行政監管在強化又有券商因研報不合規領罰

知情人士透露，接下來或還有數家券商被出具罰單，具體以各地證監局披露為準

周靖宇/製圖

證券時報記者 張婷婷

11月30日，北京證監局發佈的行政監管措施顯示，中信建投證券因研報質量控制和合規審查不到位，被責令改正，而這也並非近期首家因不合規研報被監管“點名”的券商。11月4日，申萬宏源證券因未對某分析師的某篇研報進行發佈前的質量控制和合規審查，被上海證監局出具責令改正的監管函。

券商研報合規監管愈發嚴苛。證券時報記者瞭解到，今年年中，證監會、證券業協會開展了一輪對券商研究所研報合規情況的審查。有知情人士透露，接下來或還有數家券商將因研報合規問題被監管出具罰單，具體以各地證監局披露為準。

申萬宏源中信建投受罰

11月30日，北京證監局發佈一則行政監管措施，中信建投證券因發佈的研究報告質量控制和合規審查不到位，被監管責令改正。

北京證監局指出，中信建投曾發佈的某研究報告存在兩大問題，一是研究依據不充分，研究報告參考資料為電子平台個人賬户上傳文章，未進行規範信息源確認，關鍵數據交叉驗證不足，數據基礎不紮實；二是研究方法不夠專業謹慎，分析邏輯客觀性不足，以預測數據和假設條件主觀推定結論。

監管認定，上述問題反映出中信建投證券對該研報的質量控制和合規審查不到位，違反了《發佈證券研究報告暫行規定》的相關規定，責令中信建投證券進一步加強對研究報告的質量控制和合規審查，切實提升製作、發佈研報的質量。

證監會發布的《發佈證券研究報告暫行規定》第九條規定，“製作證券研究報告應當合規、客觀、專業、審慎。署名的證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。”

中信建投證券相關負責人向證券時報記者表示，公司將進一步加強對研究報告的質量控制和合規審查，切實提升研究報告的質量，繼續服務好廣大機構投資者。

無獨有偶，中信建投證券並非近期首家因不合規研報被監管“點名”的券商。

11月4日，上海證監局對申萬宏源證券下發責令改正的監管函，因其在發佈證券研究報告過程中，未對分析師劉某在冠以公司名稱的公眾號上發佈的某篇證券研究報告進行發佈前的質量控制和合規審查。上海證監局要求申萬宏源證券持續完善內部控制，切實提高合規管理水平。

加大對賣方研究監管

證券時報記者瞭解到，今年年中，證監會、證券業協會開展了一輪對券商研究所研報合規情況的審查，各家券商研究所自查。監管部門抽查原則是以大型券商為主。申萬宏源證券和中信建投證券因此相繼被監管要求採取責令改正措施。有知情人士透露，接下來或還有數家券商將因研報合規問題被監管出具罰單，具體以各地證監局披露為準。

近期，賣方研究領域還發生了另一件備受社會關注的事件，即愛康國賓與國信證券分析師的“對峙”。11月上旬，愛康國賓在其官方微信公眾號上實名舉報國信證券兩名證券分析師在一份公開發布的研報中“暗示”美年健康要和愛康國賓合併，認為該報告“存在諸多虛假內容及刻意編造誤導性信息”。

該事件的處理結果尚需深圳證監局的調查認定，但該事件從側面反映出，賣方研究報告生產流程的科學、嚴謹、合規，確為生命線。

近兩年來，監管逐漸加大對賣方研究的監管力度。今年5月22日，中國證券業協會對《發佈證券研究報告執業規範》《證券分析師執業行為準則》進行了修訂，在加強研究報告質量管控、加強對分析師發表言論管理等多方面進行完善， 主要是為加強對發佈證券研究報告業務自律管理和證券分析師聲譽風險管理，推動發佈證券研究報告業務健康發展。

9月16日，深圳證監局在證券期貨機構監管通訊中指出，有個別證券分析師為了抓住熱點個股、行業研報發佈時機，壓減調研、分析、撰寫時間，導致研報內容出現“硬傷”，對公司聲譽造成一定損害。要求轄區證券公司應當以此為戒，將質量控制和合規審查機制落實到位，確保發佈的研究報告符合“合規、客觀、專業、審慎”的底線要求。

“券商分析師有市場影響力，監管對賣方研究的管理趨於嚴格，逐漸加強對研報的質量控制、合規管理，差不多要和投行做項目一樣的標準。”有券商研究所相關人士向證券時報記者表示。

賣方研究機構有進有出

對於中信建投證券研究部而言，11月30日收到的罰單並非近期遭遇的首起風波。11月中旬開始，中信建投證券研究部數名分析師接連離職，其中包括汽車行業首席餘海坤、輕工與家電首席花小偉等，一度引發行業較高關注。

證券時報記者獲悉，他們中有人實現了跨界轉型，有人轉戰中小券商擔任行政管理職務。而賣方研究行業這個“名利場”本身就呈現出高流動性的特徵，中信建投證券的分析師離職現象雖然顯得有點集中，但並不罕見。

值得一提的是，近兩年來，中信建投證券引入了多名行業知名分析師，比如機械兼建材首席分析師呂娟、房地產行業首席分析師竺勁、首席經濟學家張岸元等。東方財富Choice數據顯示，至2020年11月30日，中信建投證券登記備案的證券投資諮詢分析師數量有88名，較年初增加了9名，增幅達到11.4%。

2018年底，中信建投證券研究所新任所長武超則上任，她上任後就開始調整優化人員結構、淘汰低效人員，實現人員“有進有出”。隨着人員結構持續優化等一系列改革完成，中信建投證券研究所開啓了“意氣風發”的發展進程。去年開始，中信建投證券的公募分倉佣金收入和排名明顯上升。

2019年，中信建投證券實現分倉佣金收入3.48億元，同比增長四成，入圍行業前三；今年上半年，中信建投證券憑藉80.54%的增長率蟬聯第三名，實現公募基金分倉佣金2.987億元，佣金席位佔比5.16%。