中小券商的發展路徑，董登新提出，大型券商已具備了一定的規模化效應，可以在佈局全牌照綜合業務的同時突出自己的強項，打造出特色和品牌，提高市場知名度和地位。對於中小券商，千萬不要去模仿大券商“以大為美”，應該去尋找自己精準的市場定位，集中火力，加碼自己所擅長的領域，做優做強。

董登新認為，橫向比較來看，我國證券公司有四個方面需要趕超。一是規模效應需提高；二是品牌特質需進一步明確；三是國際化水平需強化；四是具有國際化視野的高端人才亟需補充。

對於“航母級券商”的出現，業內一直充滿期待。田利輝指出，打造航母級券商需要內涵式發展、外延式增長和突變式跨越。內涵發展是不斷優化公司治理，提升業務能力，增強現金流，獲得核心竟爭力。外延式增長是通過購併，補短板、擴規模、增份額。突變式跨越是藉助金融科技，創新業務模式，借力外部衝擊，一躍成為國際領先的券商。