下一個中國：馴服強大的金屬 - 彭博社

中國安徽省的一個銅冶煉廠的工人。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg大宗商品市場上正在醖釀一場爭鬥。

一方是擔心鐵礦石、銅、煤炭等大宗商品價格飆升將對經濟造成嚴重損害的中國政策制定者。本週發佈的數據顯示，生產者價格上漲幅度為三年多來最大，這將加劇這種擔憂。

另一方是市場，今年以來，隨着政府刺激措施和新冠疫苗接種推動全球經濟增長預期，大宗商品價格不斷攀升。

本週首次發生在這些力量之間的對抗發生在週一鐵礦石和煤炭期貨價格飆升之後。中國大宗商品交易所週二回應此舉，提高交易費用和保證金要求，旨在清除可能推高價格的投機者。

這個舉措並沒有完全奏效。鐵礦石期貨雖然暫停了上漲，但到週三又再次上漲。煤炭的價格行為更加明顯，週二煤炭期貨合約在忽略了費用增加的情況下飆升至新的紀錄高位。

中國試圖降温鐵礦石的瘋狂漲勢。來源：法新社/蓋蒂圖片但中國的決策者並不輕易放棄。中國國務院總理李克強在週三的國務院會議上呼籲官員們有效處理大宗商品價格，並表示貨幣政策更好的協調對此至關重要。這些言論，再加上顯示信貸增長放緩的數據，在週四的交易中將價格拉回。

這並不意味着漲勢已經結束。儘管北京在控制價格方面有很多槓桿可以拉動，但也有許多基本因素是中國官員將面臨挑戰的。

例如，鐵礦石價格上漲的一個原因是擔心中國承諾在2060年實現碳中和意味着當局將進一步限制鋼鐵生產。這促使鋼廠加大生產以超前應對任何限制，推動了對鐵礦石的需求。很難想象北京會為了控制價格而妥協其減排承諾。

對於煤炭也存在類似的困境。燃料價格上漲的一個顯著推動因素之一是與澳大利亞的持續爭端。北京指責堪培拉是美國的傀儡，並歧視中國公司。它還削減了對包括煤炭在內的一系列澳大利亞商品的進口。本週有消息稱這些限制似乎正在擴大，包括澳大利亞液化天然氣，雙方關係似乎正在惡化。

北京對商品價格的打擊可能會持續一段時間。

工人數量減少但更有生產力

中國十年一次的人口普查終於在本週發佈，其中有許多令人擔憂的內容。出生人數急劇下降，60歲及以上人口激增，而勞動人口迅速減少。但並非都是壞消息。

雖然該國的勞動年齡人口減少了，但這一羣體受教育程度更高，生產力更強。去年有近900萬人從中國大學畢業，而2000年僅有100萬人。城鎮居民比例也從十年前的49.7%上升至去年的63.9%，意味着越來越多的工人從事比農業更有經濟效益的產業。

法國巴黎銀行資產管理公司的中國高級經濟學家羅志偉估計，通過將普遍退休年齡提高到65歲並放寬內部遷移限制，北京實際上可以在2035年前為該國的城市勞動力增加1.5億人。

中國人口結構變化

數據來源：聯合國人口司

2015年後的數據為預測

當然，這説起來容易做起來難。中國目前的退休年齡為男性60歲，女性50歲，屬於世界最低水平之一。因此，提高這一門檻的想法極不受歡迎。因此，北京是否有政治意願來做出中國迅速老齡化人口所需的改變，這是任何人口普查都無法回答的問題。

擺脱困境

小米鬆了口氣。本週，華盛頓同意將小米從黑名單中移除 — 在去年被特朗普政府禁止之後，這家智能手機、掃地機器人等設備製造商面臨着被從美國交易所摘牌和被從全球股指中移除的風險。但小米提起訴訟，三月份美國法院支持了該公司，下令暫停禁令。儘管這一逆轉對小米來説是好消息，但似乎並不意味着政策的改變。拜登政府在小米獲得無罪宣告的消息公佈前一天，延長了特朗普時代用於禁止華為的行政命令。

小米CEO雷軍。攝影師：Shawn Koh/Bloomberg### 警告之詞

美團CEO王興度過了一個充滿挑戰的一週。這位42歲的企業家在社交媒體上發佈了一首1100年前的詩歌中關於中國第一位皇帝鎮壓異見的錯誤嘗試的詩句。王興後來試圖澄清，他引用這首詩是因為它讓他想起了國內電商行業的競爭格局，並沒有暗示對政府的批評。然而，此時已經造成了影響。美團的市值在本週頭兩天下跌了260億美元，凸顯了投資者對北京持續打擊大型科技公司行動可能對王興及其公司意味着什麼感到緊張。畢竟，監管機構僅僅兩週前宣佈他們正在調查美團涉嫌壟斷行為。對於中國科技億萬富翁來説，這是半杯水空的日子。

新冠疫苗製造商科興的驚喜

中國疫苗製造商科興本週迎來了一則非常好的消息，這家公司並不知道這個消息會到來。印度尼西亞對大約128,000名接種了其科興新冠疫苗的衞生工作者進行的一項研究顯示，該疫苗提供的保護作用遠遠超過了早期臨牀試驗中所顯示的。公司首席執行官尹衞東並不知道這項研究即將發佈，突顯了公司一直以來存在的溝通不暢的問題。2020年底，該公司無法解釋為什麼巴西和土耳其在短短几個小時內發佈了關於其疫苗數據截然不同的情況。到了一月份，有四個不同的有效率數據被報道，範圍從91%到50%，引發了混亂和擔憂。來自印度尼西亞和智利的現實世界結果顯示，科興新冠疫苗有助於降低死亡率和住院率，可能緩解了這些擔憂。科興是否在溝通方面有所改善，目前尚不確定。

一項印度尼西亞的研究發現，科興的疫苗在第二劑接種後七天內就能保護98%的人免受死亡風險，96%的人免受住院風險。攝影師：Dimas Ardian/Bloomberg### 我們正在閲讀的內容

最後，還有一些引起我們注意的事情：

• 中國的債券違約正在以創紀錄的速度上升
• 香港有數百萬人拒絕接種疫苗，而免費疫苗卻積壓。原因在這裏。
• TikTok挑戰Facebook的最新舉措在電子商務領域
• 這位名人股票選擇者因為時機不佳而感到困擾
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