開始你的一天需要知道的五件事情 - 彭博社

攝影師：John Taggart/Bloomberg投資者擔心區塊交易混亂可能帶來的進一步影響。蘇伊士運河已經恢復通航。新加坡股市出現謎團。以下是市場人士今日討論的話題。

後果擔憂

可能是歷史上最大的追加保證金要求正在華爾街引發新的警報，一些擔心隱藏槓桿和其潛在破壞金融體系能力的人開始警覺。在比爾·黃的Archegos Capital Management被迫出售明顯與掉期相關的股票後，價值200億美元的區塊交易股票暴跌，投資銀行警告可能會出現損失，這引發了對其他過度領域的搜尋——從保證金債務到期權和臃腫的資產負債表——到目前為止，瑞士信貸和野村已告知股東他們的業務面臨“重大”損失。就在去年四月，黃悄悄地讓美國證券交易委員會解除了幾年前對他實施的一些限制，這是作為內幕交易和解的一部分。專欄作家Eliza Martinuzzi認為監管機構應該看到這場災難的發生，Timothy L. O’Brien則想起了1998年長期資本管理公司的崩潰。

市場回顧

亞洲股市在美國股市反彈並從低點回升之際，預計將會開盤走強，投資者正在權衡美國疫苗接種進展迅速的好處與進一步區塊交易混亂的風險。金融股拖累了標普500指數稍微下跌，但迄今為止，整體市場只出現了輕微波動。日本、澳大利亞和香港的期貨指數走高。美元和石油價格上漲，國債收益率也在上升。

最終獲釋

當22萬噸的“長賜號”終於被解救出來後，號角聲響徹慶祝，這艘船在蘇伊士運河中艱難前行了將近一週。打撈隊利用潮汐和滿月將船隻從沙灘深處拖出，現在重要水道的交通已經恢復。蘇伊士運河管理局主席奧薩馬·拉比説，清理船隻隊列可能需要長達兩天半的時間，蘇伊士運河的運營將在四天內恢復正常。考慮到全球商品貿易年交易額達到18萬億美元，蘇伊士運河每天關閉的10億美元的長期影響可能很小。然而，如此多船隻的延誤將確保貨物延誤數週，甚至數月。

顛倒的交易

為什麼有這麼多新加坡上市公司從交易所的主板下降到其次級市場？通常，次級市場是成長中公司通往大聯盟的墊腳石。然而，在新加坡交易所有限公司，根據新加坡國立大學會計副教授馬允田的數據，自2014年以來，有27家公司從主板下降到了創新板，而在同一時期，只有七家公司反向移動。對於大多數向下移動的公司來説，最明顯的好處是避免了可能導致它們被摘牌的SGX監控名單。馬允田警告説，創新板有可能成為“垂死公司的墳場”。其他觀察者指出，新加坡繼續吸引大量資金，一些小公司下降到次級市場不會改變這一點。

蝙蝠傳播給人類

據期待已久的世界衞生組織-中國聯合研究結果顯示，冠狀病毒可能通過另一種動物從蝙蝠傳播給人類，可能的宿主物種包括水貂、穿山甲、兔子和雪貂獾。實驗室泄漏的假設被認為極不可能。對這種已經感染超過1.27億人，全球造成超過270萬人死亡的病毒起源的追尋自疫情爆發以來一直籠罩在爭議之中，北京和華盛頓一直在推動關於Covid起源的替代理論。世衞組織團隊將於週二向成員國通報，然後將向公眾發佈報告。

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在涉及比爾·黃和他的家族辦公室Archegos的事件中，有着長期資本管理公司、雷曼兄弟和GameStop的影子。這次崩盤不僅可能是自LTCM以來規模最大的，而且還涉及銀行之間試圖遏制損失的明顯協議（在這種情況下似乎失敗了，因為銀行們急於清算頭寸）。然而，與LTCM最重要的相似之處可能在於Archegos的槓桿使用。

我的同事Sofia Horta e Costa、Bei Hu和我昨天報告説，Hwang的大部分交易似乎是通過總回報掉期（TRS）和差價合約（CFDs）完成的。這些不透明的衍生品幫助Archegos積累了對公司的敞口，而實際上並沒有持有基礎股票，並在備案中顯示為主要投資者。這樣，Archegos也類似於雷曼兄弟及其使用的“Repo 105”，這是一種用於美化財務報表的會計處理方式，使其能夠從資產負債表中移除庫存，並掩蓋其真實的財務狀況。Hwang被歸類為家族辦公室可能也有所幫助，因為Medley Advisors的Ben Emons指出：“因為Archegos是一個家族辦公室而不是RIA，SEC的合規規則相當有限，因為家族辦公室只對家族本身負有受託責任”。

然後是GameStop的相似之處。零售投資者通過購買期權幫助推動了GameStop的股價上漲，這導致了大量的交易商對沖。問題是，Archegos對衍生品的使用是否產生了類似的效果，推高了股價，然後在頭寸被清算時將其擊倒。看起來，Hwang的家族辦公室對單個公司建立了大量敞口。例如，傳言中由Hwang持有的維亞康姆今年迄今已上漲約170%，然後在上週暴跌。

仍然有大量未解答的問題圍繞着Archegos發生的事情，但有幾件事似乎很清楚。 金融系統中仍然存在未被重視的槓桿部分，這些部分可能對銀行和市場本身產生連鎖影響。

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