每週修正：通貨膨脹、債券、供應鏈、全球經濟、美聯儲 - 彭博社

安德魯·貝利，英格蘭銀行行長。

攝影師：喬·吉登斯/PA Wire歡迎來到每週修復，這是一個通訊，通貨膨脹是虛構的，中央銀行無關緊要。我是養老金記者馬特·伯吉斯，逃離養老院代替凱蒂·格雷菲爾德。

貝利先生，謝謝你

比特幣，S&P 500，你們退後一下。是的，你們兩個創下了歷史新高，但本週最具影響力的市場行動可能是固定收益市場，因為通脹擔憂引發了熱情，從倫敦到紐約再到悉尼，債券交易員的壓力不斷增加。

例如，在美國，市場預期的通脹水平達到了十多年來未曾見過的水平：五年期美國國債通脹保護證券的盈虧平衡利率飆升至2004年重新引入該期限以來的最高水平。

人們明顯擔心，疫情時代的供應鏈混亂、能源成本和需求復甦將使價格壓力達到現代時代很少有人會想到的水平。交易員開始定價更為激進的加息。

最新的生活成本和貨幣政策焦慮的脈動中心是英格蘭銀行行長安德魯·貝利，他在上週末表示中央銀行將“不得不採取行動”來遏制通脹壓力。此後不久，勇敢的新西蘭錄得了十年來最快的通脹數據，將其十年期收益率推高。

到週四，美國五年期國債收益率升至1.2%，為2020年2月以來最高，並且投資者搶購了價值190億美元的五年期通脹保護國債。

週五，澳大利亞儲備銀行在一次未經計劃的操作中購買了價值10億澳元（7460萬美元）的2024年4月政府債券，旨在捍衞其收益率目標，因市場挑戰其樂觀的通脹立場。隨後，英國10年期通脹預期率升至25年來的最高水平。

顯然，通貨膨脹威脅並未在短期內消失，正如我的彭博同事本·普爾維斯所説。但是，儘管前端曲線變得陡峭，但長端的情況卻不同，呈現出趨於平坦的趨勢。這或許表明人們擔心為了應對通貨膨脹而進行的政策收緊將引發最終的增長放緩。儘管如此，許多觀察者對此一切並不確定。

“這是一個真正的謎題，”瑞銀集團首席經濟學家阿倫德·卡普坦在一次採訪中表示。“通常，當面對這一組數據和這一組央行溝通時，我認為你通常會對較長週期進行一些定價 -- 但這並沒有發生。”

買入債券回調？

回到澳大利亞，債券的回落引發了一些關於買入機會的討論。

本週有一段時間，交易員們預計澳大利亞央行將在明年年底前兩次提高其基準利率，目前為0.1%。在此之前，人們的觀點是我們只會看到一次加息。

然而，澳大利亞的主要城市僅剛剛從長時間的封鎖中恢復，官員們加大了疫苗接種力度，以對抗 Covid-19 的 Delta 變種。澳大利亞儲備銀行也重申其偏好寬鬆的貨幣條件，以支持從大流行中恢復並促進工資增長。

澳大利亞儲備銀行捍衞其債券收益率目標的舉措是一個“明確的信號”，根據加拿大皇家銀行澳大利亞經濟和固定收益策略負責人 Su-Lin Ong 的説法，它認為利率不太可能在目標票據在 2024 年到期之前上升。

漫長的一週

市場加大了對澳大利亞儲備銀行將比美聯儲加息更快的押注

來源：彭博數據

富蘭克林坦普頓（Franklin Templeton）是其中之一，他們對債券空頭持謹慎態度，並開始購買澳大利亞債券，期待澳大利亞儲備銀行將對市場保持穩定。

澳大利亞和新西蘭銀行集團澳大利亞經濟部門主管 David Plank 最好地總結了這種情況。

“市場在定價和預測下一個週期方面的記錄糟糕透了，”他説。“你必須關注市場定價，因為這是羣體智慧，但你也需要持保留態度，因為它經常是錯誤的。”

零下

在全球範圍內關於收緊貨幣政策前景的狂熱中，有一個地區略顯突出：歐元區。

它已經超過十年沒有看到利率上調。投資者現在在猜測明年可能會有一次加息，但他們只是在定價一個小幅調整，這將使歐洲央行的基準存款利率保持在零利率以下。

即使這一結果是有爭議的。由固定收益主管羅伯特·羅比斯領導的BCA研究策略師團隊在一份備忘錄中認為，“沒有足夠的證據”表明能源和供應鏈驅動的歐元區通脹正在可持續地擴大到經濟的其他部分。

BCA認為歐洲央行是“三大”中最不可能在明年實施加息的機構之一，其他兩家是英格蘭銀行和美聯儲。

“在整體全球久期敞口上保持低於基準，偏愛歐元區政府債券而非美國國債和英國國債，”羅比斯及其團隊建議。

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