物價總水平持穩 結構性特徵明顯

□ 11月份CPI同比出現下降，主要是食品價格同比漲幅下降、原油相關消費價格走低以及翹尾因素減弱所致。豬肉價格降幅擴大是影響食品價格走低的主要原因；非食品價格漲幅略有下降，主要原因是原油相關消費價格走低。

□ 從更能反映宏觀經濟運行態勢的指標——核心CPI來看，其運行繼續保持穩定，表明當前供求關係總體平衡。

12月9日，國家統計局發佈了11月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。11月份，CPI同比下降0.5%，PPI同比下降1.5%。前11個月，全國居民消費價格指數比去年同期上漲2.7%。

食品價格帶動CPI由漲轉降

11月份，隨着各地區各部門持續推進“六穩”“六保”工作，豬肉等重要民生商品價格繼續回落。

從環比看，11月份CPI下降0.6%。其中，食品價格下降2.4%，影響CPI下降約0.53個百分點。隨着生豬生產不斷恢復，豬肉價格繼續下降6.5%，降幅收窄0.5個百分點；鮮菜和雞蛋供應充足，價格分別下降5.7%和1.6%。非食品價格由上月上漲0.1%轉為下降0.1%，影響CPI下降約0.09個百分點。非食品中，旅遊淡季出行減少，飛機票、旅遊和賓館住宿價格分別下降15.6%、4.4%和3.4%；冬裝新品上市，服裝價格上漲0.4%。

“從同比看，受去年同期對比基數較高影響，CPI下降0.5%。”國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示。

據董莉娟分析，食品價格由上月上漲2.2%轉為下降2.0%，影響CPI下降約0.44個百分點，是帶動CPI由漲轉降的主要原因。食品中，豬肉價格同比下降12.5%，降幅比上月擴大9.7個百分點，影響CPI下降約0.6個百分點；雞蛋、雞肉和鴨肉價格分別下降19.1%、17.8%和10.8%，降幅均有擴大；鮮菜價格上漲8.6%，漲幅回落8.1個百分點；鮮果價格上漲3.6%，漲幅擴大3.2個百分點。非食品價格由上月持平轉為下降0.1%，影響CPI下降約0.06個百分點。非食品中，交通和通信價格下降3.9%，其中汽油和柴油價格分別下降17.9%和19.6%；醫療保健價格上漲1.5%；教育文化和娛樂價格上漲1.0%。

據測算，在11月份CPI的同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0，新漲價影響約為-0.5個百分點。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示，11月份CPI同比出現下降，主要是食品價格同比漲幅下降、原油相關消費價格走低以及翹尾因素減弱所致。豬肉價格降幅擴大是影響食品價格走低的主要原因；非食品價格漲幅略有下降，主要原因是原油相關消費價格走低。

“當前，物價總水平運行相對平穩，呈現出明顯的結構性特徵。11月份CPI同比下降0.5%，前11個月累計同比上漲2.7%，總體處於合理運行區間。”中國宏觀經濟研究院市場與價格研究所主任郭麗巖表示，食品價格變動是導致當月CPI呈現結構性下降特徵的最主要因素。隨着各部門持續促進生豬生產和各地強化“菜籃子”保障功能，豬肉等民生商品價格繼續回落。從數據上看，無論是環比還是同比，食品價格對於CPI的拉跌影響都接近九成。

郭麗巖認為，從CPI結構性下降的影響來看，豬肉等食品價格穩中有降，將節省居民家庭日常消費支出，尤其是節約低收入羣體生活成本。

工業生產穩定恢復

“11月份，工業生產穩定恢復，市場需求持續回暖，工業品價格繼續回升。”董莉娟説。

從環比看，PPI由上月持平轉為上漲0.5%。其中，生產資料價格上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.6個百分點；生活資料價格由上月下降0.1%轉為上漲0.1%。調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有24個，比上月增加12個，上漲面達六成。

受國際原油價格上漲等因素影響，化學原料和化學制品製造業價格上漲2.2%，化學纖維製造業價格上漲1.9%，石油、煤炭及其他燃料加工業價格上漲1.7%，石油和天然氣開採業價格上漲0.9%。供暖需求季節性增加，燃氣生產和供應業、煤炭開採和洗選業價格分別上漲2.8%和2.2%。金屬相關行業價格由降轉漲。此外，非金屬礦物製品業、造紙和紙製品業、紡織業價格漲幅均有所擴大。

從同比看，PPI下降1.5%，降幅比上月收窄0.6個百分點。其中，生產資料價格下降1.8%，降幅收窄0.9個百分點；生活資料價格下降0.8%，降幅擴大0.3個百分點。主要行業中，價格漲幅擴大的有有色金屬冶煉和壓延加工業，上漲4.1%，擴大1.2個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲2.0%，擴大1.7個百分點。價格降幅收窄的有石油和天然氣開採業，石油、煤炭及其他燃料加工業，化學原料和化學制品製造業，以及煤炭開採和洗選業。

據測算，在11月份PPI的同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0，新漲價影響約為-1.5個百分點。

“11月份，PPI同比下降1.5%，降幅比上月明顯收窄0.6個百分點，預示着工業部門開工率和盈利狀況逐步改善，產業鏈上下游循環進一步加快。”郭麗巖表示，煤炭開採和洗選、黑色和有色金屬冶煉及壓延、石油煤炭及其他燃料加工、化學原料和化學制品價格環比已經轉正，帶動當月PPI環比上漲0.5%。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，PPI同比降幅延續收窄走勢，顯示出國內工業部門整體生產經營狀況在改善。主要原因在於我國疫情防控有力有效，助企紓困政策組合拳效果釋放，內需持續復甦帶動工業終端銷售回暖，企業補庫存需求增加。此外，由於海外需求弱勢擴張，國際商品價格有所改善。

物價總體平穩運行

11月份，扣除食品和能源價格的核心CPI繼續保持穩定，同比上漲0.5%，漲幅已連續5個月相同。“一般認為核心CPI是更能夠反映宏觀經濟運行態勢的指標。從這個指標來看，當前供求關係總體上是相對平衡的。”郭麗巖説。

周茂華表示，從核心CPI同比保持穩定、PPI生活資料價格改善來看，國內需求正處在逐步恢復中。同時，目前由於消費成本降低，一定程度利好民眾消費支出。周茂華認為，未來幾個月國內CPI同比仍會處於負值區域，但整體呈現先抑後揚走勢。未來，季節性因素和傳統消費旺季，可能推動食品等價格走高，國內需求持續回暖。明年二季度以後，基數效應減弱，物價有望逐步迴歸正常區間。

“展望未來，考慮低翹尾、高基數等技術性因素影響，短期內CPI可能延續低位波動態勢。但是，隨着新年消費旺季來臨，食品、工業消費品和服務價格可能小幅回升，有望支撐CPI總體平穩運行。”郭麗巖認為，同時，受上游經濟效益指標改善和價格穩步回調推動，預計PPI同比降幅會進一步收窄，一定程度上有利於穩定物價總水平。

周茂華認為，從PPI數據看，當前大多數行業經營狀況均出現不同程度改善。下游需求改善逐步向中上游傳導，顯示國內需求對供給端拉動更明顯，國內經濟復甦更強勁與可持續。

“從趨勢看，國內需求仍處於復甦軌道，此前出台的託底內需政策效果釋放有望延續。從海外疫情及主要經濟體應對情況來看，全球需求或將延續弱勢復甦態勢，我國工業部門整體復甦有望延續。”周茂華説。