貨幣問題：不要在沃爾瑪花費你的萊特幣 - 彭博社
Matt Levine
哦，萊特幣
你可以做的一件事是購買一家小型上市公司的大量股票，然後發佈一份虛假新聞稿，聲稱沃爾瑪公司將收購該公司。股價會上漲，你可以賣出股票獲利。稍後沃爾瑪和該公司會否認此事，股價會回落，但如果你反應迅速，你可以賺取利潤。稍後，美國證券交易委員會和聯邦檢察官會找上門來，但如果你掩蓋得當並且居住在外國，你可能沒事。總之，這在美國股市偶爾會發生。
另一件事是購買一大堆某種加密貨幣，然後發佈一份虛假新聞稿，聲稱沃爾瑪將“與該加密貨幣合作”：
沃爾瑪公司表示尚未同意與萊特幣合作，否認了週一早些時候導致該加密貨幣飆升的聲明。
沃爾瑪的一位代表向彭博新聞確認，GlobeNewswire發佈的聲明並非真實。該公司正在努力瞭解更多有關該聲明的信息。萊特幣基金會在一條推文中表示，它尚未與沃爾瑪達成合作關係。
紐約時間上午9:30，GlobeNewswire發佈了一份聲明，稱全球最大零售商已同意與萊特幣合作，並接受該加密貨幣作為支付方式。萊特幣的漲幅高達33%，其他加密貨幣也有所上漲。萊特幣幾乎抹去了所有漲幅，在紐約時間下午12:12上漲不到1%。沃爾瑪股價下跌不到1%，報145.01美元，此前一度呈現正值。
GlobeNewswire運營商Intrado的發言人表示，該公司正在從其網站上撤下該發佈，並正在調查此事件。根據其網站，Intrado每年發佈20萬份新聞稿。
這可能比公司版本更好，因為加密通常對犯罪具有吸引力的所有原因。您可以匿名交易Litecoin，而無需通過會向證券交易委員會告密的經紀人。您可以隨時交易Litecoin；您不必等待市場開放才發佈新聞稿。此外，這將非常有效：“沃爾瑪收購小公司”是新聞，對於小公司來説是新聞，但並不是很多人會在意；“沃爾瑪進行加密交易”將會引起更多關注，因此人們肯定會閲讀您的假新聞，Litecoin的價格會上漲。
此外，在公司版本中，沃爾瑪和假目標公司都會否認這個故事。在加密版本中，沃爾瑪可能會感到困惑，甚至不清楚加密貨幣否認一則聲明意味着什麼。加密貨幣是去中心化的，等等；並不一定有人為其做決定並能説“這是假的”。儘管在這種特殊情況下，有人控制@litecoin Twitter賬户並確認了假新聞，哈哈哈哈：
在沃爾瑪公司同意在其商店接受加密貨幣作為支付機制的標題迅速被揭穿後，Litecoin出現了顯著的暴漲。Litecoin自己的官方Twitter賬户在一條後來被刪除的推文中發佈了一條指向新聞稿的鏈接。Litecoin的創始人、Litecoin基金會董事總經理查理·李在接受彭博新聞採訪時將這條推文和新聞稿描述為一個“不幸的情況”。
“@litecoin賬户，我們有三個人控制，今天早上在我醒來之前，其中一個人看到了GlobeNewswire [新聞稿]，看到了雅虎新聞和CNBC發佈了它，他以為這是真的，因為他不知道更多，”李説。“很快之後，他意識到自己犯了一個錯誤，這是假的，然後刪除了它。”
我喜歡它。如果你在Amalgamated Widgets負責社交媒體，看到新聞上説“沃爾瑪收購了Amalgamated Widgets”，你會在發推文之前問你的老闆“這是真的嗎”; 這是你可能從自己的公司聽到的事情。如果你負責Litecoin的社交媒體，那就把一切都扔掉吧，誰知道，真相到底意味着什麼。
美好的時光，美好的時光。人們會認為這是非法的 —— 肯定是電信欺詐？ —— 美國當局將會尋找做這件事的人; 這種欺詐實在太有趣了，不可能不起訴。我想知道證券交易委員會（SEC）是否會起訴這個人（如果他們能找到的話）因為證券欺詐。[1] 這並不是真正的證券欺詐; Litecoin不是一種證券。但沃爾瑪是，它的股價因此而波動。如果你在操縱沃爾瑪的股價時無意中操縱了Litecoin，這可能足以讓SEC介入。
ESG：條形圖
我之前已經説過，環境、社會和治理投資有兩種基本理論。一種説“我們將避免投資於做壞事的公司，這將提高它們的資本成本，從而導致世界上壞事的數量減少。” 這有一個優點（據説）*對世界有益：有一些機制可以通過你的投資選擇減少污染，解決氣候變化等問題。它的缺點是放棄回報：*如果你提高了壞事的資本成本，那意味着壞事有更高的回報，而其他人正在獲得這種回報。
另一種理論認為“我們將避開做壞事的公司，因為做壞事是不可持續的，最終做壞事的公司都會破產。” 這種方法的優勢在於承諾更高的回報：如果你選擇那些會上漲的股票，並避開那些會破產的股票，那對你的投資者是有利的。雖然它並沒有特別強調做好事，你並沒有宣稱要改變世界；你只是試圖從你對世界將如何改變的預測中賺錢。
第三種理論可能是“我們將投資於做壞事的公司，並將它們轉變為做好事的公司，因為（1）那是好的，（2）做壞事是不可持續的，最終繼續做壞事的公司都會破產。” 這種方法的優勢在於承諾更高的回報（通過停止做壞事的行動）以及在世界上做好事。這是兩種方法的良好結合；你聲稱既對世界產生直接積極影響，又能勝過市場。
我認為，這第三種理論對於普通的ESG基金來説很難實現。如果你購買了少數幾家公司的0.1%股份，你可以打電話給他們説“停止污染”，但他們會無視你。但有些人可以做到。黑石集團顯然基本上持有這種理論：它在每家公司都購買了大量股份，包括煤炭公司和槍支公司等，然後給他們寄出措辭強烈的信函要求他們更具可持續性，減少污染或更多關注槍支安全等。因為它是一家巨大的股東，這些公司可能會聽取它的建議。（因為它實際上不能出售其股份，這些公司可能也不會聽取建議。）
但實際上實施這一理論的方法是通過*股東激活：*你購買石油公司的股票，大聲要求它們減少污染，如果它們拒絕，你就進行代理人鬥爭，罷免他們的董事並用更具環保意識的新董事取代他們。這大致描述了微小的ESG主義激活基金Engine No. 1 LLC在今年春天對埃克森美孚公司所做的事情，Engine No. 1自此以來一直因此而受益。這裏有一篇昨天的彭博文章標題為“Engine No. 1公佈ESG框架以審查投資”：
在週一發佈的38頁報告中，這家資產管理公司表示將整合ESG數據與傳統財務分析以審查公司並選擇投資。這個“總價值框架”旨在預測ESG關注點的表現如何影響公司的價值。
“ESG數據對投資過程同樣重要，就像基於財務的分析一樣，”總部位於舊金山的Engine No. 1的創始人克里斯·詹姆斯在一份聲明中説道。“這一框架在資本配置中的應用將常識帶回到資本主義本身。”
為什麼不呢。這裏是一份報告，標題為“看待價值的新方式：介紹Engine No. 1總價值框架”，它似乎主要支持ESG的第二種理論（“如果我們購買ESG評分良好的股票，它們將上漲”），而不是Engine No. 1開創的第三種更有趣的理論（“讓我們購買污染者並進行激活”）：
ESG融入基本分析的真正整合需要一個自下而上的過程，其中環境、社會和治理問題被整合到財務模型預測中。這意味着ESG數據不會被視為一個獨立的因素，而是會被用來評估諸如營收、運營利潤率和風險等項目，這些項目最終推動內在估值的分子和預期回報。ESG因素在財務上具有重要意義，因為它們可以影響頂線增長、成本和利潤率、監管和法律干預、員工生產力以及投資和資產優化。…
我們的初步分析強烈支持比傳統ESG數據發現的更一致和更強大的關聯。它顯示，公司的總價值與股東價值之間的差異，以及這些淨外部性相對於行業同行的變化，強烈表明未來財務結果的變化。例如，在2010年至2019年期間，2019年排名最高的十家標普500指數公司（“總價值影響最高排名”）的負面影響最大，其表現明顯低於市場；與此同時，那些負面影響最小的十家公司（“總價值影響最低排名”）的表現明顯優於市場（見圖10）。
但我喜歡報告中這張圖表中的框架：
這裏的想法是，一家公司為股東賺錢（第一個粉色條），為世界做了一些好事（正外部性，深灰色條），同時也為世界做了一些壞事（負外部性，黃色條）。公司創造的總價值（“利益相關者價值”）是前兩者的總和 — 股東價值加上為世界做好事 — 減去公司為世界做壞事。從長遠來看，世界會注意到這一點，規則、規範和消費者行為會發展，公司將不得不內化一些（負面的）外部性：污染的公司將不得不支付碳税，種族主義的公司將失去員工和客户，等等。從長遠來看，股東價值接近於總社會價值；一家為股東賺錢而以損害世界為代價的公司將無法永遠這樣做下去。
我不知道這裏的活動主義的要點是什麼。這不是“內化你的外部性”；根據這裏的分析，那會降低股東價值。你不會去對一個石油公司説“你應該支付碳税。”也許是“停止創造不良外部性”，或者是“進行內部財務分析時，就好像你必須內化你的不良外部性，因為最終你會這樣做。”
同一頁上還有另一張圖表展示了對“可持續發展業務”的同樣分析，這意味着灰色條比黃色條更長，公司創造了整體積極的外部性，長期股東價值上升。那裏的活動主義要點更清晰，儘管有點令人沮喪。你購買一個可持續發展的公司的股票，為世界創造了很多價值，讓人們在不花錢的情況下變得更好，然後告訴它開始收費更多。必須為股東捕捉更多價值。
Gary Gensler在搞什麼？
這種情況有點難以總結，但今天美國證券交易委員會主席加里·根斯勒已經準備好了國會證詞，並且在紐約雜誌上接受了Jen Wieczner的採訪，談到他在證券交易委員會的工作。不是像“這是我熱衷的特定事情和我的新規則制定計劃”，而更像“這是我對每件事情的思考，每件事情只有一句話。”
如果我必須給出一個廣義的總結，我想我會選擇“更多披露”？那是一個無聊的總結；實際上，自成立以來，SEC主席發表的每篇演講和採訪可能都可以用這種方式概括。儘管如此，我認為這是準確的。從證詞中：
與固定收益和股票市場相比，基於證券的掉期市場規模並不大，但它是2008年金融危機的核心。最近，總回報掉期是Archegos Capital Management家族辦公室失敗的核心。 …. 為了讓委員會和公眾看到總頭寸，根據證券交易法第10B條，國會授予我們強制要求披露證券掉期和相關證券頭寸的權力。我已要求工作人員考慮委員會在這一權力下考慮的潛在規則。正如Archegos的崩潰所顯示的那樣，這可能是一個重要的改革需要考慮的
今天的投資者正在尋找關於氣候風險、人力資本和網絡安全的一致、可比較和有決策意義的披露。我已要求工作人員就這些潛在披露向委員會提出建議。 …
首先，鑑於特殊目的收購公司（SPACs）的激增，我已要求工作人員就增強這些投資的披露提出建議。 …
此外，我們正在努力加強關於中國公司在美國發行證券的披露。在美國從事某些行業業務的中國公司，如互聯網和技術，被禁止將其所有權出售給外國人。 …
我們看到越來越多的基金將自己市場定位為“綠色”、“可持續”、“低碳”等。我已要求工作人員考慮如何確定這些聲明背後的信息以及我們如何確保公眾獲得他們需要了解這些基金類型的投資選擇的信息。
證券交易委員會（SEC）之所以令人滿意，是因為它同時是美國最普遍的監管機構，可以快速和積極地應對氣候變化、中國地緣政治和金融穩定等問題，但它也是最單一的監管機構，通過要求更多的披露來解決所有這些問題。
三個更具體的觀點。首先，根斯勒（Gensler）繼續懷疑現代股票市場結構。從他與韋茲納（Wieczner）的訪談中：
我們通過數字應用程序下達的訂單大多不會發送到納斯達克和紐約證券交易所。它們會發送到批發商；有些人簡稱為“暗池”。因此，我們的許多市場並不透明。我們沒有那種可以推動市場效率的訂單競爭。有人為訂單流量付費。這對我們來説不一定是最好的流量。…
我可以説一些嗎？這並不是“免費”的。這是一個誤稱。它並不是免費的，而且對於使用這些平台的每個人都有成本。因為該平台正在做多種事情：一是它們在出售您的訂單流量。二是它們在收集數據，而支付訂單流量的人正在獲取這些數據。存在固有的衝突，因為您的訂單 — 您的買單或賣單 — 並不一定在市場上競爭。因此，它絕不是免費的。
我不知道！我們在這裏已經討論了一些關於禁止訂單流量付費的概念，但根斯勒的個人偏好似乎是要比我認為可行的範圍更進一步，禁止各種“黑暗”交易，迫使每個人都在交易所上交易。我不會押注這種情況會發生，也不認為這是一個好主意，但這個問題一直被提起。
其次，根斯勒真的不喜歡加密貨幣。從他的證詞中：
現在，加密領域的大部分部分正坐在 — 而不是在 — 保護投資者和消費者、防範非法活動、確保金融穩定的監管框架之外。
目前，我們在加密金融、發行、交易或借貸方面缺乏足夠的投資者保護。坦率地説，目前更像是荒野或證券法頒佈之前存在的“買方自負”的舊世界。這一資產類別充斥着欺詐、騙局和在某些應用中的濫用。我們可以做得更好。
還有從採訪中：
我認為註冊是將市場的很多部分納入公共政策框架、投資者保護框架、反洗錢和税收合規框架的一種方式。…
Jay Clayton在2018年2月的國會證詞中説得很好 — 他還沒有看到一個未通過豪伊測試的代幣。1933年，國會包括了一個相當包容的證券定義，最高法院已多次重申。你與某個共同企業交換資金，並且你預期根據該共同企業的努力獲利。
大約有5,000個首次代幣發行或項目。其中一些失敗了；一些是欺詐和虛假的。大約有75或80個據稱市值超過10億美元。這是一個總市值為2.1萬億美元的全球資產類別。我認為這個規模需要我們來關注，認真對待。我認為，任何我們為加密市場的這片荒野帶來更多投資者保護的舉措，都是有益的。
正如韋茲納所寫，“根斯勒是一個傳統主義者，他認為目前統治市場的法律，這些法律可以處理像比特幣這樣的現代發明。” 我認為很多加密貨幣的人可能不同意這一點，但這顯然是證監會的立場。
最後，人們擔心債券市場的流動性：
在2020年春季的挑戰之後，我相信我們可以在貨幣市場基金和開放式債券基金中建立更大的彈性。我已要求工作人員就如何解決這些問題提出建議，借鑑我們在總統工作組報告以及其他信息上收到的反饋……
鑑於開放式基金的顯著增長和去年春季學到的一些教訓，我認為現在適合仔細研究這個5萬億美元以上的部門，以增強在壓力時的彈性。
你不再那麼經常聽到由債券共同基金創造的“流動性幻覺”，在壓力時可能面臨贖回，拋售債券並導致惡化的拋售。但這已經引起了證監會的關注。
公文包
在Money Stuff這裏，我們總是喜歡一個好的委婉説法來代替“賄賂”，但我得承認這個——似乎是相當標準的？——對我來説是新的：
一個方面是中間人的角色，這些中間人通常受到該地區政府的青睞。所謂的公文包公司充當交易商向官員行賄的渠道，抽取一部分利潤並將國家業務引導回給交易商。 力拓曾是尼日利亞、乍得、剛果共和國和赤道幾內亞的主要參與者，並表示已經不再使用中間人作為一項經過改進和清理的運營。
“交易商腐敗中出現的問題是代理商和中間人的介入，”自然資源治理研究所的顧問亞歷山德拉·吉利斯説道，該研究所致力於消除新興市場資源中的腐敗。“顯然這是這些計劃如何運作的主要作法。”
這是關於一名Glencore Plc石油交易員承認通過中間人向非洲政府官員行賄的故事。如果你直接給政府官員匯款，那就是行賄，這是相當明顯的。但如果你給一個有影響力的當地諮詢公司匯款，你就是在支付合理的諮詢費用，以獲取當地專家的知識，幫助你合法地贏得交易。如果這家諮詢公司留下10%的費用自己拿走，然後把剩下的放進公文包交給政府官員，那麼，你怎麼知道呢？
NFT 事情
Money Stuff的朋友， NFT發行者-avant-la-lettre Sarah Meyohas有一個新的非同質化代幣，她稱之為“不存在的代幣”，這是……我不知道，一個龐氏騙局？
工作原理
每次出價必須比前一次高10%。上一個出價者將立即收回他們的錢+5%（減去燃氣費）。剩下的是藝術家的版税。
獲勝出價者在他們的錢包中收到一個泡泡的NFT。一旦有後續出價，泡泡就會傳給下一個獲勝者。上一個交易將成為一張收據，宣傳你的回報。
藝術家收益的一部分將用於碳抵消信用，使這成為一個碳中和項目。……
拍賣將永遠持續下去。你可能會是一年或更長時間的贏家。只要以太坊網絡仍在運行，其他人總是可以出價超過你。
為什麼不。梅約哈斯（Meyohas）首次亮相在Money Stuff時，她操縱了藝術品的一分錢股票價格。 “她的展覽今晚開幕，”我寫道，“如果你在證券交易委員會工作，你應該去看看。” 現在她為藝術品搞了一個（完全披露的！）龐氏騙局，我贊成。
上週我寫關於NFT的時候，馬特·哈里斯（Matt Harris）寫了一個有趣的Twitter串作為回應，他認為NFT模糊了“投資”（購買東西以期望現金流）和“消費”（購買東西，正如他所説，“主要是為了實用性和因為它們給我們帶來滿足感、意義和/或幸福感”）之間的界限：
以新穎的方式，我們看到這條界限變得模糊，正如Reddit社區協調推動迷因股票上漲的情況所示，這顯然是為了利潤，但更多地是作為部落認同的標誌，以及NBA Top Shot和當前圍繞藝術NFTs的狂熱所體現的。
這一直是模糊的。 小時候，我不是因為有權獲得弗雷德·林（Fred Lynn）的工資的一部分而收集棒球卡。 但通過收集可以創造價值的事實為追求增添了意義，將其從一個瑣碎的愛好轉變為有意義的事物。
購買一包棒球卡是“購物”，但通過金融收益的前景使其脱離了單純的商業活動，即使在純粹主義者眼中，這也沒有使其昇華為真正的投資。
觀察者可以嘲笑NFT運動，就像所有新事物一樣，它有可笑的方面。 就我個人而言，我發現它是一個有趣的新領域，介於消費和投資之間，具有每個領域的強大組合特徵，使其比單獨任何一個更具吸引力。
我認為這是正確的，作為對NFT的分析，也是對其中一些樂觀案例的看法。但我也認為很多實際存在的NFT幾乎沒有消費價值除了參與泡沫之外：你不是因為喜歡看一個你本來可以免費看到的數字石頭圖片而購買它們；你購買它們是因為（1）希望它們的價值上漲，以及（2）參與一個漲價數字石頭圖片的大規模在線活動是有趣的。我不確定這是否是一種持久的消費價值來源：現在購買數字石頭可能很有趣，但在一年後當它不再新奇，人們已經轉移注意力時，它還會有趣嗎？無論如何，我欣賞Meyohas的“不存在的代幣”試圖將NFT的“參與泡沫”方面抽象出來並單獨銷售。
事情發生了
Libor替代品抵達華爾街的槓桿貸款市場。綠色鋼鐵成為大型汽車製造商的熱門商品。不要把我們當恐怖分子對待，內幕交易嫌疑人説。高盛首席財務官謝爾將離職進行最新的高管重組。蘋果必須決定它有多想要30%的費用在法院裁決後。FacebookXCheck。Coinbase將通過債券發行籌集15億美元。Steven Cohen將投資於加密量化交易公司。歐洲能源價格在風停止吹動後創紀錄。恒大聘請重組顧問危機升級。“阿富汗自己的貨幣阿富汗尼的短缺可能會加劇，因為這個國家無法自行印鈔。”‘黑幫使者’成為證人後可以再次從事法律。如果遺傳學家的新創業公司成功，六年後實驗室培育的長毛猛獁象可能會在地球上行走。塔可鍾測試30天塔可訂閲以增加更頻繁的訪問。“我沒有孩子，更不用説有一個被惡魔附體的容器；儘管如此，我感到被誤解。”
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[1] 説到這一點，美國商品期貨交易委員會會對這個人採取行動嗎？美國法律中的一般分工是，比特幣和萊特幣等虛擬貨幣基本上屬於“大宗商品”，主要受到CFTC監管。正如其名稱所示，CFTC主要監管大宗商品*期貨*（以及其他衍生品），而不是現貨大宗商品交易；CFTC不負責比特幣交易所。但CFTC確實有能力打擊現貨市場中的欺詐和操縱：“儘管其對大宗商品現貨市場的監管監督權限有限，但CFTC在虛擬貨幣現貨市場作為一種跨州商品的欺詐和操縱執法方面保持一般權威。”
[2] 這可能意味着“我們將不加區分地投資於做好事和做壞事的公司”，或者“我們將*只*投資於做壞事的公司，以便扭轉局面。”第一種方法基本上是指數化；第二種方法是（或多或少是）ESG激活。
[3] 來自Wieczner的文章：“在其他方面，蓋斯勒將自己塑造成一個進步者。他是第一位完全拒絕‘主席’頭銜，而選擇性別中立的‘主席’的SEC主席。（該機構的第一位女性負責人瑪麗·夏皮羅在她的官方簡歷中仍被列為主席。）”