下一步中國：在全國人大股市調整期間的拋售干預 - 彭博社

攝影師：沈啓賴/Bloomberg當股市出現驚人的飆升時，往往會緊隨着同樣戲劇性的暴跌。中國的特殊之處在於它如何管理下行過程。

歷史表明，與大多數其他主要經濟體不同，北京對干預金融市場的猶豫較少。這並不是説這種行動只有中國才有。

例如，在全球金融危機期間，世界各國政府禁止做空以穩定市場。去年，法國、韓國和印度尼西亞在新冠疫情動搖經濟的情況下也實施了這一禁令。

然而，在中國的干預並不總是與危機有關。國家的手有時也會出現在政治日曆上的重要日期，當國家領導人渴望避免不愉快的干擾時。

本週提供了一個有趣的例子。受到跡象的影響，表明北京有意撤回為抵消新冠疫情經濟影響而實施的刺激措施，中國的基準股指自3月1日以來已下跌超過5%。

大部分下跌明顯發生在中國最高領導人齊聚北京參加全國人大的年度全會期間。今年的全國人大尤為引人注目，因為將公佈規劃至2025年的經濟重點。可以説，這並不是股市暴跌的理想時機。

到週二，主要指數已經跌破了其100日移動平均線，北京似乎已經看夠了。這時國家基金開始購買以穩定市場。

還有更多。週三，中國當局還採取措施，減少了市場拋售所引發的公開討論。類似Twitter的中國社交媒體平台微博開始屏蔽“股市”一詞的搜索。然而，該服務並未清除所有與市場暴跌有關的內容，仍允許用户查詢有關“股票”和“A股”（指在上海和深圳上市的公司）的帖子。

現在全國人大閉幕後，中國決策者將如何管理未來市場的問題同樣引人關注。北京如果繼續下跌，不一定會干預。

如果過去是任何指引，將會有很多聲音主張輕觸，就像他們在2015年中國股市暴跌期間所做的那樣。這場辯論主要圍繞股價暴跌是否構成系統性風險展開，導致北京時而反應不一。

六年後，同樣的問題仍然存在，儘管來回可能不會持續太久。不到四個月的時間，中國共產黨將慶祝其成立100週年，北京希望這場慶典順利進行。

不以低目標為目標

關於今年的全國人大最令人驚訝的事情之一是中國將2021年經濟增長目標設定在6%以上。相比之下，經濟學家在彭博社的調查中的中位數估計為8.4%。在他的年度記者招待會上被問及這一保守目標時，李克強總理辯稱6%並不低，考慮到中國復甦和全球經濟仍存在的不確定性。他還強調北京希望的是質量增長，而不是快速擴張，並暗示政府將縮減去年引入的刺激措施。

李的評論與本週美國發生的事情形成了鮮明對比，拜登總統簽署了一項1.9萬億美元的疫情救助法案。世界最大經濟體走的不同道路不僅反映了它們如何應對疫情，還反映了它們從全球金融危機中吸取的不同教訓。2008年後美國經歷的停滯和波動的復甦讓華盛頓的許多人得出結論，刺激是“大刀闊斧”並保持其流動至關重要，而中國當時引入的大規模刺激措施導致的債務問題讓北京的許多人相信有時少即是多。

### 面對面

美國和中國負責外交事務的高級官員定於下週在阿拉斯加會面，這將是拜登上任以來最高級別的面對面討論。北京代表團將由政治局25人委員之一的楊潔篪和外交部長王毅領導。國務卿安東尼·布林肯和國家安全顧問傑克·沙利文將是美國的主要參與者。

將有很多事情需要討論。其中一些棘手的問題包括北京對香港的控制，新疆的維吾爾人和美國對台灣的立場。但在技術、供應鏈、新冠疫情和貿易方面也存在很多分歧。在公開討論這些問題時，兩國官員往往會集中討論對方應該如何改變。很難想象這些立場在私下會有明顯軟化。

但北京和華盛頓也各自指出了潛在合作領域，氣候變化是最經常提到的。重新開放關閉的領事館和結束對記者簽證的爭執是兩個被提出的相對較容易解決的問題，如果解決了，可以幫助建立信心。期望一次會議後關係會發生巨大變化是幼稚的。許多人將會尋找進展的跡象。

美國國務卿安東尼·布林肯（Antony Blinken）在2021年3月10日華盛頓參加眾議院外交事務委員會聽證會時發表講話。攝影師：Ting Shen/Bloomberg### 香港選舉

在阿拉斯加可能會討論的一個問題是北京本週批准的香港選舉制度改革。這不僅是美中立場相去甚遠的一個議題，而且還將成為今年頭條新聞。隨着全國人大批准該提案，現在將由全國人大常委會制定城市選舉的具體細節。這個過程將需要幾個月的時間來完成，並且將引起廣泛關注。然後，當年末臨近時，香港立法會席位的即將舉行的選舉將再次把焦點放在改革上，看北京是否有效地壓制了城市的政治反對派。香港似乎註定將成為美中關係的一個痛點。

薯片等待雨水

五月份在台灣經濟部長表示，全球半導體生產中心有足夠的水資源，可以讓芯片工廠一直運轉到五月份，這使得五月份變得更加經濟重要。台灣通常在五月份迎來季風雨，這應該會結束該島56年來最嚴重的乾旱。然而，如果降雨量遠低於預期，台北和全世界都將陷入深深的憂慮。全球芯片短缺已經迫使汽車製造商停工，並迫使各國政府重新評估其供應鏈。這已經促使美國、德國和其他國家敦促台灣增加生產。但由於芯片製造需要大量用水，而且大部分芯片製造都發生在台灣，全球半導體供應鏈的未來最終將在很大程度上取決於天氣。

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