貨幣事務：加密市場是有趣的地方 - 彭博社
Matt Levine
加密對交易者來説很有趣
我經常用的一個模型是，加密貨幣正在重新發現傳統金融：在早期，加密貨幣是一個全新的金融系統，沒有受到中央銀行、槓桿、監管等舊惡習的污染；最終人們意識到其中一些東西是好的，並開始重新發明它們。重新發明金融的一種方式是，理想主義的加密技術人員從頭開始發明銀行業務、槓桿、監管等，對傳統金融系統如何解決這些問題或為什麼拒絕其他解決方案幾乎沒有或沒有了解。你會期望這會導致有缺陷但有趣的結果，全新的做事方式，可能會慘敗，但也可能指引通往更美好未來的道路。
另一種重新發明金融的方式是，比如，華爾街衍生品結構師、高頻交易員或證券監管者説“等等，我懂這些，讓我去做加密貨幣，那裏容易而且沒有其他人懂。”這裏有一則非常有趣的故事，來自彭博社的Justina Lee：
“30年前商品市場曾經有過的所有樂趣，現在不再有趣了--那種樂趣現在在加密貨幣市場，”美國休斯頓GSR Markets首席執行官、前華爾街能源交易員Trey Griggs説。
Griggs是加密貨幣新手之一，正在利用在傳統資產類別中經過驗證的系統性策略--價格套利、期貨交易、期權交易--在一個蓬勃發展的金融新領域中。隨着越來越多的主流投資者支持比特幣，精品公司正加入Mike Novogratz等人，參與不斷刷新記錄的加密貨幣狂歡。
拿馬克·特雷因克曼來説。在主要在類似Chimera Securities這樣的專有股票交易公司工作的職業生涯之後，數字貨幣正在讓他重新燃起對量化交易的熱情。
“我正在研究一些我以前的策略，一些在幾十年來的股票市場中行不通的東西，在加密貨幣市場仍然有優勢，”他説。
我假設很多這些策略涉及非常複雜的知識產權和幾十年來在高級金融領域積累的直覺，但其他一些只是，比如，你可以同時以80美元買入一枚硬幣並以100美元賣出：
例如，在週三的交易中的幾分鐘內，以太經典（Ethereum Classic）的價格在Coinbase交易所飆升至100美元以上。在其他場所，這種數字代幣的價格低於80美元，為投資者提供了一個明顯的機會，他們只需在一個地方買入然後在另一個地方賣出就能賺錢。
或者只要能自信地使用“正期貨”這個詞，就有錢可拿：
機會隨處可見。例如，當幾乎任何資產類別的長期期貨價格高於現貨價格時 -- 被稱為正期貨 -- 那麼隨着合約到期，前者幾乎總會收斂到後者。
這促使了加密基差交易的流行，投資者做多現貨匯率並做空期貨。
當比特幣在4月中旬達到最高點時，12月合約幾乎比8月合約高出4%，而後者又比現貨參考匯率高出約2%，因為投機者在價格上漲方面進行了大量投注。
顯然，這個故事的一個方面是，如果你是傳統金融領域的期貨交易員、電子市場製造商或衍生品結構師，你會非常努力地在競爭激烈的行業中爭取一些基點。如果你轉向競爭更少的加密貨幣行業，那裏的競爭更少 -- 在資金充裕、技術優越、具備槓桿和定價模型等方面 -- 你可能會更容易賺更多的錢。如果你在華爾街工作，你可能喜歡錢，所以轉移到一個能讓你賺更多錢的地方是非常誘人的。
但另一個方面是，如果你在華爾街工作——特別是作為衍生品結構師、高頻交易開發者或證券律師——你實際上喜歡這些東西。你在那裏是因為你對結構着迷，因為你喜歡破解這些機制的技術細節，並嘗試找到推動它們的新方法。在傳統金融領域，這一切都是飽和和競爭激烈的：不僅很難通過想出新的衍生品結構或交易算法而致富，甚至很難獲得這種智力滿足感，因為已經有很多可能性被實現了，而且創新往往是技術性的和漸進的。而在加密貨幣領域，它可能感覺更像是一塊空白紙，或者至少，像一個需要創造力來重新建立舊結構的不同基礎。
當然，這兩種套利機會都不會永遠持續下去。最終，加密貨幣交易將變得像傳統金融一樣競爭激烈，加密貨幣市場的創新也將變得困難。但就目前而言，如果你從事發明傳統金融結構的業務，在加密貨幣中重新發明這些結構可能看起來更有趣。
在其他地方，一位高盛狗狗幣交易員大賺一筆：
據説一位高盛在倫敦的董事總經理在狗狗幣上賺了數百萬後辭職。
消息人士稱，高盛倫敦新興市場銷售主管阿齊茲·麥克馬洪（Aziz McMahon）辭職了，據稱是在狗狗幣上賺了錢，這是埃隆·馬斯克力挺的加密貨幣，其價值在一月初至上週末之間增長了72倍。
知識產權驗證
一個需要考慮的事情是，如果你經營一家公司，你的公司應該做多少犯罪。天真的答案可能是，對於任何公司來説，犯罪的最佳水平是零：犯罪是不好的，是被禁止的，你不應該做被禁止的事情，這是一個非常基本的論點。
我想這裏偶爾會有一個主題，即這種觀點並不完全正確，對於許多公司來説，犯罪的最佳水平可能略高於零。我最近曾經建議，比如，一位風險投資家應該希望她投資組合公司中的證券欺詐水平略高於零：如果你的一些創始人沒有對你撒謊，那麼你支持的大膽的非共識創始人就不夠多。如果你經營一家投資銀行，你希望積極的業務拓展者在世界各地追求艱難贏得的業務，其中一些人可能會行賄，如果你將行賄水平降至零，可能會導致無法接受的合法業務損失。或者更簡單地説，如果你有成千上萬的員工，其中一些人會偷辦公用品或其他東西，監控的成本可能高於一些犯罪的成本。在你的個人生活中，你可能有一個“絕對不犯罪”的規則，但在一個足夠大的公司中，你的執法必然會在一定程度上是統計的，絕對零犯罪可能很難實現並且不值得。
但不要在意這些。如果你公司的業務就是犯罪呢？如果你是黑手黨家族，或者是一個勒索軟件黑客團伙？顯然，犯罪的最佳水平不是零：如果你的業務是犯罪，你必須犯罪才能獲得收入。但最佳犯罪水平也不是*無限：*如果你犯的犯罪太多，或者犯的犯罪太嚴重，你將陷入太多麻煩。做更多更大的犯罪應該會增加你基於犯罪的收入，但也會增加官員們用來試圖關閉你的資源，從而增加你被阻止和懲罰的風險。在某個點上，界限會相交，你應該放棄一些犯罪收入以保持你的法律風險可控。
這基本上是常規企業經常做出的同樣計算 — “儘管這筆生意非常有利可圖，但由於法律風險太大，我們不想要這筆生意” — 只是基準不同。普通企業希望犯很少的重罪，也許是零；犯罪企業希望犯很多。但它們都必須在邊際上做出決策，關於是否要再犯一次重罪。
比如，如果你經營一個勒索軟件業務，關閉了一個營銷機構或一個約會應用程序或一個加密貨幣交易所，直到它支付比特幣贖金，那很好，那是好錢。一種犯罪，當然，但是好錢。但是如果你關閉了美國最大的石油管道幾天，那是危險的，那是一個美國國家安全問題，那會給你太多關注，並且有可能毀掉你的整個業務。 所以：
聯邦調查局星期一將大規模Colonial Pipeline侵犯歸因於一個名為DarkSide的相對新的團伙製造的勒索軟件，隨着有關執行此次攻擊的團伙的新細節浮出水面。…
在自己的聲明中，DarkSide團伙暗示可能是其附屬機構發動了這次攻擊，並且他們從未打算引起如此大的動盪。與其他一些勒索軟件團伙一樣，Cybereason網絡安全公司稱，DarkSide提供將其惡意軟件出售給他人的服務，被稱為“勒索軟件即服務”。
在DarkSide維護網站的暗網上發佈的一條消息中，該團伙暗示其客户之一可能是這次攻擊的幕後黑手，並承諾今後將更好地審查他們。
“我們是中立的。我們不參與地緣政治，”消息説。“我們的目標是賺錢，而不是給社會製造問題。從今天起，我們引入審慎性，並檢查我們的合作伙伴想要加密的每家公司，以避免未來的社會後果。”
如果你想使用他們的勒索軟件來犯罪，顯然你必須提交一份簡歷證明你擅長犯罪。（“有希望的合作伙伴要經過DarkSide嚴格的審查流程，審查候選人的‘工作歷史’、專業領域和過去的利潤等方面。”）但不要太過分！目標是讓一家中型公司陷入困境並勒索一大筆贖金，而不是讓整個社會陷入困境並進行可怕的報復。
想象一下成為DarkSide的首席合規官。人們不斷地向你提出犯罪建議，你商業化，就像“好吧，繼續犯罪吧”，但偶爾你不得不阻止他們並説“不，那種犯罪的聲譽風險太大，我們不能這樣做”，銷售代表抱怨你在阻礙業務。 就像在銀行一樣！
或者這裏有一個驚人的DarkSide合規故事：
2020年11月，他們發佈了另一份新聞稿，稱他們正在創建一個託管在伊朗服務器上的“可持續”的數據泄漏存儲系統。
由於伊朗在美國製裁名單上，這導致勒索軟件談判公司（如Coveware）將DarkSide列入受限名單，不再為此操作進行勒索支付談判。
“DarkSide自己的TOR網站宣佈了使用在伊朗託管的基礎設施的意圖，這是一個受制裁的聯繫點。這個基礎設施的目的是存儲從勒索攻擊受害者那裏竊取的數據。”
“很可能，向DarkSide支付的任何潛在贖金的一部分將用於支付伊朗的服務提供商。因此，我們已經將DarkSide列入我們的受限名單，” Coveware首席執行官比爾·西格爾告訴BleepingComputer。
DarkSide最終不得不收回他們與伊朗託管服務合作的聲明，以免失去贖金支付。
看，黑客入侵公司的計算機，直到得到比特幣贖金使其無法使用是一種犯罪，但這是一種已經建立了法律基礎設施的犯罪。你犯罪，一個合法的勒索軟件談判公司會給你寄錢，一切都在良好維護的軌道上運行。但是你把服務器移到伊朗，你就牽涉到了一個完全不同的法律體系：當然，美國公司可以向俄羅斯犯罪團伙支付贖金，沒問題，但是與伊朗做生意 — 即使是向在伊朗擁有服務器的俄羅斯犯罪團伙匯款 — 這是一種完全不同類型的非法行為。如果這會違反美國對伊朗的制裁，沒有人可以與你做生意 — 即使是犯罪生意。進行勒索軟件是一種標準的商業犯罪；向伊朗匯款是美國國家安全的問題。你不想要那樣。
告密者
以下是美國商品期貨交易委員會告密者計劃運作的略微程式化描述：
- 商品期貨交易委員會從做壞事的公司處收取罰款。
- 它將這些罰款中的一部分放入標有“告密者計劃”的罐中。
- 這個罐的上限是1億美元：如果商品期貨交易委員會收取的罰款超過這個數額，它們就會被支付給美國財政部。
- 數年後，商品期貨交易委員會將向幫助收取罰款的告密者支付罰款的一部分。罰款來自罐中，並減少罐中的金額。
- 在有新的罰款之前，罐不會再填充。
- 哦，還有，參與告密者計劃的商品期貨交易委員會的人員會從罐中領取工資。
這種機制可以無限期地運作，如果：
- 罰款的速率和金額是可預測的，並且是穩定的或逐年增加的，以及
- 沒有單個告發者收集接近整個1億美元。
比如，如果你在第一年收取了10億美元的罰款，然後在第二年向第一年的告發者支付1億美元的獎勵，只要你在第二年也收取了10億美元（或20億美元等），那就沒問題。資金會得到補充。另一方面，如果你在第一年收取了100億美元的罰款，然後這些告發者在第二年向你提出10億美元的獎勵要求，但第二年沒有罰款，因為你已經完成了所有罰款，那麼你只需支付1億美元的上限並關閉業務。你沒有剩餘的資金用於其他獎勵。
由於告發者計劃的工資是從資金中支付的，你實際上會關閉業務：告發者計劃的官員被強制休假，沒有人監控告發者電話線，不再有人吹哨，調查減少，第三年沒有罰款可收取，等等。
你可以想象一系列更好的解決方案。（與將資金上限設定為任意的1億美元不同，為什麼不將資金設定為“我們收取的罰款金額乘以我們計劃分配給告發者的百分比”？）但政府會計並不總是追求最佳解決方案。無論如何這裏有一篇有趣的《華爾街日報》文章：
商品期貨交易委員會的舉報人計劃因向一名前德意志銀行高管支付超過1億美元的潛在獎金而陷入混亂——這筆獎金如此之大，以至於會耗盡該機構的舉報人基金，並迫使其尋求國會行動。
這名高管提供了有助於商品期貨交易委員會和司法部對德意志銀行的調查的信息，這些調查導致了2015年與德意志銀行達成的大約25億美元的和解，其中包括與商品期貨交易委員會達成的8億美元的和解。他們聲稱該銀行操縱了倫敦同業拆借利率（Libor），這是一種用於為全球銀行設定短期貸款利率的基準利率。…
機構領導人聲稱沒有機制可以支付銀行高管和其他申請人的款項並繼續為舉報人計劃提供資金。
商品期貨交易委員會從其徵收的執法罰款中支付舉報人的款項。但只有當舉報人基金低於1億美元時，該機構的舉報人基金才能得到補充。否則徵收的罰款通常會進入美國國庫。
在向一名大額舉報人獎勵之後，通過新的和解迅速補充基金將會很困難，因為該機構的許多罰款都是500萬美元或更少，據一位知情人士透露。
從抽象的角度來看，“收取25億美元的罰款，然後支付其中的4%給提供信息的舉報人”似乎對該機構的預算是有利的：它保留了其餘的96%（或將其交給國庫，罰款）；從財務上講，這是一筆你應該滿意的交易。但是對此進行會計核算——以及在收取罰款（2015年）和支付舉報人（可能在2021年）之間的長時間延遲——意味着實際上這是一場危機。
另外：
根據知情人士的説法，機構工作人員去年夏天寫了備忘錄，指出告發者確實應該獲得豐厚的獎勵。
如果基金耗盡，機構的告發者辦公室可能會被迫休假。政府問責辦公室在十月份表示，沒有其他機制來為該辦公室提供資金。
一些商品期貨交易委員會官員認為，該機構可以找到法律解決方案，但該機構領導人表示，如果支付了鉅額獎金，除了讓告發者辦公室的工作人員休假外別無選擇，根據知情人士的説法。
我必須説，一個機構的工作人員會建議支付其預算的100%給一個告發者，然後讓自己休假，這有點令人印象深刻。就像，這個告發者實際上是否應該得到報酬是值得商榷的；商品期貨交易委員會最初拒絕了他的索賠。工作人員本可以輕易地説“不，他不應該得到報酬，繼續支付給我們吧。” 相反，他們建議支付告發者，實際上是用自己的口袋支付。
NFTs
我在這裏寫了很多關於非同質化代幣的內容，特別是關於那些由（1）購買一件藝術品，（2）點燃它，（3）拍攝它燃燒的過程，以及（4）在區塊鏈上出售對現在不存在的藝術品的“所有權”聲稱的NFT的顯著子集。當我寫這個時，我通常會盡量讓它聽起來愚蠢，但我無法與那些實際在做這件事的人競爭。這裏有一篇關於“燒燬班克斯”的《紐約客》專欄文章，這位藝術界化名為“燒燬班克斯”的傢伙是這種NFT的發起人，他燒燬了一幅班克斯的畫。這就是他：《紐約客》談論鎮的一篇文章。
“藝術就是你想讓它成為的樣子，”自稱為Burnt Banksy的年輕人笑着説道。“我認為自己是藝術家嗎？是和不是。我覺得把我和Banksy這樣的人相提並論根本不公平。我只是想傳達一個信息。”
還有：
一切都按計劃進行，唯獨那件藝術品無法點燃。五萬人在Twitter上直播觀看Burnt Banksy試圖燒燬一幅Banksy的過程。
“那真是世界上最糟糕的事情，”他説。“它燃燒起來花了，像，十五分鐘。視頻上的一些評論是，像，‘這小子以前從來沒燒過權威！’”（另一個評論：“我真的很討厭我的這一代lol。”）
就是這樣繼續下去，但我無法。他以95,000美元購買了那幅Banksy的印刷品，並將結果的NFT賣出了380,000美元。我不喜歡這樣，但我無法責怪這筆交易。
順便説一句，我在開頭所説的，關於傳統的華爾街人士涉足加密貨幣是因為它簡單且涉及大量資金，對於藝術家來説更是如此。幾十年來，傳統的美術市場一直支持一定程度的低成本概念性關於藝術和金錢關係的開玩笑。杜尚於1917年簽署了一個小便池。勞森伯格於1953年擦掉了一幅德庫寧的畫。Burnt Banksy燒燬的那幅Banksy印刷品名為“白痴”，出自2006年；它描繪了一個拍賣師出售一幅寫着“我不敢相信你們這些白痴居然買這個”的框架作品，還有一個髒話。在藝術界，“哈哈我做了一件愚蠢的事並稱之為藝術，現在取笑那些為此付費的人”至少是一個百年的老招數。
在藝術學校裏教授的內容已經成為當代藝術傳統的一部分，以至於——雖然我知道的衍生結構比藝術家還多——我認為很多年輕藝術家參與這個行業是因為他們對質疑和模仿支持藝術市場的金融結構有着真摯的熱愛。他們想要進行這種質疑，同時也想變得富有，但是這方面的空間已經變窄：市場已經飽和，杜尚已經做過馬桶，你能做的新奇和極端的事情來嘲笑那些購買藝術品的人已經有限。
然後NFT出現了！就像加密貨幣重新定義了傳統金融市場一樣，NFT重新定義了傳統藝術市場。隨着加密貨幣在過去的十年裏經歷了幾個世紀的金融歷史，NFT在短短一年內經歷了幾個世紀的藝術界歷史，現在NFT的一個主要類別是概念性NFT，用來嘲笑購買它的所有者。但是在常規藝術世界中，這種舉動變得越來越困難——因為已經做過很多次了，因為藝術家、評論家和收藏家對此太熟悉了，因為藝術家們自己想要做一些新的事情，而這種舉動已經老掉牙了——但在NFT市場中，這種舉動卻得到了新生。加密貨幣百萬富翁們還沒有經歷過因購買NFT而被嘲笑，所以對他們來説這是一種新奇而令人興奮的體驗，他們為此付出了很多代價；藝術家們還沒有在區塊鏈上創作概念性的虛無，所以對他們來説這是一種令人興奮的理論新奇。而且錢也不少。
金融和藝術都是有着幾個世紀曆史的傳統。如果你是這兩個領域的從業者，你可能關心這些傳統並覺得它們美麗，但你也會感受到它們是一種負擔，限制了你的行動，限制了激進創新。在區塊鏈上重新開始讓你享受你喜愛的傳統的同時也做一些新事物。
事情發生了
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[1] 對於一個合法的企業來説，這更像是一個關於是否要犯更多罪行的決定 —— 就像，“這筆交易很有利可圖，但有10%的可能性是犯罪。”