“雙循環”助力 建材成長賽道迎產業政策催化

2020年消費建材及其他建材板塊主要個股走勢

資料來源:Wind,華安證券研究所

作為“十四五”開局之年，2021年多主題產業規劃推漲市場情緒，疊加“雙循環”助力消費升級，或帶來新基建等主線投資機會。多家分析機構認為，建材板塊兼具週期類和成長類投資機會，板塊中的成長賽道將從基本面上迎接產業政策催化，預計2021年將受到更多資金青睞。

Wind數據顯示，按照申萬一級行業分類，2020年以來建材板塊累計上漲了26.09%，在28個申萬一級行業中位列第11位，表現相對較好。

華安證券分析認為，當前熱門板塊估值較高，建材成長股性價比凸顯。具體而言，當前A股各個行業估值分化較明顯，傳統成長類板塊（TMT、消費等）溢價較高，估值接近歷史高點；而週期類板塊估值普遍偏低。其中，消費建材作為建材板塊中成長股較多的細分領域，當前估值也低於10年以來中位數。因此，在傳統成長類板塊溢價進一步提升空間不大的情況下，包括建材在內的週期類板塊中的成長股，將吸引到更多高風險偏好的資金。

華安證券指出，2020年建材板塊呈現結構性行情，龍頭溢價較為明顯。從估值水平來看，板塊整體估值仍處低位。當前建材板塊整體PE（TTM）僅15倍，低於過去5年PE中位數21倍，仍處於較低水平。預計順週期建材與消費建材的估值分化以及消費建材板塊個股之間的估值分化仍將延續。

國信證券認為，2021年，建材行業也將因為下游需求的新變化而面臨新的挑戰，其中，基建投資方面，因存續項目繼續投建以及“兩新一重”，預計增長平穩可期，但結構、區域結構或有變化；房地產方面，受“三道紅線”政策影響，開工、投資或存壓力，竣工端因多年來的“新開工-竣工缺口”積累，預計仍存韌性。此外，疫情期間的宅居生活提升人們對居住環境的關注，或將提振未來二次裝修需求。

目前，一線城市的精裝修的滲透率相對較高，二線城市進入精裝修滲透率快速上升期，後續預計精裝修趨勢將繼續擴展至三四線城市。因此華安證券認為，2021年精裝修滲透率仍有上升空間，具備工程渠道優勢的後端建材（瓷磚、防水塗料、建築塗料）龍頭將繼續受益。

華西證券分析指出，建材行業2021年或將迎來“三大主線”投資機遇。首先，繼續看好精裝趨勢，隨着精裝房比例繼續提升，將帶來結構性機會。其中，瓷磚、衞浴、板材、石膏板、櫥櫃、智能家居等有望從中受益。其次，在集採趨勢繼續的背景下，預計2021年更多的區域性地產公司、中小型地產公司將通過採購聯盟或第三方大型B2B集採體系來降低成本、提高供應鏈管控能力，因此集採將帶來建材集中度提升繼續，其中硬裝部分最受益的是防水、塗料、管材、五金等，也是2021年值得看好的子行業。