每週要聞：債券市場火熱；歐洲央行重新定義“縮減”-彭博社

克里斯汀·拉加德，歐洲央行（ECB）行長。

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社。

歡迎來到每週修復，這裏對藍籌債券的需求總是旺盛。我是跨資產記者凱蒂·格雷菲爾德。

我會購買你出售給我的任何債券

如果這周有一個要點，那就是投資者現在非常想要債券。幸運的是，他們有很多選擇：在短短 72小時內，市場上出現了52筆獨立的投資級信用交易。儘管勞動節後的這周通常很忙碌，但這三個交易日堪稱有史以來 最繁忙的之一。

週三的銷售活動中，平均訂單簿覆蓋了三倍，而交易執行總體上也很有序。更不用説，投資級債券的利差本週幾乎沒有變動。

“買家一點也不害怕。我們沒有看到利差擴大或任何交易陷入困境，”英威斯有限公司（Invesco Ltd.）美國投資級信用主管馬特·布里爾告訴彭博社的傑克·皮徹。“我們投資者在説‘嘿，繼續帶來更多。我們得到的債券還不夠。”

在政府債務方面也是類似的情況，美國財政部本週拍賣了價值1200億美元的3年、10年和30年期國債。這三筆交易都成功完成，但週四的240億美元30年期發行是真正的焦點。這次發行不僅比預售利率低了2個基點，而且承銷商——他們有義務競標——只獲得了13.1%， 創歷史新低。

綜合起來，所有這些最高級別都指向對債券的無止境需求，理查德·伯恩斯坦顧問公司的邁克爾·孔託普洛斯説。

現在有這麼多資金，資產負債表如此強勁且持續改善，我認為目前很少有事情會擾亂信貸市場。至於國債，情況類似於有太多現金。再加上薪資數據不佳，一切達到巔峯的敍述，以及全球低收益率，國債處於本地高點似乎對大批投資者有意義。

換個説法的縮減

在週四的歐洲央行會議上，決策者們承諾在2021年第四季度放緩大流行病債券購買的速度，這一舉措是歐洲央行行長克里斯汀·拉加德堅稱並非縮減。

“這位女士並沒有在縮減，”她在法蘭克福告訴記者，多位同事告訴我，這是向 瑪格麗特·撒切爾致敬的一種方式。相反，歐洲央行的決定是“對未來三個月的大流行緊急購買計劃進行重新校準”。

好吧，行了。這在Twitter上引發了一些可預測的諷刺，簡尼蒙哥馬利·斯科特的蓋伊·勒巴斯 嘲笑説“縮減不是緊縮，重新校準不是縮減。顯然。@ecb” Bespoke Investment Group的喬治·皮爾克斯在很大程度上分享了這種情緒， 發推文説“如果一家央行在提高通脹預測的同時減少寬鬆政策，我們究竟該如何稱呼這種行為。”

增長更強勁，通脹更快

歐洲央行上調了其對GDP和消費者價格增長的預測

來源：歐洲央行

我隨後與Pearkes進行了跟進，他指出，週四整天收益曲線“像狂暴女鬼一樣”變得平坦。果不其然，10年和30年的德國國債收益率都下降了約3個基點。

不過，英威士高首席市場策略師克里斯蒂娜·胡珀在彭博社的“ QuickTake Stock”節目中指出，儘管“重新校準”可能被視為央行説辭的一個極端例子，但這突顯了歐洲央行對量化寬鬆的處理方式：

我們可以就術語爭論，我認為他們想稱之為調整，我認為這樣描述也許是公平的。至少歐洲央行對資產購買的解釋是，它更多地將其視為一個旋鈕。所以這種重新校準，總是可以再次旋轉。而美聯儲傾向於採取一種當我們開始時，我們正在尋求在不久的將來結束它的方式，我們不將其視為一個旋鈕。

債券交易員不再HODL

被譽為 史上最大考驗的比特幣，對薩爾瓦多債券持有人來説卻成了真正的失敗。這個國家於週二成為第一個接受比特幣作為法定貨幣的國家，而在比特幣價格在一個故障頻發的推出過程中暴跌了多達17%的一天。

這對交易員來説是好事，對薩爾瓦多的公民和債權人來説可能並不是那麼好。彭博社的塞巴斯蒂安·博伊德指出，該國到2023年到期的7.75%債券的買入收益率飆升至創紀錄高位，而薩爾瓦多的CDS開始反映出到2026年3月違約的25%幾率。這種飆升 顛倒了整個薩爾瓦多的收益曲線，這一動向始於6月——當時通過採用比特幣的法律，彭博社的特蕾西·阿洛維寫道。

然而，Boyd和Alloway都指出，債券暴跌可能更多地與一項裁決有關，即薩爾瓦多現任總統——在這種情況下，是備受歡迎但不可預測的納伊布·布克勒——可以連任。布克勒過去曾攪動過該國的債務市場，這次最新的波動發生在該國與國際貨幣基金組織就急需的支持進行談判的危險時刻。

但在Ambrus Group聯席首席投資官Kris Sidial看來，債券收益率的飆升更多地與債權人擔心比特幣有關，而不是布克勒的連任。

“人們擔心這種貨幣與加密貨幣過於緊密結合，如果加密貨幣受到損害，債務可能會違約，”Sidial説。“從現實角度來看，外國投資者對布克勒持積極態度。他似乎想要扭轉這個國家的局面，這對新興市場投資者是有利的。如果我是債券持有人，布克勒連任，我可能更傾向於增加債券持有量，而不是減少。”

灰色陰影

感覺現在每個人都是交易員，包括美聯儲地區銀行行長。波士頓聯邦儲備銀行行長埃裏克·羅森格倫和達拉斯聯邦儲備銀行的羅伯特·卡普蘭在上個月提交的年度披露文件顯示，這對夫婦參與了各種資產類別和投資工具的積極交易後，本週受到了批評。

披露顯示，羅森格倫——他一再警告美國房地產市場過熱風險——持有四家獨立的房地產投資信託基金的股份。他還買賣了 安納利資本管理公司的股票，這家房地產投資信託公司持有機構抵押貸款支持證券。美聯儲目前每月購買這種類型的債務金額為400億美元。

與此同時，現任達拉斯聯邦儲備銀行行長、前高盛集團高管卡普蘭在2020年在經濟和金融市場在迅速蔓延的大流行病的重壓下進行了多筆價值超過100萬美元的交易。這些交易涉及數十家公司，包括達美航空、谷歌的母公司字母表和威瑞森通信等公司，這些股票是停在家與經濟重新開放交易的中心，主導了股票市場。

卡普蘭的披露還顯示，他買賣了iShares浮動利率債券ETF的股份。該基金跟蹤的是五年或更短期限到期的債務，這些證券直接受到中央銀行對聯邦基金利率的調整的影響。

聯邦儲備銀行的超寬鬆貨幣政策在過去的十八個月中受到某些方面的激烈批評，因為它過分提高了資產價格，不成比例地使富裕的美國人受益。

到週四晚些時候，羅森格倫和卡普蘭都表示，他們將在9月30日之前出售個人股票持股，並將出售所得款項投入到多樣化的指數基金或現金中。兩人還承諾在擔任儲備銀行行長期間不交易股票。但對一些人來説，已經太遲了。

“像這樣做雖然不違反規定，但顯示出糟糕的判斷力，真的損害了聯邦儲備銀行的聲譽，”Cornerstone Macro LLC合夥人、前聯邦儲備銀行經濟學家羅伯託·佩利告訴彭博新聞。儘管卡普蘭和羅森格倫表示他們將停止在擔任職務期間交易是積極的，“但對機構的損害已經造成。”

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