金融新聞：花旗銀行仍對那50億美元感到憤怒 - 彭博社
Matt Levine
Citi要求返還其5億美元
啊哈哈哈 這太可愛了：
據知情人士透露，花旗集團正在懲罰那些保留了銀行錯誤匯款給雷仕倫公司債權人的投資公司，方法是阻止它們參與由該銀行主導的某些新債務發行。
據知情人士透露，該銀行選擇不邀請這些持有超過5億美元的資金管理公司參與其新發行的債務交易，這些人士稱，他們不願透露身份以討論私人事務。受到打擊的公司包括Brigade Capital Management、HPS Investment Partners和Symphony Asset Management。
我們 上個月討論過這個案例。花旗銀行錯誤地向雷仕倫債權人匯款9億美元；其中一些人退還了這筆錢，但其他人保留了5億美元，因為他們與雷仕倫（以及貸款的行政代理花旗銀行）在債務重組方面存在爭議。花旗提起訴訟，令人驚訝的是，敗訴了；債權人有權保留這筆錢。但花旗有權對此感到不悦，並拒絕讓他們參與新的債務交易。
實際上，情況並非如此。當花旗主導一項新的債務交易時，它是為客户——債務發行人——工作，並必須把客户的利益放在首位。花旗實際上不能去找債務發行人客户説“嘿，我們試圖為您聯合貸款，但我們失敗了，所以您拿不到錢；我們本可以通過Brigade、HPS和Symphony的訂單完成交易，但我們不和那些混蛋説話。”實際上：
這些公司和其他與花旗銀行卷入訴訟的公司仍然可以參與，如果發行人明確要求他們加入其發行，其中一位人士補充説。
當然，將處於困境的債務投資者排除在新債務發行之外是，嗯…新發行通常不是困境的嗎？
目標公司受到花旗銀行行動的影響有多大尚不清楚，其中一些公司專注於在二級交易中購買折價資產，而不是新發行。
我仍然欣賞花旗銀行在這裏的怒火。在高級金融領域，像這樣的錯誤經常發生；通常會得到糾正，不會是一件大事。如果銀行錯誤地向對沖基金匯款，對沖基金通常會將其退還。部分原因在於法律：一般來説，如果你收到了不屬於你的付款，你必須退還；在這種情況下發生的事情有點奇怪的例外。但這也涉及到重複參與者關係。如果你在一筆交易中對花旗銀行表現得小氣，花旗銀行在下一筆交易中也會對你表現得小氣。你通常會做明智、有幫助、符合社會規範的事情，因為你都是相互受益的生態系統的一部分，你們彼此依賴於信息和交易流量。
除非花旗銀行錯誤地向你匯款5億美元來償還你們之間發生過激烈爭執的貸款；那麼你會保留這筆錢，並説“嗯，交易流量，我寧願要這筆錢。”
Greensill
我對Greensill Capital的倒閉沒有特別的見解，但我必須説，我從安全的距離欣賞Greensill對於資金的奇怪洗牌的承諾。Greensill所做的——也許已經做過——是“供應鏈融資”。大公司從小公司購買商品，並必須在交付後的90天內支付商品款。Greensill在交付後30天支付給供應商，但以折扣價支付；大公司現在欠款給Greensill。它在交付後的90天向Greensill支付全額款項。Greensill實際上向大公司放貸；Greensill支付的折扣價和收到的全價之間的差額實際上是這筆貸款的利息。Greensill會將這些貸款打包成票據，然後出售給投資者，包括一些由瑞士信貸集團管理的基金和一些由GAM投資管理公司管理的基金。
好的，無論如何，大公司有時候喜歡借錢來滿足其營運資金需求。供應鏈融資可以説是比其他借錢方式更可取，比如簽訂循環信貸協議，因為它不會顯示在大公司的資產負債表上，而是顯示為“應付賬款”。當大公司欠錢給供應商時，這是一個應付賬款；當Greensill支付供應商時，它購買了應收賬款，大公司仍然欠Greensill 一個應付賬款。
對於大公司來説，一個基本的愚蠢經驗法則是，投資者(1) 不喜歡債務(哦，可怕的債務)，但是(2) 喜歡應付賬款 (哦，你是如此強大和如此高效地運用你的現金，你可以讓你的供應商等很長時間才付款，這樣你就可以保留你的現金)。因此，將“債務”轉化為“應付賬款”是一個很好的會計技巧；它使公司看起來更有價值，實際上並沒有改變任何實質性的東西。[1] 良好的會計技巧對大公司來説是有價值的，而Greensill 可以有利可圖地出售這個技巧。
這個技巧在沃達豐集團達到了巔峯。以下是2019年的描述：
2016年，GAM和Greensill推出了總部位於盧森堡的GAM Greensill供應鏈融資基金。… 根據知情人士透露，Lex Greensill 與沃達豐的財務主管Neil Garrod關係特別密切。很快，沃達豐的應付賬款佔據了新基金底層資產的相當大一部分，沃達豐也成為了該基金的主要投資者——這個投資工具被一些與之密切合作的人戲稱為“沃達基金”。根據知情人士透露，截至2018年12月31日，沃達豐在該基金中投資了近10億美元。
我當時寫道：“沃達豐通過將應付款出售給基金獲得融資，然後將現金投資到基金中？為什麼不直接使用現金來支付應付款呢？”但你可以找出答案！這對於沃達豐的資產負債表來説是一個很好的展示（1）擁有大量現金（哦，它很富有）；（2）儘可能延長應付款期限（哦，高效地使用現金和強大的採購者）。因此，與其只支付應付款，導致現金減少和未償付款減少，它會讓格林希爾支付應付款，以便保留現金。然後，它會將現金存入格林希爾基金以賺取利息。實際上，它是在以一種會計高效的方式借給自己支付應付款，但可能不是經濟高效的方式，因為格林希爾會從促成交易中抽成。但是，再次強調，良好的會計技巧是值得一筆錢的，而且可以假設這個技巧對格林希爾來説是值得的。
無論如何這裏有一些關於格林希爾破產的新聞：
根據知情人士透露，軟銀集團願景基金至少在去年年底向格林希爾資本注入了4億美元，加深了這家初創公司破產給這家巨頭科技投資者帶來的潛在損失。
這筆現金注入是在願景基金2019年向格林希爾投資15億美元之外進行的。這筆資金此前未曾報道，當時另一家願景基金公司、建築初創公司Katerra接近無法償還貸款給格林希爾時，這筆資金被用作財務支持。…
願景基金向格林希爾的另一位借款人是總部位於美國的工廠裝配建築承包商Katerra。去年12月，軟銀向這家建築初創公司注入了2億美元，以幫助其避免破產。當時，Katerra的首席執行官告訴《華爾街日報》，格林希爾還原諒了4.35億美元的融資，換取公司大約5%的股份。
目前尚不清楚格林希爾將如何吸收原諒貸款所帶來的損失。
據一些知情人士透露，軟銀對格林希爾的4億美元注資是以可轉換債券的形式進行的。這筆資金旨在彌補Katerra無法償還格林希爾的情況，並將保護瑞士信貸投資者免受與Katerra有關的任何票據損失，一些知情人士表示。
所以，粗略地説：
- Katerra向Greensill借錢支付供應商。
- Katerra用盡了錢，無法支付給Greensill其4.35億美元。
- Katerra部分歸SoftBank Vision Fund所有。
- Greensill也是。
- Katerra去找Greensill説“嘿，我們沒有錢了，你要我們的股票嗎？”
- Greensill説“不是特別想要；我們經營貨幣市場基金；我們拿一個瀕臨破產的私人建築公司的5%怎麼辦？”
- Katerra和Greensill去找SoftBank説“有什麼主意嗎？”
- Katerra給了Greensill它不想要的股票。
- SoftBank給了Greensill它想要的錢。
- 粗略地説，Greensill把Katerra的股票轉給了SoftBank；SoftBank增加了對Greensill的所有權利益（可轉換債務），進而成為Katerra的5%所有者。
這不完全是一種抵消，因為Greensill和Katerra還有其他投資者，而且Greensill還有其他資產，因此在Greensill上的可轉換債券並不完全是對Katerra的所有權益。仍然，洗牌感覺比經濟學更復雜。為什麼不讓SoftBank直接給Katerra4億美元支付給Greensill，換取Katerra的股票呢？嗯，我的意思是，SoftBank也做了一些；當Katerra陷入困境時，它直接投入了2億美元到Katerra，以獲得多數股份。但在你的金融工程中利用每個部分更有趣。
在其他地方的Greensill新聞：
根據知情人士透露，摩根大通公司正在爭奪一些Greensill Capital的客户，打亂了阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)收購這家金融初創公司核心業務的計劃。
這家美國資產規模最大的銀行正在與Taulia Inc.合作，後者是Greensill的主要客户來源技術平台。據知情人士透露，摩根大通將提供38億美元資金用於為Taulia平台上的前Greensill客户提供交易。
據知情人士透露，其他銀行預計將參與這一努力，並在以後增加更多資金。
據知情人士透露，摩根大通的介入使阿波羅、Greensill及其破產管理人之間的談判變得複雜。據知情人士透露，阿波羅的交易現在不太可能實現。據《華爾街日報》上週報道，阿波羅曾與Greensill就以約1億美元收購其核心業務進行談判。
關於Greensill業務的一件事是，它聽起來並不那麼…難？就像，一旦你向客户介紹了供應鏈融資的概念，我不確定為什麼客户應該特別忠誠於你。任何提供更好利率或者相同利率但承諾不會破產的人都應該沒問題。Greensill的優勢在於一系列關係，與客户、基金、保險公司和軟銀，但這些關係中沒有一個像過去那樣有價值：一些客户承保似乎出了問題，其他客户似乎來自“技術平台”，這些平台會將他們賣給任何人；基金正在關閉，保險公司已經放棄了Greensill，而軟銀也不再是一個值得一提的名字。為什麼接管Greensill，當你可以直接接管它的（好）客户呢？
遊戲化
一方面，哦，來吧：
羅賓漢市場首席執行官弗拉德·特涅夫表示，在金融市場投資應該像在Amazon.com上購物一樣普遍，捍衞他的經紀公司免受監管機構、立法者和批評者的指責。
“投資應該像在線購物一樣普遍，”特涅夫在接受彭博電視台的艾米麗·張採訪時説。“這應該只是人們做的事情。”…
“這就是我報名參加的原因，”34歲的特涅夫説。“每當你在社會中引起變革並顛覆現狀時，這可能不會是最舒適的過程。”…
“我反對在美國資本市場投資是賭博的觀念，”特涅夫在採訪中説。“我們很樂意進行對話，但當然我們明白投資是一件嚴肅的事情。”
事實上，特涅夫補充説，更多的人應該涉足金融市場，他表示希望美國家庭投資的比例從大約一半上升到95%。
羅賓漢受到廣泛批評，並受到馬薩諸塞州監管機構的起訴，因為鼓勵經驗不足的年輕零售投資者在股市上進行日內交易，押注波動劇烈的模因股和單一股票期權。在“在美國資本市場投資”是賭博嗎？嗯，這取決於你在做什麼。如果你購買一攬子低費用多樣化的交易所交易基金並持有至退休，那看起來並不像賭博。當然，這並不那麼刺激。在GameStop Corp.普通股上交易期權是賭博嗎？是的，抱歉，是的，絕對是賭博，這是賭博賭博賭博賭博賭博。
另一方面，如果我是羅賓漢，我想要講述的故事是以下內容的某種組合：
- 嗯，大多數我們的客户正在購買和持有明智的ETF；以及
- YOLO（冒險投資）超出價外的GameStop期權是進入明智退休儲蓄計劃的一種途徑。
我不知道這兩件事情有多真實。（Tenev告訴國會上個月，羅賓漢的客户中有13%在交易期權，這讓我感到驚訝。）但這裏的關鍵是，羅賓漢那灑滿彩紙的賭博遊戲並不完全在競爭——或者不僅僅在競爭——開設一個令人厭煩的萬得和購買廉價ETF。羅賓漢還在與真正的體育博彩、電影、視頻遊戲和其他形式的消費競爭。羅賓漢似乎更擅長與其他有趣的事物競爭，而那些其他有趣的事物可能對您的退休安全性造成的危害甚至比羅賓漢還要糟糕。
如果羅賓漢能夠讓投資——或者“投資”——變得有趣，那麼它可能會讓許多客户受益，特別是那些如果羅賓漢沒有出現就會做其他有趣事情的客户。它可能會讓其他客户受益，特別是那些如果羅賓漢沒有出現，本來會以不那麼有趣的方式進行投資的客户。在羅賓漢YOLO期權交易在某種程度上替代購買指數ETF時，這對其客户可能大多是不利的。在羅賓漢YOLO期權交易在某種程度上替代購買大麻或彩票時，這對其客户的財務健康可能是有益的。特別是當大流行封鎖結束時，他們對期權交易感到厭倦，回到日常生活，並因習慣而繼續在羅賓漢購買乏味的ETF。
這是消費金融中的一般模式。很多消費金融產品…有點糟糕。它們是不必要地複雜和昂貴的，你最好把錢放在低費用指數基金裏，然後忘記它30年。但是因為低費用指數基金的費用低，沒有人通過銷售它變得富有，這意味着沒有人會來到你家，敲門並爬窗户，説“嘿，想買低費用指數基金嗎？”而人們會很樂意來到你家，向你推銷萬能人壽保險或者可變年金等其他更具爭議的昂貴產品，因為這些產品會給他們帶來豐厚的佣金。你可能更適合選擇指數基金，如果你正在閲讀這篇文章，你可能知道這一點併購買了指數基金，但大多數人沒有在閲讀這篇文章，而且很多人如果沒有人來推銷指數基金，他們可能不會知道要購買指數基金。如果你建立了一個好的推銷不良金融產品的系統，你可能會讓人們比建立一個推銷良好金融產品的糟糕系統更好。
區塊鏈 區塊鏈 區塊鏈
這裏你可以看到：
[區塊鏈有限責任公司]的首席執行官傑弗裏·伯恩斯設想建立一個使用區塊鏈技術的城市 —— 區塊鏈是比特幣等加密貨幣的基礎的去中心化、基於網絡的數字技術 —— 用於商業交易和各種政府職能，比如個人身份識別和銷售税收。2018年，伯恩斯購買了雷諾市郊70,000英畝的工業園區土地，公司在7月份發佈了“彩繪巖智慧城市和創新園區”的計劃，描述了一個擁有超過36,000名居民、15,000套住宅、1100萬平方英尺商業空間，並在75年內發展達到160億美元經濟產出的定居點。…
然而，伯恩斯堅稱他的願景是反對企業主義的。在一個城市中，利用區塊鏈技術來促進個人身份識別、徵税和其他服務將消除銀行或政府機構等中間人的需求，他説。
“我想創造一個以區塊鏈為創造力、誠實和透明度基礎的地方，然後建立一個為居住在那裏的人服務的智慧城市，”他説。“這最終是目標 —— 使民主民主化。我相信如果我們不做點新事情，20年後我們將不再擁有民主。”
我覺得你現在聽到的“民主的未來在區塊鏈上”這種説法比幾年前少多了，但我猜把整個城市湊在一起需要時間。我希望它成功，他得到他的城市，人們搬到那裏，他們在區塊鏈上做任何他們想做的事情，但這一切發生在大約10年後，“區塊鏈將取代政府”已經成為一個被遺忘的概念，這個城鎮變成了一種類似於殖民時期威廉斯堡的舊時遊覽勝地，人們會從拉斯維加斯進行一日遊，去看2010年代穿着區塊鏈服裝的再現者。“爸爸，她為什麼把手機對着那根香蕉？”“兒子，她正在掃描一個二維碼，連接到區塊鏈上查看這根香蕉是否有機。”“但爸爸上面不是貼着寫着‘有機’的標籤嗎？”“是的，但在貼紙技術發展之前，人們在區塊鏈上使用二維碼。”“哦，那聽起來好像很費力。”“是的，兒子，是的；在區塊鏈時代生活很艱難。”
好的同名
如今，公共公司面臨着很大的壓力，要求董事會成員具有多樣性，這種壓力在美國大型公司，尤其是在S&P 500指數中尤為強烈。事實上，截至2019年中，沒有一個S&P 500公司的董事會全是男性。這種情況在上個月指數重新平衡時發生了變化；一個之前不在S&P 500公司中，受到較少關注且董事會全是男性的公司被加入了該指數。此外這是它的名字：
上個月S&P 500的重組將照明供應商Monolithic Power Systems Inc.首次納入指數，其董事會有六名男性成員，沒有女性。最後一個全是男性的董事會——Copart Inc.——在2019年7月增加了一名女性。儘管更廣泛的指數上個月首次超過29%的女性董事會成員……
“在S&P 500上長時間擁有全男性董事會的公司是不可能的，”紐約市危機諮詢公司Temin and Co.的創始人Davia Temin説。“在當今這個時代，要違背歷史潮流實在是相當困難。”
是的，我不知道，如果有人要反抗歷史的進程，那可能是單片功率系統？“你們提供什麼樣的單片功率系統？”“嗯，我們有這個不錯的系統，可以為您的電燈供電；還有父權制度，那是一個真正的單片功率系統。”“單片功率系統，其中有亞裔男性董事，已經聘請了一家搜索公司，並積極尋找增加一名女性董事，”彭博社補充道。
可怕的欺詐
你知道什麼是好東西可以偷？鑽石。如果你走進一家好的珠寶店，偷走裏面所有的鑽石，你將帶走一個揹包裏裝滿鑽石的東西，價值數百萬美元。
更好的？錢。電子貨幣。黑入推動國際銀行業務的支付系統，將幾百萬美元轉賬到你控制的賬户，迅速轉移到另一個賬户，將其在賭場洗錢，再將其轉移到另一個賬户，然後，哇，你有了數百萬美元，以相對便攜的形式，只需幾個小時的工作。
人們似乎也喜歡偷比特幣。
我想明確指出，我不是任何一種劫案業務的專家，這既不是合法的，也不是劫案建議，請不要實施劫案，如果你的劫案失敗了，請不要責怪我。我敢肯定已經有十幾個人正在打字發送郵件，比如“實際上鑽石很容易被追蹤，難以典當”或“實際上菲律賓的賭場近年來在反洗錢控制方面有了很大改進”或者關於比特幣的其他信息。但關鍵是你想要一些緊湊、便攜和可互換的東西，這樣你就可以快速偷走很多東西，然後裝作無辜地走開。
我曾經寫過一篇關於一些小偷偷走了“價值數百萬美元的一枚重達100公斤（221磅）的金幣”的文章，這枚金幣並不特別緊湊、便攜或可交換（直到你將其熔化），但非常有趣和經典。“在附近的鐵路軌道旁發現了一架梯子，”AP報道説。“我希望他們穿着條紋襯衫、盜賊面具和八字鬍，拿着帶有美元符號的大袋子攜帶着金幣，並在手搖鐵軌車上伴隨着爵士鋼琴音樂逃跑，”我寫道。“我希望他們用金幣買口香糖並找零錢。”我個人不想偷一枚重達221磅的金幣，但我欣賞他們這樣做。
你知道我不想偷的東西嗎？大量的銅：
商品交易商Mercuria Energy Group Ltd.去年夏天達成了一項協議，從一家土耳其供應商購買價值3600萬美元的銅。但當貨物開始運抵中國時，發現所有的貨櫃裏都是裝滿了噴漆石頭。
這個故事就像一部黑幫驚悚片，這家瑞士交易公司表示自己成為了貨物欺詐的受害者。在從伊斯坦布爾附近的一個港口到中國的旅程甚至開始之前，大約6000噸的粗銅被換成了300多個貨櫃裏裝滿了噴漆的石頭，噴漆後看起來像半精煉金屬。…
去年6月，Mercuria同意從Bietsan購買銅，Bietsan是一家他們之前做過生意的土耳其供應商，根據該交易公司在土耳其的律師Sinan Borovali的説法。看起來銅最初是裝載到第一批貨櫃中的，然後由一家檢驗公司進行了檢查。然後封用用於防止欺詐的封條被貼在了貨櫃上。
但據伊斯坦布爾律師事務所KYB的Borovali在一次採訪中稱，據稱在黑夜的掩護下，貨櫃被打開，銅被換成了鋪路石，為了避免被發現，欺詐者在假和真的貨櫃封條之間進行了切換。
當船隻每隔幾天離開位於Ambarli港口的Marport碼頭時，同樣的事情發生了：銅在夜間被秘密卸載，然後被噴漆的石頭替換。“他們就是這樣做的，”Borovali説…
好吧，所以6000噸36百萬美元，每噸6000美元，或每磅3美元，使得散裝銅按重量比火雞三明治還不值錢。但你不僅需要從船上運輸6000噸銅——八艘不同的船！——從你偷來的地方運到你想賣的地方；你還需要運輸6000噸鋪路石到船上。實際上你每磅運輸只能得到1.50美元。你必須給鋪路石塗漆！油漆很貴！你必須買很多！或者偷吧。你必須運輸油漆！
看起來是很多工作。我意識到採礦銅甚至更辛苦，但卻很賺錢；我意識到有一個繁榮的銅盜業務。但如果我在犯罪，這不是我想花時間的方式。金融犯罪的目的當然是在不過度努力的情況下變得富有。組織一個龐大的團隊整夜搬運石頭似乎不值得。
順便説一下，顯然還涉及一些普通的金融犯罪：
通常，在這種非交付的情況下，貿易公司可以對貨物的保險單提出索賠。但Mercuria發現土耳其公司用來保險貨物的七份合同中只有一份是真實的。其他都是偽造的。
如果你要偷銅，當然你會為掩蓋鋪路石而購買油漆，但你不會為貨物保險付費。
俱樂部
今晚美東時間晚上8點，我將與Joe Weisenthal和Tracy Alloway進行對話，他們主持彭博的Odd Lots播客，在Clubhouse上，這是一個…音頻小組討論的社交網絡？我對Clubhouse還很陌生。我們將討論SPACs、羅賓漢、GameStop以及我們心中的其他任何事情。這是加入我們對話的鏈接。如果你不在Clubhouse上，這次對話也可能會作為一集常規的Odd Lots節目發佈。
事情發生
歐盟要求基金經理支持可持續性聲明。Pimco、Fidelity等公司正在制定淨零投資標準。GE將飛機租賃公司以300億美元的交易出售給AerCap以降低風險。Lucid在SPAC之前就承諾要建設沙特汽車工廠。黑客入侵數千台安全攝像頭，暴露了特斯拉、監獄、醫院。Tegna首席執行官因將黑人董事提名人誤認為是門房而道歉。“拉他回去的力量是紐約的活力和他孩子們的學校，他比現在的學校更喜歡。無論如何，他會保留他的紐約辦公室--因為他的許多有孩子的員工不想離開--以及他在漢普頓的住處，因為沒人想在夏天呆在南佛羅里達。”NBA Top Shot的鯨魚通過購買勒布朗的精彩瞬間賺了一筆。NCAA聲稱泌尿科診所的結紮混亂商標與三月瘋狂’相似混淆。
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[1] 可以説實際情況並非如此；可以説正在發生的只是應付賬款（給供應商）被轉變為應付賬款（給Greensill）。但是，使用Greensill的大公司可能*喜歡*能夠向他們的供應商提供這種交易（以折扣提前支付），這可能意味着至少一些供應商更喜歡提前支付，而不願意推遲支付。因此，在沒有Greensill的情況下，大公司將不得不提前支付並動用循環信貸等。