今年備受關注的ESG是如何創造超額收益？

近年來，ESG（環境保護、社會責任和公司治理）投資理念逐步升温，企業需要在可持續發展的基礎上積極爭取社會、消費者、投資者等利益相關方的價值認可。ESG投資在資本市場的強韌表現也推動了監管機構將ESG因素引入上市公司信息披露的進程。同時，越來越多的企業願意在生產經營中加大ESG管理的投入，並積極在公司公告或社交媒體上披露相關情況。

為何ESG被眾多機構投資者熱捧？監管機構、企業、第三方評級機構又是如何定位與應對？11月26日，在北京舉辦的2020環球趨勢大會上，20餘位發言嘉賓圍繞ESG的背景、趨勢、應用以及如何量化等問題發表了各自的見解。

為什麼ESG在今年備受關注？

近年來，隨着各界對ESG的愈加重視，全球越來越多的國家探討並實踐責任投資，將ESG納入投資考量已成為監管機構及市場的各方共識。

據可持續發展全球投資者聯盟的數據顯示，歐洲的資管市場大多采用ESG投資，美國的資管市場也有約25%採納ESG投資。光大理財有限責任公司總經理潘東稱，“ ESG相關投資規模過去10年複合增速15%（整體資管行業增速為7%），廣義ESG規模達到31萬億美元，MSCI預計未來5年歐洲共同基金中57%的資產會納入ESG範疇。”

近一年中，ESG領域發生三大標誌性事件：

首先，香港交易所於2019年12月17日發佈新版ESG指引並相應調整相關上市規則，從2020年7月1日開始生效，赴港上市的公司和擬赴港上市的公司，必須遵照新版指引進行ESG披露。

其次，國際兩大指數和數據供應商MSCI（明晟）和富時羅素相繼宣佈，加強對於ESG評級和指數的發佈和管理，2020年將成為與國際接軌的中國市場的“ESG元年”。公開數據顯示，目前全球90%大型跨國企業，主動公開披露其ESG方面的表現，ESG發展勢頭迅猛。

最後，深交所修訂了《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》，其中第十六條首次提出，考核指標中包括“是否主動披露環境、社會責任和公司治理（ESG）履行情況，報告內容是否充實、完整”。

北京上市公司協會秘書長餘興喜對此表示，ESG的理念與中國證監會關於打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量的目標是一致的。

ESG為什麼是中國經濟轉型升級的必然選擇？

ESG投資是大勢所趨。中國自2016年簽訂《巴黎氣候變化協定》以來，加大了對環境保護、氣候變化等的監督管理力度，同時陸續出台了支持和規範責任投資、綠色金融等的政策文件，持續引導中國向綠色和可持續方向發展。

從碳中和的角度來看，中國金融學會綠色金融專業委員會主任、清華大學綠色金融發展研究中心主任馬駿認為，“中國宣佈碳中和目標，是全球應對氣候變化進程中的里程碑事件，也是中國對構建人類命運共同體的實質承諾，將對全球綠色低碳發展產生深遠的影響。中國在可持續發展領域有創新能力和領導力的地方政府、大型企業和金融機構也應該開始考慮率先實現碳中和目標的規劃，為其它地區和機構樹立榜樣。”

站在綠色金融的角度，中國人民銀行金融研究所副所長雷曜表示，中國綠色金融持續深化發展，已經形成綠色金融標準體系建設、綠色金融數字基礎設施、綠色金融產品服務創新體系和綠色金融激勵約束機制四大支柱。中國作為負責任的發展中大國，將堅決貫徹綠色發展國家戰略，積極履行《巴黎協定》承諾及“2030年實現碳排放達峯、2060年實現碳中和”的國家自主貢獻目標，結合疫情後的綠色復甦進程，持續優化和完善ESG投資的政策環境。

從資本的角度來看，隨着資本市場的不斷開放，越來越多的國際責任投資資本陸續進入中國市場，國內也有越來越多的金融機構及企業在業務中加入了對ESG的考量。中誠信國際信用評級有限責任公司董事長、人民大學經濟研究所副所長閆衍直言，“從全球契約十項原則，到《2030年可持續發展議程》，再到2016年G20落實可持續發展議程行動計劃，踐行可持續發展理念已成為全球共識，也是新時代中國經濟轉型升級的必然選擇。”

ESG投資為什麼能夠創造超額收益？

影響ESG投資超額收益的因素較多。傳統的風險評價體系，對於投資標的的環保意識和社會責任重視程度不足，進而導致對投資標的發生風險事件的可能性預判不充分。近年來多例上市公司風險事件，並非單純源於業績虧損，而是上市公司自身在公司治理、誠信經營等非財務指標方面存在着重大隱患。

ESG強調投資人通過設立一系列關於環境保護、社會責任履行和公司治理層面的關鍵指標議題和模型，關聯到企業戰略、業務、績效評價各個領域，對投資標的進行一次全面審視。

中誠信綠金科技（北京）有限公司總裁沈雙波表示，多項國內外研究表明，ESG投資在不影響投資收益，甚至取得超額收益的情況下，能夠更有效地幫助投資人甄別企業在環境、社會責任、治理方面的潛在風險。

中國工商銀行現代金融研究院副院長、中國金融學會綠色金融專業委員會副秘書長殷紅強調，從體現社會責任來説，金融機構通過將ESG理念融入治理架構，制定符合ESG要求的可持續發展戰略，在持續提升自身ESG表現同時，推動客户、供應鏈上下游、股東、員工等各利益相關方持續提升ESG表現，從而促進經濟綠色發展。

尤其是新興市場的資本化程度不高，受ESG因素影響較大，ESG投資超額收益非常顯著。世界自然基金會中國氣候與能源、綠色金融項目總監王偉康指出，ESG強調和不同利益相關方溝通，不僅包括投資人和客户，還包括監管單位，與企業運營和產品相關的社會羣體、居民和消費者。企業從這些利益相關方處識別到與投資最相關的ESG議題，從而來完善自己的產品、運營方式甚至企業戰略，這可以幫助他們吸引投資和獲取市場。對此潘東也認為，ESG優質企業長期有超額正收益，ESG投資可以提升資產管理機構的客户認同度。

對ESG重視度高及表現出色的企業，其對ESG風險管理能力優於同業，有助於投資者降低投資風險。在香港上市的安踏集團副總裁李玲介紹，企業社會責任與利益相關方有着密不可分的聯繫，社會公益是企業社會責任重要體現，是社會的進步和可持續發展的需要。

殷紅還分析指出，將ESG因素納入信用評級和風險管理流程，一方面有助於金融機構識別、防範環境和社會風險，更好的維護金融安全；另一方面有助於發掘具有可持續發展潛力的優質客户，有效識別可持續發展能力好的企業和項目，提升自身經營效益。例如貴州銀行開展了ESG重要性評估問卷調查，專設了ESG管理委員會。

如何對ESG進行有效的評價和考核？

ESG投資高度強調數據支持，沒有強大的數據收集和整理能力，即使擁有最終的ESG評級數據，ESG研究和投資流程仍不完整。因此， 量化方法在ESG前置研究階段具有強大的方法優勢。

在“2020環球趨勢大會”上，中誠信ESG數據庫及環球網ESG平台正式上線，環球網總編輯朱研認為，中國的監管部門、投資機構、行業組織、企業、第三方機構將對標國際通行做法，不斷提升ESG各項指標表現，並將結合具體實踐對ESG國際指標的完善、行業數據的可追溯可比較提供中國經驗。

另據沈雙波介紹，中誠信通過對ESG披露的相關政策制度解析，對上市公司ESG信息精準採集基礎上，應用專業的風險評估模型，從行業來區分對上市公司2019年度ESG情況，並進行評級。

最後，朱研總結指出，建立符合中國投資邏輯的ESG投資分析方式，整合分散在上市公司財報、新聞、地方政府的各種數據資源，為投資者提供更高標準的行業判斷依據，能夠讓關注ESG的羣體，從專業人士，擴展到更多普通投資人，從中發現更長遠、更可持續的投資價值。