中公教育公佈首次定增計劃擬募資60億加碼主業升級

11月23日晚間，中公教育發佈公告稱，為鞏固公司行業領先地位並加速提升市場競爭力，擬非公開發行股票募資總額不超過60億元，其中42億元用於投資建設北京懷柔的大型吃住學一站式學習基地，18億元用於補充流動資金。此外，非公開發行對象為不超過35名特定投資者。

這是中公教育上市以來的首次定增募集資金計劃。而在之前的重組上市過程中，中公教育也並未配套募集資金。

重點投建20,000人大型學習基地

公司表示，在北京懷柔建設學習基地主要用於招錄考試、考研和職業技能訓練等封閉班學員的集中培訓，能夠為學員提供包括學習、餐飲、住宿等在內的一攬子綜合服務，項目建成後預計新建教學、辦公、生活等建築面積超過30萬平方米，最高可同時容納20,000名學員。據瞭解，中公教育大部分的培訓場地通常是與協議酒店開展長期合作，以約定的協議價格租入酒店的會議室和客房以開展封閉班。根據披露數據折算，2019年，公司支付給合作酒店的租金超過10億元。不過，隨着中公教育全品類的佈局深化和整體經營規模的不斷擴大，協議酒店的資源已無法滿足公司的教學需求，更無法支持教學由“小工廠”模式向“大工廠”模式的升級。

為探索更好的教學體驗和產品性價比，從2011年開始，中公教育率先在行業內試驗“學習基地”教學模式。據悉，目前公司已在山東和陝西等多地完成了學習基地的模式打樣。截至目前，全國各學習基地已累計培養各類學員超過百萬人次。另據瞭解，除了公職類考試，公司的考研和IT培訓等新品類業務的增長勢頭強勁，使得一站式學習基地的投資需求更趨強烈。

公司表示，中公此前的不少學習基地都是採用租賃的方式，而此次建設的北京懷柔大型學習基地則為自有物業，相較於租賃方式，將在很大程度上提高對物業管理和經營活動的穩定性，顯著降低開班費支出和營業成本，不僅有利於提高公司毛利率，更將大大增強公司北京總部的教學示範中心實力，並形成輻射天津、河北、山西和內蒙等整個華北區域的集約化教學水平。

“學習基地”模式在教培領域並不鮮見。除中公教育外，中國東方教育、剛剛過會的傳智播客也已開始佈局學習基地。2018年，K12教培龍頭好未來宣佈將在鎮江投資50億元建設大型基地，打造區域教育現代化示範區。

此外，中公教育擬將本次非公開募集資金中的18億元用於補充流動資金，用以滿足主營業務持續發展的資金需求，並有助於公司提高風險抵禦能力。

強勁增長有力支撐資源底盤再造

據瞭解，長期以來，中公教育都以“輕資產”的模式經營，一方面集中投資教師和研發等核心人力資源，另一方面持續下沉以招生服務職能為主的學習中心渠道網絡。這種以人為中心的增長模式極大地強化了公司在人力資源和水平上的領先度。截至2020年6月30日，公司員工總數近42,000人，其中授課師資18,036人，專職研發人員2,702人，公司直營渠道網點數1,335 個。

藉助獨特的垂直一體化快速響應能力，上市前後這幾年，中公教育實現了強勁的業績增長。2019年，公司營業收入91.76億元，比2015年的20.76億元增長了342%，複合增長率達到45%；淨利潤18.05億元，比2015年的1.61億元增長了1021%，複合增長率達到83%。

中公表示，隨着公司營收規模快速向百億邁進，職業教育全品類的佈局也日益成熟，由此產生了對企業平台的資源底盤能力和結構再造要求，不僅需要投資人，也需要在教學端和管理端投入足夠量級的基礎設施，方能產生更強大的資源組合協同效應。此次定增主投的北京懷柔大型學習基地即產生於這一背景之下。

此外不久前，中公教育公告將在昌平以30.05億價格拿地建創新教育總部，與懷柔項目不一樣，昌平項目將以總部辦公為主。

現階段，招錄考試培訓行業也進入了高景氣度時期，為中公教育加碼主業創造了良好的外部條件。據記者瞭解，今年上半年，為應對疫情之後的新局面，中央推出“六穩”“六保”政策。“六穩”與“六保”政策都將“就業”作為首要工作。一是擴大公共部門就業，公務員、事業單位、國企等招錄人數同比增長 20%以上；二是擴招碩士研究生、專升本、第二學士學位等職業學歷提升項目170餘萬人。

而下半年，隨着疫情好轉，行業的招錄景氣度也在持續回升。記者發現，繼2020年省考規模擴招超過30%後，不久前的2021國考發佈招錄公告稱計劃招錄2.57萬人。報名人數達157.6萬，增長超18萬人。而江蘇、上海等都提前發佈了2021年的省考公告，江蘇省招錄9536人，比同期增長近20%。

此外，研究生今年將擴招 18.9萬人，整體招錄規模一舉邁過百萬大關。為了穩就業，今年專升本也擴招 了32.2 萬人。考研人數也從2015 年的165萬，增長到了去年的341萬，今年將突破400萬。除了公務員、考研，還有教師、事業單位和醫療等核心門類的大量招考，受疫情催化及“穩就業”政策影響，各項考試的“熱度”都很高，整個招錄板塊的中長期擴招趨勢明確，行業未來 5—10 年仍將處於中高速發展期。

平安證券提到，“穩就業”預計將為近幾年持續基調。2020年，國家穩就業政策帶動整體招錄人數回暖，疊加疫情影響下高校畢業生所面臨的嚴峻就業形勢，職業教育培訓需求將不斷提升，中公教育將持續受益於行業規模的增長紅利。