世界經濟發生了什麼：強勢美元的不利影響 - 彭博社

Chris Anstey

2021-11-25

攝影師：Andrew Harrer/Bloomberg你好。今天我們來看看美元走強、港口擁堵和全球失衡的潛在問題。

匯率在經濟世界中最常引起關注的時候往往是在發生重大事件時——比如2015年中國意外貶值、2000年新歐元信心危機、1997年亞洲貨幣崩潰。

但現在美元正在悄然崛起。

彭博美元指數，衡量美元對一籃子其他主要貨幣的表現，正朝着自2020年3月以來最大的月度漲幅邁進——當時全球市場因疫情爆發而陷入動盪，對美元的緊急需求大幅增加。

與此相反，包括智利、波蘭、南非和土耳其在內的一些國家貨幣在過去六個月中大幅貶值。

彭博美元指數達到自疫情初期動盪以來的最高水平

隨着投資者開始預期美聯儲貨幣刺激措施將更加積極地退出，美元正在升值。舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·戴利週三表示，如果數據保持強勁，她將支持更快的縮減。一些華爾街銀行在發佈了一波強勁數據後，提高了對第四季度經濟增長的預測。

美元走強將對新興市場產生重大影響，因為這些市場在很大程度上仍依賴美元來滿足借款需求。貨幣走強意味着發展中國家的企業和政府支付以美元計價的債務將變得更加昂貴。

儘管多年來美國在全球經濟中所佔份額有所下降，但美元的作用在許多方面得到了加強 —— 這增加了其升值的後果。國際清算銀行9月份的一份報告顯示，自2008年金融危機以來，美元對美國以外公司和其他非銀行借款人的信貸總額增加了一倍多，截至3月底達到13萬億美元。

從智利到俄羅斯再到巴基斯坦，一大批新興和發展中國家的央行已經開始在發達國家的同行之前大幅提高利率，他們的貨幣前景可能會對美元貶值增加壓力，這隻會加劇延長或加強這些行動的壓力。

隨着美聯儲採取措施限制美元供應，逐步減少其量化寬鬆計劃並最終轉向加息，新興國家借款人的處境只會變得更加艱難。這將給那些努力與富裕國家抗擊大流行病的經濟體帶來進一步的逆風。

“以美元流動性為峯值的時刻已經過去，”研究公司TS Lombard的董事總經理Shweta Sing在一份報告中寫道。自2020年初以來，美聯儲資產負債表的大幅增長“在很大程度上減輕了強勁美元對全球融資條件的漣漪效應，”她説。“但風險正在積聚。”

中國在全球擁擠港口中的集中度較高

來源：彭博社，IHS Markit，Genscape

注：擁擠率 = 等待停泊的集裝箱船數量 / 港口停泊的集裝箱船和集裝箱船總數。數據截至2021年11月19日。

中國日益嚴格的“零病例”政策阻礙了航運業的完全復甦，並延長了一場混亂了全球港口並導致貨架空空的危機。

為了防止病毒傳播，該國繼續禁止外國船員換班，並最近對返航的中國海員實施長達七週的強制隔離。即使船隻在其他地方更換了船員，也必須等待兩週才能允許在中國港口停靠。

全球各地的工廠、航運和消費者仍在適應一場看似無法消退的大流行。美國的供應短缺正在顯示緩解跡象，但英國的情況正在惡化。亞洲一些港口的擁擠情況有所減輕，但在加利福尼亞，裝載貨物的船隻仍在積壓。

正如我們之前所寫的，美元持續走強。

但Exante Data的Alex Etra深入研究了全球資本流動，發現全球不平衡問題再次加劇。

他表示，美國經常賬户赤字再次擴大，融資越來越多地來自歐洲股票投資者。

“到目前為止，美國的雙赤字對美元並沒有構成重大問題；看漲的美國股市趨勢創造了股價上漲和國際需求增加的良性循環，”Etra在一篇新的substack中寫道。“但不平衡繼續增長，這種穩定平衡不太可能永遠持續下去。”