做空公司做多大賺155% 贏在哪裏？_風聞

説起國際做空公司，讓中概股吃大苦頭的渾水研究，大家如雷貫耳。另一家公司-香櫞研究也很“臭名昭著”。香櫞研究曾經做空過新東方等。香櫞與渾水也曾多次聯手做空過中概股。

先看看香櫞研究什麼來頭？香櫞研究是一家由猶太人安德魯·萊福特創辦，只有一名正式員工的小公司，這家創立12年的小型機構，已發佈了150多份做空報告，在6年裏先後狙擊了20家中國概念股公司，其中15家股價跌幅超過66%，7家已經退市。最新做空的是中概股-跟誰學。

2020年4月30日夜間，香櫞發佈針對跟誰學的第二份做空報告。此前，香櫞發報告稱，跟誰學虛構70%營收，學生人數及收入與實際狀況不符，而在最新的報告中，香櫞則指稱，跟誰學沒有回應報告第一部分中指出的核心問題，而是試圖否定報告數據的完整性。與跟誰學的較量仍在持續中。

香櫞等做空機構通常採用的方法：一是徹查中美財務審計差異造成的漏洞缺口，主要包括銷售收入虛報等，二是檢查企業高管的不當行為，三是監測企業是否符合程序，按照規定定期向監管機構和公眾投資者報備等。而在具體的案件中，這些方法幾乎沒有失手的時候。

我們注意到，渾水、香櫞等機構沒有看到有做空美國本土公司的報道。可能有幾個方面原因：一是這類小公司資本實力有限，根本無法撼動美國公司；二是美國公司本身財務等問題較小，可鑽空子不大；三是中概股水土不服，急於上市，存在“蘿蔔快了不洗泥”的情況，漏洞較大，做空可以小博大；四是信奉巴菲特的名言“任何時候都不要做空自己的祖國”。

2020年香櫞竟然有個大轉變就是，由做空轉為做多了。而且做多戰績比做空更加輝煌，這就是專業投資公司的眼光。

香櫞創始人安德魯-萊福特週一（1月4日）在給投資者的一封信中披露，旗下對沖基金香櫞資本（Citron Capital）2020年投資居家辦公類股票獲得了豐厚回報，淨回報率達155%，毛回報率達到202%。其邏輯思維在哪裏呢？

我的分析仍然是看中這些行業的發展前景：移動互聯網、大數據、雲計算、AI、在線經濟、無接觸概念、居家辦公、物聯網、智能物流、自動駕駛、自動化、智能化等。無論如何，這些才是未來和趨勢。香櫞研究創始人安德魯-萊福特的思路讓我們茅塞頓開。他的幾個觀點對我們啓發很大。

巨資投資亞馬遜而不做空特斯拉。萊福特的判斷是有疫情亞馬遜是贏家，疫情離開亞馬遜仍是大贏家，放心全力投資她。邏輯很簡單，如果我們繼續呆在家裏，亞馬遜將是一個巨大的贏家。如果一切恢復正常，亞馬遜也將是大贏家。面向宅家消費者的在線購物和數字銷售模式的轉變推動了亞馬遜股價上漲，該公司股價去年飆升76%，連續第六年上漲。

不做空特斯拉的原因在於，萊福特認為，特斯拉有泡沫，但特斯拉是方向，是未來。不要與方向背離，也不要與未來較勁，更不要與趨勢作對。還是拿數據説事：特斯拉去年全年漲幅約743%。特斯拉空頭2020年賬面虧損超過380億美元。這個數字已經遠遠超過做空其他科技股帶來的損失——賣空者的第二大重災區是蘋果公司，損失將近70億美元。

遠離“所有的故事股”。這是萊福特做多股票堅持的一個基本原則。在一些國家的股市裏，炒作概念，惡炒噱頭，編故事講故事等成為股市繁榮的標誌，不以為恥反以為榮。萊福特警告投資者，“遠離所有故事股”是投資的一條堅定不移的準則。相信對於包括A股投資者都應該有很大啓發。

當然，萊福特也有後悔的事情：他後悔沒有買入手工藝品電商平台Etsy的股票，該股成為2020年標普500指數中的第二大贏家（第一是特斯拉），股價上漲了301%。Etsy是美國一個在線銷售手工工藝品的網站，集聚了一大批極富影響力和號召力的手工藝術品設計師。在Etsy，人們可以開店，銷售自己的手工藝品，模式類似eBay和中國的淘寶。Etsy能夠在eBay的陰影下迅速發展壯大的根本原因，在於其對特定消費領域的聚焦，以及社區化交易平台的定位，而這兩者又恰恰相輔相成。在Etsy，即使不買任何東西，只是靜靜地瀏覽那些別緻的手工小物，也足以帶給你靈感，並給你驚喜和感動。

“如果它沒有壞，就不要修理它。”給2021年投資指明瞭基本方向。這個方向仍然是新經濟新科技新金融領域，不過，地域選擇上最好是美歐股市、印度、東盟市場。