許維鴻：比特幣被濫炒，但數字金融方興未艾

剛剛過去的聖誕節週末，全球金融市場上演驚心動魄的一幕，那就是比特幣交易價格的劇烈震盪：先是迅速突破27000、28000美元的整數關口，而後又大幅度跳水，讓很多參與其中的投機客“爆倉”。聯想到過去一個月來，比特幣價格持續上漲幅度超過60%，國內所謂“幣圈”的人歡呼雀躍，普通百姓被營銷，是不是可以參與比特幣交易？“幣圈”精英吹噓的數字貨幣時代真的來了？各國央行推出的數字貨幣服務，又與之有什麼關係？

首先，需要明確的是，比特幣是數字貨幣，但僅僅是眾多數字貨幣中的一個；比特幣被一些資金追捧，並不代表着所有的數字貨幣都會被追捧。在我看來，恰恰是因為數字貨幣概念被“濫用”、市場機構發行了太多種類的數字貨幣，全球數字貨幣早就被“濫發”，其中真正有實際價值的數字貨幣並不多。因此，普通中國老百姓最好不要參與比特幣等數字貨幣的交易，更不要參與新數字貨幣的發行。坦率講，百姓能接觸到的數字貨幣發行，基本上都是龐氏騙局，打着享受“鑄幣税”的旗號，卻無法複製比特幣的財富故事。

其次，比特幣價格一路走高的根本原因，還是美歐日發達經濟體央行過於寬鬆的貨幣政策。説白了，次貸危機以後，發達經濟體一直在透支自己的國家法定貨幣信用，試圖通過發行更多的貨幣刺激消費和投資、拯救疫情衝擊下的經濟。在金融市場，由於美歐日三大央行集體印鈔票，德國、法國等發達經濟體的國債早就是負利率了——銀行可以説是哭着喊着求政府借錢啊。既然收益率這麼低、股市泡沫風險又很大，全球投資機構無法聚焦歐美的金融資產，普遍面臨“資產荒”。

這種發達經濟體的“資產荒”，讓全球的金融投資者很頭疼。於是乎，比特幣雖然不是真正的貨幣，也不可能取代法定貨幣，但是它具有很高的知名度，很多有錢人都想“收藏”一個，致使比特幣成為一個值得“長期炒作”的資產，因而近期受到市場熱捧。舉個未必恰當的例子，現在購買比特幣的投資者，有點類似於在購買一個當代著名畫家的作品、並作為“收藏品”可以四處炫耀。雖然這個畫家還在創作，就像比特幣還在不斷增加，但是畫家的知名度很高，未來能提供給市場的收藏品數量相對可控。在這個意義上如果用專業術語表述，比特幣已經不具備貨幣屬性，而是擁有資產屬性，具有類似於紙黃金、藝術品的收藏價值，是加密數字虛擬收藏品。

既然是資產屬性的“數字收藏品”，比特幣的交易價格必然無法與實體經濟相聯繫，從而十分便於投機客進行炒作。説白了，經濟週期、市場週期、庫存週期、突發疫情等等這些實體經濟的情況，跟比特幣的交易價格沒多大關係，最多也就是跟市場上的錢多錢少有關係——這也就是為什麼圍繞着比特幣的市場傳言特別多，普通老百姓經常被各種“幣圈”的暴富故事所營銷，很多人幻想着靠比特幣一夜暴富，結果財富卻被蒸發。

那麼，加密的數字貨幣真的沒有未來嗎？當然不是。中國央行就已經正式發行我國的數字貨幣，以應對即將到來的數字金融時代。世界上也已經有很多加密數字貨幣每天都在直接服務跨境結算、清算，進而提升了跨境貿易的效率、降低了交易成本，特別是對中小貿易商有利，中國在這一點上是直接受益者。正是看到這一點，包括我國在內的很多國家，例如瑞士、新加坡等，都在積極研究金融監管如何規範數字貨幣的發行與交易。

臨淵羨魚不如退而結網。比特幣的財富故事已經進入虛擬炒作階段，數字金融服務實體經濟的時代才剛剛來臨。我國中小貿易商數量多、跨境金融結算服務需求大，未來跨境產能和資本佈局需要的金融服務潛力更大。因此，充分利用加密數字貨幣的技術公信力，制衡現有被美元壟斷的世界金融貨幣格局，符合我們的利益。從政策推進角度講，應鼓勵東南沿海，特別是浙江寧波、福建泉州等中小外貿企業集聚、民間金融活躍的城市，允許民營機構發行加密數字貨幣，由監管機構頒發正式牌照，規範服務內容，配合央行的數字貨幣，參與全球數字貨幣競爭，共同推進中國特色的數字金融發展，讓金融更好服務實體經濟。（作者是甬興證券首席經濟學家）