中國首發負利率主權債券受熱捧

本報記者 孫杰

中國首隻負利率主權債券問世了。財政部表示，已於11月18日發行40億歐元主權債券。此次5年期債券票息為0%，收益率為-0.152%，首次實現負利率發行。

債券得到了國際投資者的踴躍認購，訂單規模達到發行量的4.5倍，歐洲投資者最終投資比例高達72%。專家認為，雖然是負利率，可在歐洲金融市場上從投資者角度看，相對收益率仍是合算的。更重要的是，投資者對中國經濟的未來發展有信心。

首次發行負利率歐元主權債券

歐元主權債券，即歐元區以外國家中央政府發行以歐元計價的債券。去年11月，中國重啓歐元融資通道，在法國巴黎發行40億歐元主權債券。此次發債是2019年重啓歐元主權債券發行後連續第二年發行。

財政部表示，此次發行取得了截至目前我國境外主權債券發行的最低收益率。其中，5年期採用溢價發行，票息0%，首次實現負利率發行。具體看，5年期7.5億歐元，發行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發行收益率為0.664%。

此次我國中央財政部門成功發行以歐元計價的主權債券，意味着中國在國際市場上低成本借錢。從簿記情況看，國際投資者認購踴躍，訂單規模達到發行量的4.5倍。投資者羣體涵蓋央行、主權基金、超主權類及養老金、資管和銀行等，非常豐富。歐洲投資者最終投資比例高達72%。

“這表明歐洲投資者對中國經濟的未來發展有信心。”中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才認為，雖然這次歐元主權債券以很低的負利率發行，但在歐洲金融市場上仍是合算的。此次發行歐元主權債券利率水平比德國、法國、意大利國債收益率要高，對投資者也有吸引力。

負利率當下全球盛行

事實上，此次中國發行歐元主權債券首現負利率，有着深刻的全球背景。由於主要經濟體美國、歐洲、日本為了應對疫情，都採取低利率甚至零利率貨幣政策，全球負利率債券高達17萬億美元，導致負利率債券在歐美大行其道，整體經濟陷入深度衰退，未來低利率、低通脹、低速增長將是一種常態，收益率可能還會下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，新冠疫情暴發後，歐洲央行貨幣寬鬆再度加碼，歐元區負利率盛行，其中11月18日德國5年期國債收益率為-0.76%。“這意味着在供求關係方面，以歐元發行的各類債券利率正朝着有利於發行人方向轉變，發行利率下調的結果是負利率陣營進一步擴大。”

“中國經濟基本面紮實，未來人民幣對歐元還可能升值，因此現在持有債券是合算的。”徐洪才認為，從長期看，全球資本將會流入中國，境外機構投資者願意參與對中國金融市場的投資，分享中國發展的紅利，持有人民幣資產未來還有增值空間。

“更重要的是，境外投資者認可中國政府主權信用，相信中國不會違約，同時看好中國金融開放和人民幣國際化的前景，也是參與中國金融市場的一個重要手段。”他説。

看好未來人民幣國際化前景

此次歐元主權債券發行採用“三地上市、兩地託管”模式，在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市。財政部介紹，同時為支持香港國際金融中心建設，首次在香港債務工具中央結算系統（CMU）託管清算此次歐元主權債券5年期品種。

債券將在倫敦、盧森堡、香港三個交易所同時交易，並在香港託管，徐洪才認為，這實際上也是看好未來人民幣的國際化前景。

今年美聯儲大規模開閘“放水”，導致美元貶值，在一定程度上讓全球對美元作為國際儲備貨幣的信心有所動搖。最近有消息顯示，根據環球銀行金融電信協會(SWIFT)數據，歐元使用份額首次超過美元。徐洪才表示，這反映出國際社會期待未來國際儲備貨幣體系多元化，減少對美元依賴，尋求多元化投資組合。而此次歐元主權債券發行，對中國來説，也有利於形成外匯資產和負債的多元化，有利於推動人民幣的國際化和利率的市場化，進一步完善債券收益率曲線。