LPR連續8個月未變 不影響企業貸款利率下行

12月21日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。至此，兩項貸款市場報價利率已連續8個月保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月份LPR報價保持不動符合市場預期。本月15日，央行超額續做1年期中期借貸便利（MLF），招標利率為2.95%，與上月持平。這意味着12月份LPR報價的參考基礎未發生變化。自去年9月份以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整，兩者利率點差固定在90個基點。

“另外，近期以存款類機構7天質押式回購利率（DR007）為代表的短期市場利率基本圍繞短期政策利率波動，但同業存單發行利率等中期市場利率仍保持高位。這將在一定程度上抵消銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味着近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行，報價行下調12月份1年期LPR報價‘加點’的動力不足。”王青認為。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，國內貨幣政策保持穩健，繼續對經濟恢復構成有力支持。近幾個月，國內經濟恢復態勢良好，廣義貨幣（M2）、社會融資規模保持較高增速，實體經濟融資需求強勁，顯示目前利率與貨幣信貸供應合理、適度。從銀行負債和經營壓力看，報價行更願意保持“加點”的穩定。

LPR報價連續保持不變是否會對企業貸款利率下行產生阻力？王青表示，5月份以來，監管層着力推動金融系統對實體經濟減負1.5萬億元，旨在防範“大水漫灌”的同時，重點針對製造業、中小微企業實施“定向滴灌”。這意味着LPR報價保持不變並不會對企業貸款利率下行勢頭產生實質性影響。銀行可通過下調企業貸款利率定價中的“加點”部分，降低企業實際融資成本。

值得注意的是，央行於12月21日重啓了14天期逆回購操作，操作量為1000億元。對此，周茂華認為，央行啓動14天期逆回購操作，主要為呵護跨季、跨年資金面，穩定市場預期。由於此前央行超量續作MLF，向市場投放充裕的長期資金，一定程度緩解了銀行整體負債壓力，短期央行通過搭配不同期限的公開市場操作工具，維護市場流動性保持穩定。

“接下來央行政策利率調整關鍵還是看宏觀經濟與市場發展趨勢，關注內需復甦與實體經濟融資需求。貨幣政策要注重穩增長與防風險之間的平衡，通過改革手段進一步疏通貨幣政策傳導，提升政策質效。從國內經濟恢復趨勢看，明年一季度央行調降政策利率的概率仍偏低。”周茂華説。

王青表示，着眼於第三季度貨幣政策執行報告提出的“儘可能長時間實施正常貨幣政策”，未來若宏觀經濟運行出現波動，央行將優先保持政策利率穩定，通過引導市場利率走向、進而推動LPR報價調整的方式改變企業融資成本，實施逆週期調節。