三大指標持續回升 機構多主線聚焦需求側改革

消費固投進出口等增速進一步加快

國家統計局15日公佈的11月份經濟運行數據表明，三大需求繼續回升。數據顯示，11月社會消費品零售總額同比增長5%，增速比上個月加快0.7個百分點；1至11月，固定資產投資增長2.6%，增速比1至10月加快0.8個百分點；進出口11月同比增長7.8%，增速比上個月加快3.2個百分點。值得注意的是，代表新經濟方向的國內需求持續增加。展望明年，需求側改革將持續利好消費、科技等領域已成為機構人士共識。

升級類消費帶動作用凸顯

國家統計局數據顯示，國內市場需求潛力加快釋放，高技術產業投資和升級類消費帶動作用明顯。

投資方面，1至11月，高技術產業投資同比增長11.8%，比1至10月加快2.1個百分點，其中，高技術製造業和高技術服務業投資分別增長12.8%、10.0%。高技術製造業中，醫藥製造業、計算機及辦公設備製造業投資分別增長27.3%、20.4%；高技術服務業中，電子商務服務業、科技成果轉化服務業投資分別增長32.2%、17.5%。

“在當前的環境下，隨着中國產業的升級發展，製造業的投資空間潛力是巨大的，特別是信息化、大數據、人工智能和製造業的融合，未來前景廣闊。”國家統計局新聞發言人付凌暉15日在國新辦新聞發佈會上表示。

消費方面，11月商品零售34534億元，增長5.8%，連續五個月正增長。網上零售持續增加。1至11月，全國網上零售額105374億元，同比增長11.5%，比1至10月加快0.6個百分點；其中，實物商品網上零售額增長15.7%，佔社會消費品零售總額的比重為25%。

“從11月來看，升級類的商品銷售增長速度比較快，限額以上通信器材類商品銷售增長40%以上，化妝品類、金銀珠寶類、體育娛樂用品類增長都在20%以上，説明消費帶動的作用從前期以基本生活類消費增長支撐逐步恢復到正常的以升級類消費帶動為主。”付凌暉説。

值得注意的是，付凌暉進一步指出，推動需求側改革，有利於釋放消費潛力。當前中國經濟已經進入新的發展階段，消費的發展對於經濟的帶動在逐步增強，消費規模擴大、消費結構升級的趨勢非常明顯，但是消費的水平和品質仍有較大的提升空間。“近年來，我們看到新型消費發展態勢良好，但在擴大新型消費中間仍有不少堵點和難點，需要通過改革來加以解決。”付凌暉説。

需求側改革持續利好消費科技

日前召開的中共中央政治局會議要求，要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產、分配、流通、消費各環節，形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡，提升國民經濟體系整體效能。中信證券明明債券研究團隊指出，持續推進需求側改革有助於加速推進“雙循環”發展格局並強化我國國民經濟的抗風險能力，考慮到我國廣闊的內需空間，長期看A股市場仍具有較大的配置吸引力。

需求側改革將擴內需重心轉向消費驅動，市場預期更多政策舉措有望出台，消費和科技料將是政策中長期重點導向，相關板塊迎來投資機會。

中信證券指出，考慮到當前我國汽車、家用電器等家庭耐用消費品銷售量已居世界前列，但人均擁有量與發達國家還有差距；教育、醫療、文化、養老等領域的優質服務供給不足，相關消費仍有巨大增長空間；此外，消費升級趨勢不改，居民消費結構加快向享受型、品質型消費升級，後續可以適當關注消費板塊的投資機會。

東北證券指出，從需求側改革相關表述來看，一方面通過培育消費場景擴大消費市場，另一方面強調擴大中等收入羣體。此外，強調“增強產業鏈供應鏈自主可控能力”，科技創新與產業鏈自主可控能力相結合，被“卡脖子”的行業尤其是“十四五”規劃強調的人工智能、量子信息、集成電路等方向值得重視。國金證券預計，明年可能有鼓勵消費和進口的政策出台，以實現擴大內需的目的，而出口在供給替代的背景下，依然會有較好表現。

二級市場方面，機構人士當前普遍看好對於消費、順週期以及部分科技龍頭的佈局。配置上，摩根士丹利華鑫基金研究管理部強調，從經濟基本面與宏觀流動性趨勢來看，仍可堅守對順週期行業的佈局，中短期主要集中佈局金融、可選消費以及部分週期品。中長期看，內需升級和產業鏈升級是主方向，代表新經濟的消費和科技是未來市場的主線。

富榮基金權益投資部總監鄧宇翔也表示，消費板塊尤其是可選消費仍是值得重點關注的賽道。在維持市場震盪向上判斷同時，重點關注消費、科技、軍工以及低估值的週期龍頭。粵開證券則看好受益於政策補貼、消費升級、需求持續釋放的家電板塊，新能源頂層規劃政策支持及需求回暖的汽車板塊，以及業績表現較為穩定的白酒板塊。