信用債違約擾動A股 影響整體有限

近段時間信用債市場違約事件多發，正在擾動A股市場情緒。業內人士指出，信用債違約對A股市場只是擾動因素，影響較為有限。

11月13日，信用債市場延續弱勢。在銀行間市場上，CFETS債券交易數據顯示，13日成交淨價跌幅超過10%的個券數量為5只，其中有3只是永煤控股及其關聯企業的存續債券——“20永煤SCP005”淨價下跌91%、“20永煤SCP008”下跌90%、“18豫能化PPN001”下跌51%。另外，“16鐘樓債”下跌25%，“18魯宏橋MTN006”下跌10%。

由於市場出現較大波動，投資者情緒謹慎，近期多隻債券取消了發行。揚州經濟技術開發區開發（集團）有限公司公告稱，“20揚州經開CP002”擬取消發行，開封城市運營投資集團有限公司公告稱，決定取消發行“20開封城運MTN001”，兗礦集團有限公司公告稱，決定取消“20兗礦MTN004”發行。

信用債市場的短期波動，也對股票市場產生了一定影響。11月13日，A股權重板塊低迷，滬指錄得四連陰，險守3300點。Wind統計顯示，11月10日至11月13日四個交易日內，滬指累計下跌了1.89%，深成指累計下跌了2.73%。在行業指數方面，銀行、保險近兩個交易日表現較為弱勢，申萬銀行指數連跌1.12%、1.88%，申萬保險指數則連跌1.57%、2.49%。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《經濟參考報》記者表示，從債券市場角度來看，近期違約的企業評級都較高。其中，永城煤電控股旗下債券“20永煤SCP003”此前被評為“AAA”級別，此輪債務違約較為突然。一方面是債券評級較高，另一方面是財務報表也不算太差。根據銀保監數據，截至9月底，保險資金債券投資當前近7.6萬億元，其中2.9萬億元主要投資於國債，企業債佔比30%左右，對險資而言，其配置信用債的比例不低，信用債違約會引起市場對險資盈利能力的擔憂，對保險板塊有一定的影響。

不過，總的來看，信用債市場的違約對於A股市場的影響有限。海通證券研究指出，從歷史經驗看，信用債違約對股市影響不大。雖然每次違約事件的發生都衝擊着投資者的情緒，但是回顧歷史來看，近年違約事件所處月份股市的波動並不大。

“這種風險主要是溢出性的。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對記者表示，最近出現的諸如永煤等企業債的風險，對於A股市場有一定的影響。相關上市公司股價會出現大跌，市場對企業債較多的上市公司是否會出現危機有一定擔憂，所以對A股市場有一定的溢出風險。另一方面，債券市場一些企業債出問題，導致一些投資機構出現虧損，需要資金進行彌補，對股票市場可能會有一定資金分流作用。但他指出，這種影響主要是針對債券市場，對A股市場影響較為有限。