世界經濟發生了什麼：中國的規則已經改變 - 彭博社

Chris Anstey

2021-09-30

攝影師：沈啓來/彭博社你好。今天我們來看看中國的激勵結構正在發生什麼變化，以及這對其經濟意味着什麼，Netflix如何利用韓國蓬勃發展的娛樂產業，以及一種監測美聯儲政策的新方式。

今年中國監管力度最大且最持久的後果可能只是北京在多種方式上改變了企業和官員的激勵結構。

中國觀察者需要深入思考的不僅僅是對債券持有人、教育者或經濟增長率的影響。

相反，需要考慮的是激勵措施如何發生了長期的變化。Gavekal Research的聯合創始人路易-文森特·蓋夫在週三發表的一篇文章中提出了幾點。

對於企業來説，一個深刻的啓示是，“中國默認商業模式是爭取成為‘太大而無法失敗’的地位的日子已經結束了，”蓋夫寫道。

過去，擴大規模是有回報的。龐大的就業人數和鉅額債務確保了國家的支持。在經濟放緩時，例如2015年，官員會向貸款人施壓放貸。公司“進行投資不是因為它們會盈利，而是因為變得更大是它們將在下一次經濟衰退中倖存的保證，”蓋夫説。

現在，鑑於中國許多私營巨頭受到的審查和懲罰，實際上變得不引人注目是有回報的 — “足夠小，以至於能夠在監管者的雷達下飛行，”蓋夫這樣説。

規模縮減和“過度投資”減少意味着更少的產能，這可能改變中國幾十年來向世界傳遞的一些通貨緊縮衝動。（艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）最喜歡的指標之一是中國進口商品的價格。）

另一個主要的激勵結構變化是習近平主席承諾到2030年實現二氧化碳排放峯值。這不僅對中國或環境重要。

對世界各地的大型石油公司來説，開發新油田的想法可能不再那麼合理。中國的鋼鐵、鋁、石化和造船等能源密集型行業淨增產能將減少。

而且，再次強調，減少產能意味着淨淨減少通貨緊縮壓力。

這些變化部分是中國領導人激勵結構轉變的結果。在人口增長時期，政策制定者必須確保每年有大約2000萬從農村地區遷往城市的工人有工作。

但現在，隨着城市化率大大提高和勞動力縮減，確保工作的規模已經不再是必要的。

這些情況在週四展示出來，最新的經濟數據顯示，官方製造業採購經理人指數自去年疫情開始以來首次收縮。

這是一個普遍存在的電力危機，由於環境整治和房地產市場的不確定性加劇，當局拒絕為陷入困境的開發商恒大提供緊急援助。

本月，《魷魚遊戲》登頂Netflix Inc.的全球排行榜，成為首部在美國奪得第一名的韓國劇集。Netflix在韓國的積極擴張成果顯著，據該公司與德勤聯合撰寫的報告顯示，2016年至2020年間為韓國經濟增加了5.6萬億韓元（47億美元），僅去年一年就增加了2.3萬億韓元。

對於還未觀看的人來説，“魷魚遊戲”講述了一羣深陷債務的韓國人被誘使參與致命的兒童遊戲，希望贏得一筆財富。

保持一致 | 美聯儲主席鮑威爾及其他主要央行行長表示謹慎樂觀，認為全球範圍內的供應鏈中斷導致的通脹問題將是暫時的。
全球風險 | 凱西·伍德（Cathie Wood）、莫哈默德·埃爾-艾裏安（Mohamed El-Erian）和斯科特·米尼德（Scott Minerd）思考全球經濟和市場面臨的最大風險。
中國展望 | 中國龐大的工廠部門在9月份首次自疫情爆發以來出現萎縮，這是這個全球第二大經濟體放緩的最新跡象。
英國的反彈 | 英國經濟比之前報道的更強勁地走出了冬季封鎖，但遠遠不足以在今年恢復到危機前的規模。
IMF投票 | 美國、德國和英國等國家在最近的國際貨幣基金組織決定中未能支持批准向赤道幾內亞提供6700萬美元緊急融資，這個由獨裁者領導的國家飽受腐敗問題困擾。
正在復甦 | 德國勞動力市場的復甦在9月份以較慢的速度繼續進行，隨着該國重啓繁榮的勢頭逐漸減弱。

泰勒規則曾經是美聯儲利率的一個便捷計算器，以及它們如何對通脹和產出變化做出反應。

但美聯儲對貨幣政策的新框架促使彭博經濟學的大衞·威爾科克斯設計了一條新規則。

主要影響是，由於勞動力尚未完全就業，美聯儲的基準利率實際上被固定在零，低於泰勒規則所建議的水平。

展望到2024年，假設美聯儲的展望是正確的，表明基準利率將略高於2%，而泰勒規則建議的水平約為3.5%。

第四屆彭博新經濟論壇將於11月16-19日在新加坡召開，彙集全球最具影響力的領導人，共同推動建設可持續和包容的全球經濟。瞭解更多這裏。