分化加速 公募基金投資優勢有望維持

公募基金歷史各年度發行規模與發行數量

數據來源：同花順（數據截至2020年12月9日）

2020年為公募基金“大年”，基金管理規模屢創歷史新高。股票型、混合型基金出現大幅增長，半數取得30%以上的收益率。從日前發佈的公募基金2021年投資策略來看，多機構認為，隨着A股市場進一步分化，具有強大選股能力的公募基金有望在明年延續優勢，而收益穩健的債券基金或成為銀行理財的替代品。與此同時，投顧業務、公募REITs產品等創新業務和產品也在持續推進中。

今年以來，公募基金管理數量和管理規模雙位數增長。具體而言，股票型基金和混合型基金的規模出現井噴。中基協數據顯示，截至10月底，兩類基金總份額分別為1.14萬億和2.60萬億，相比年初分別增長21.58%，75.84%。貨幣型基金仍佔主要地位，總份額為7.55萬億，但相比年初僅增長6.03%。

就收益而言，同花順數據顯示，2020年全年，各類別基金大都獲得正收益，股票型基金和混合型基金年內漲幅較大，復權淨值的漲幅中位數分別為31.74%和35.81%，而債券型基金、貨幣基金以及QDII近一年復權淨值的漲幅中位數分別為2.33%、1.93%、4.72%。

日前，各機構也相繼發佈了公募基金2021年投資策略。中銀證券表示，主動權益型公募基金在2021年大概率跑贏滬深300指數實現15年來首次“三連勝”。在資本回報率持續中樞下行區間，A股在未來會進一步分化，公募基金依託其強大的選股能力將在明年繼續佔優。觀察歷史，公募基金的投資風格已經從歷史上“被動跟隨北上資金”切換到了當前“提前佈局趕超北上資金”，並且該趨勢將大概率在未來延續。

而對於債券基金，機構認為，債券基金表現相對穩定，隨着銀行理財淨值化轉型的推進，債券類基金或將成為銀行理財的替代品之一。

東莞證券表示，2020年在債市基礎市場表現欠佳的影響下，純債基金和一級債基的表現也相對欠佳，但從絕對收益的角度看，一些穩健操作的老牌基金經理管理的產品仍舊獲得了3%以上的正收益。對於偏好固收類基金的低風險承受能力投資者來説，注重風控的債券基金在2021年仍屬於不錯的品種。平安證券同樣表示，“固收+”產品迎合了銀行客户相對較低的風險承受能力以及追求對絕對收益的需求，有望成為銀行理財有效的替代品之一。

與此同時，基金行業分化仍在延續。中銀證券指出，頭部基金孕育明星基金產品的優勢將大概率長期持續，超大型規模基金產品在剛運作的一年內存在較大概率出現負超額收益率，但穩健運作一年後實現正超額的概率較大，這一現象的背後反映的是其發行公司的龍頭效應。但在2019年之後龍頭聚集效應開始出現結構性分化，未來非頭部基金將會傾斜更多資源在指數產品領域以應對頭部基金的“龍頭效應”。

值得注意的是，在發行規模屢創新高的同時，公募產品與業務也在不斷創新。證監會於今年推出基金投顧業務試點，目前已有18家機構取得試點資格。平安證券表示，目前推出的基金投顧產品以直銷或與第三方合作為主，大部分組合收取0.2%至0.5%不等的投顧費用。試點至今，多家機構發展情況良好，客户盈利、復投率及留存率較高。此外，隨着試點工作的持續推進，首批公募基礎設施REITs產品的推出也指日可待。