研奧股份：城軌車輛電氣設備領域領先者，競爭力突出、業績穩增
12月24日，國內老牌軌道車輛電氣設備生產商——研奧電氣股份有限公司（300923.SZ）登陸深市創業板，公司迎來了發展歷程中的又一重要里程碑。
研奧股份前身為長春客車廠工業公司電器廠，是由原鐵道部長春客車廠批准設立的廠辦大集體企業，最早可以追溯至1986年。而長春客車廠始建於1954年，是我國“一五”期間156個重點建設項目之一。如今，長春客車廠已更名為中車長春軌道客車股份有限公司。
招股書顯示，研奧股份本次公開發行股票不超過1,965萬股，實際募集資金扣除發行費用後的淨額將全部用於城軌車輛電氣設備生產線智能化升級改造項目、高鐵檢修生產線升級改造項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。如下圖：
此次募集資金投資項目集中體現研奧股份經營戰略的發展方向，投資項目的實施，將有效解決公司現有產能趨於飽和的現狀，提升主營業務產品產能，打造佈局更加合理的生產和服務網絡，提升公司現有核心產品的技術水平和市場競爭力，同時為公司未來進一步拓展檢修業務市場奠定堅實的基礎。
城軌車輛電氣設備領域*“老大哥”**，優勢明顯競爭力突出、業績持續穩增*
資料顯示，研奧股份主要從事軌道車輛電氣設備的研發、生產和銷售，在行業已深耕34年。近年來拓展了車輛檢修和線束服務業務，主要產品包括電氣控制櫃、電氣綜合櫃、司機操作枱、TCMS櫃、空調控制櫃、蓄電池箱、應急通風逆變器箱、電氣接線箱、照明燈具等軌道車輛電氣設備，主要應用於城軌車輛，產品明細種類較多且定製化程度較高。
據瞭解，研奧股份與國內最大的軌道客車製造商中車長春軌道客車股份有限公司（簡稱長客股份）建立了長期穩定的戰略合作關係，是長客股份城軌車輛電氣設備主要供應商之一，憑藉自身綜合實力及品牌優勢，更是成功成為中車青島四方機車的合格供應商。除此之外，研奧還與中車唐山、上海阿爾斯通、成都長客新築、北京地鐵車輛裝備、武漢長客、中車大連機車等大型整車製造企業建立了良好的合作關係。
憑藉項目經驗、質量控制、產品技術、售後服務等方面的競爭實力，公司與多家客户建立長期穩定的業務合作關係，在城軌車輛電氣設備領域具有領先的市場地位。截至2019年末國內已開通城軌線路的40個城市中，公司參與車輛設備配套的城市達21個。
當前，研奧股份主營業務收入中車輛電氣設備業務佔比最高，按產品或服務類型的構成情況如下圖：
研奧股份自設立以來專注於軌道交通裝備製造領域，堅持以創新引領推動企業做強做優，積極推進產品升級和結構改進，順應行業數字化、自動化與智能化、輕量化的發展趨勢，近年來先後推出碳纖維複合材料司機台、適用於無人駕駛列車的隱藏式司控操作系統和自動升降儀表屏司控操作系統、智能電氣櫃、車載蓄池監控系統、輕量化鋁合金電氣箱等一系列具創新性、創造性和創意性產品，獲得良好的業界口碑和客户認同。
研奧股份堅持科技創新，構建高效設計開發流程，掌握玻璃鋼RTM成型技術、碳纖維複合材料關鍵成型技術、蓄電池在線管理系統技術、車載邏輯控制系統技術、照明控制系統技術、空調控制系統技術、應急通風逆變器技術等先進技術，並曾先後被評為“高新技術企業”、“ 省級技術中心”、“創新型中小企業”、“長春市科技型小巨人企業”、“吉林省科技小巨人企業”等技術創新榮譽稱號。
而憑藉核心技術、領先產品、優良服務，研奧股份近三年營收、盈利能力較強，展現出穩健、可持續發展的向上態勢。數據顯示，2017年-2019年，歸母淨利潤分別為4,792.40萬元、4,942.01萬元和5,970.25萬元，主營業務毛利率為32.81%、33.90%、38.51%。
當下處在廣闊的行業賽道上，研奧股份可説是城軌車輛電氣設備市場的領跑者，近幾年穩健的財務表現的背後是其出突出的盈利能力。同花順iFind數據顯示，無論是每股收益、每股淨資產還是淨資產收益率等在諸多方面，研奧皆排行前列。如下圖：
*軌道交通**行業持續發展，*公司發展機遇凸顯
近些年來，我國城市軌道交通發展迅速，運營規模、客運量、在建線路長度、規劃線路長度均屢創歷史新高。中國城市軌道交通協會的統計數據，截至2019年末，我國大陸地區已共有40個城市開通城軌線路，運營線路總里程達6,730.3公里；共有56個城市開工建設城市軌道交通，在建城市軌道交通線路279條，在建線路長度達6,902公里，在建城市數量、在建線路數量和在建線路長度均超過已投運規模。如下圖：
國家統計局的數據顯示，無論是高鐵還是地鐵，我國都已經成為全球運營里程最長的國家，到2020年時我國鐵路網規模預計將達15萬公里，其中高速鐵路3萬公里；城市軌道交通運營里程達到6000多公里。新增軌道交通線路對軌道車輛將產生大量需求，進而帶動軌道交通裝備市場需求的持續增長。
國內城市軌道交通和高速鐵路運營里程持續增長，帶動城軌車輛數量不斷增長，從而亦推動軌道交通裝備製造業的繁榮發展。根據交通部統計數據，2010-2019年間我國城軌車輛數量從8,285輛增長至40,998輛，複合增長率達19.44%，而根據國家鐵路局統計數據，2010-2019年間我國動車組數量從4,408輛增長至29,319輛，複合增長率達23.43%。如下圖：
新增軌道交通線路的投入使用將帶來大量的新造車輛需求，從而帶動軌道交通裝備製造業的快速發展。截至2019年末，我國內地在建城市軌道交通線路長度為6,902公里，按照我國城軌交通車輛密度6.09輛/公里預測，僅在建線路對新增車輛的需求就高達42,011輛，增長前景廣闊，能夠有力帶動上游軌道交通車輛裝備製造業的快速發展。而據測，我國每輛城市軌道交通車一般需6節車廂/列，每列城軌車輛通常需裝配2個司機操作枱、2個電氣綜合櫃、2個司機室電氣控制櫃、6個客室電氣控制櫃、6個空調控制櫃，4個TCMS櫃、2個蓄電池箱、6個應急通風逆變器，因此車輛電氣設備需求量非常巨大。同時，既有線路密度的提升也將進一步增加我國城市軌道交通車輛的市場需求，帶動軌道交通裝備製造業的快速發展，這都給研奧股份這樣的細分領域領先者提供充足的發展空間與良好前景。而隨着我國軌道交通線路的逐步完善和軌道交通車輛保有量的不斷提升，車輛維修市場將成為軌道交通裝備製造企業收入增長的重要來源，前景廣闊。
未來新項目的投產將給公司帶來持續增長動力
此次募集資金投資項目符合研奧股份總體戰略目標及未來發展規劃，通過募投項目的實施，將大幅提升公司生產能力、研發能力以及豐富公司的產品線系列，並對相關財務指標將構成正向拉動，公司在產品升級、技術創新、市場開拓等方面都將迎來新機遇，全面提升公司綜合競爭力。
公司此次募集資金總額為55,570.20萬元，將用於城軌車輛電氣設備生產線智能化升級改造項目、高鐵檢修生產線升級改造項目、研發中心建設項目和補充流動資金。
未來三年，研奧股份將繼續深耕軌道交通車輛裝備市場，抓住我國軌道交通行業快速發展的機遇期，積極進行產品創新和技術升級，打造符合未來行業技術發展趨勢的產品及服務體系，力爭實現主營業務收入和市場佔有率的持續增長，不斷鞏固和提升公司在軌道交通裝備領域領先的市場地位，並與A股投資者共同分享成長的收益。
