年內“重組退”公司達14家 專家建議發展專業併購基金

本報記者 吳曉璐

最近一週，退市新規成為資本市場熱詞。作為多元化退出渠道的一種，併購重組退市也是上市公司退市的一個重要渠道。

“重組退市能夠化解存量上市公司風險，不斷提升上市公司質量，也有利於發揮資本市場資源配置功能，進行上下游產業鏈整合和延伸，最終通過市場化出清，推動資本市場優勝劣汰。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示。

中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，對於資本市場來説，重組退市有助於進一步暢通上市公司的退市渠道；其次，重組退市也有利於優化資本市場資源配置，助力經濟轉型升級，為構建有效的市場機制起到了有力支撐。對於上市公司來説，通過併購重組實現退出，也可以為重組上市的公司增加融資規模，提高質量。

據《證券日報》記者梳理，截至12月22日，今年以來，共有32家上市公司退市，其中，18家為強制退市，14家公司為重組退市，重組退佔比43.75%。重組退中，重組上市7家，出清式資產置換6家，吸收合併1家。而2019年重組退市公司為8家。

“今年重組退市案例增加，説明了我國資本市場的市場化正在有力推進，存量風險正在逐步化解，優勝劣汰和資源配置優化已經初見成效。資本市場併購重組退市逐步成為主流退市方式之一，有助於資本市場的健康發展。”田利輝認為，多元化退出渠道的開闢，是我國證券市場健康發展的重要里程碑。

“前些年，我國資本市場對於退市的認識不統一，退市機制不健全。2001年至2018年，年均退市公司僅6家，年均退市率0.36%；而美股達4%，是我國的10倍。”近日，證監會副主席閻慶民在2020年中國金融學會學術年會暨中國金融論壇年會上表示，美股退市比較順暢，有兩個重要原因：一是退出渠道多元，強制退市只佔市場退出的5%，通過私有化、重組等其他方式退出佔95%；二是集團訴訟等司法救濟機制比較健全，能夠有效保護投資者合法權益。

閻慶民表示，提高我國退市制度的適應性，也要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。

在田利輝看來，未來，重組退市會成為我國資本市場的主流退市方式，但進一步提升重組退的公司數量，還需要推動我國專業的併購基金和專業重組機構的發展。“實際上，重組退市是個存在盈利點的業務。從國外的經驗來看，要約收購往往會使上市公司退市，需要專業的中介機構協助收購方嚴格執行要約收購。同時，國外還存在一些禿鷲基金，專門收購一些業績比較差、股價比較低的公司，低價收購之後再進行重組，進而帶動公司退市。”

“而從我國的現狀來看，由於此前上市公司是一種稀缺資源，退市公司數量比較少，類似的併購基金和專業重組機構發展得並不好。”因此，田利輝認為，有遠見的中介機構應該主動成立類似國外禿鷲基金的併購基金，對績差公司實施專業化的重組退市。