開始你的一天需要知道的五件事情 - 彭博社

攝影師：Lam Yik/Bloomberg美國對俄羅斯實施新制裁。中國一家陷入困境的債務管理公司讓投資者感到擔憂。新冠病毒在一些國家比其他國家更致命，沒有人知道原因。以下是您需要了解的內容，以開始新的一天。

華融的沉默

投資者對中國華融資產管理公司公開沉默其重組計劃的細節感到非常緊張。從香港到倫敦再到紐約，人們對這家國有金融公司的情況充滿疑問，該公司在陷入全面腐敗打擊之前在海外市場借款了232億美元。國有企業像華融這樣的關鍵企業是否仍然太大而不能倒閉 — 或者國際債券投資者將不得不承擔損失？隨着本月數百萬美元的債券到期，這家公司能否履行即將到期的債務支付？該公司表示擁有“充足的流動性”，海外債券週四上漲。今年將有價值74億美元的債券到期或需要再融資，需要新資金。另一個關鍵問題是華融何時發佈財報，這將揭示其計劃。

出乎意料的強勁

在出乎意料的強勁經濟數據幫助下，亞洲股市看起來有望上漲，這推動了美國基準指數創下紀錄。美國國債10年期收益率下降。標普500指數的上漲主要由房地產和醫療保健領域帶動，科技股的漲勢也推動了納斯達克100指數。此外，預計中國將報告自30年前開始發佈此類數據以來最高的季度經濟增長。但投資者需要超越這個數字，來評估中國經濟在疫情後的復甦狀況。比特幣上漲，Coinbase下跌，儘管有消息稱凱西·伍德（Cathie Wood）的Ark投資管理公司的三隻基金在週三最大數字資產交易所首次公開交易時購買了股票。油價延續了週三的漲勢。

致命的謎團

新冠病毒在巴西比印度更致命，沒有人知道原因。在感染規模方面，這兩個國家相當。但是巴西已經有超過361,800人死於這種病毒 —— 是印度的兩倍多，而印度人口要多得多。印度的平均年齡和死亡統計數據質量等因素可能起作用，但並不能完全解釋這種差異。專家表示，需要更好地理解這一點，以遏制這一全球爆發，並避免未來的公共衞生危機。其他地方：全球疫苗生產本週超過10億劑；香港將禁止新加坡航空公司Scoot的航班，因為兩名乘客抵達時被確認感染了新冠病毒；英國被警告稱“危險的感染波”已經臨近。

中國揮動

在一次可能加劇與中國緊張關係的演講中，澳大利亞總理斯科特·莫里森將告訴印度首腦地緣政治會議，世界正在朝着“極權國家和自由民主國家之間的極大兩極化”發展。澳大利亞越來越向莫里森描述的“志同道合的自由民主國家”伸出援手，包括美國和印度、日本等四方夥伴，以應對他的政府認為在印度太平洋地區日益強勢的中國。與此同時，一項新的指標顯示，緊張局勢加劇導致澳大利亞2020年外國投資的不確定性增加。關於中國正在與誰疏遠，以及原因，更多信息請看這裏。

俄羅斯制裁

美國總統喬·拜登下令對俄羅斯實施新制裁，包括限制購買新主權債務，以回應有關莫斯科策劃了對SolarWinds的破壞性黑客攻擊並干預去年美國大選的指控。新措施制裁了32個實體和個人，並將驅逐10名在華盛頓的俄羅斯外交官。公開場合，官員們憤怒地回應道：“這種侵略行為當然會遭到堅決的回擊，”一位外交部發言人説。但即使俄羅斯發誓要進行報復，克里姆林宮也表示願意接受白宮提出的總統峯會的提議。

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懸掛在中國公司頭頂的違約幽靈過去常常導致一種熟悉的模式。隨着違約威脅的出現，公司債券的風險溢價實際上會下降（利差會收窄）。當然，這是違反直覺的，但表明了投資者如何看待中國公司債券市場與政府之間的動態；他們只是假定當重要實體陷入困境時，當局會拯救它們。

然而，正如華融資產管理周圍的戲劇所顯示的那樣，隨着中國繼續努力讓投資者擺脱它總是會拯救國有企業（SOE）的假設，這種行為模式已經發生了轉變。這裏的想法是，中國希望消除長期以來植入其資本市場的道德風險，併產生更準確的風險定價，進一步吸引外部投資者和資金流入。對於最弱的國有企業，利差已經上升，違約情況也有所增加。在華融債券方面，隨着投資者對其美元債務中實際可能發生的大幅減記而定價，利差已經擴大，而不是救助。

但是，如果允許華融違約旨在使中國的資本市場更加成熟，那麼這無疑是一個糟糕的手段。華融不僅是終極國有企業 —— 由政府創立並由財政部控股的不良銀行 —— 而且還有大量債務，幾乎每個持有中國債券暴露的投資組合都有。蔓延是一個真正的可能性。

更重要的是，華融事件可以説是一場政治劇，而不是市場驅動的事件，這一點由我的彭博觀點同事任淑麗巧妙地提出。華融是四家被創建出來用來清理銀行系統中的壞賬和其他不良資產的公司之一。然而，該公司卻購買了高收益債券和其他金融產品，這種流氓行為以及腐敗和賄賂指控導致了其董事長的被處決。但華融在多元化方面的冒險並不是什麼秘密。多年來，這些事情一直為人所知，並且被寫了出來，而中國當局顯然袖手旁觀。華融的削減可能不會説服外國投資者，中國市場並不是一個不透明的政治操縱的迷霧，無法定價。

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