眼科“茅台”被控訴!揭秘愛爾眼科2800億市值背後資本「棋局」_風聞
柒财经-汇集新鲜资讯。关注金融创新报道。2021-01-05 16:36
新年首個工作日,貴州茅台(600519.SH)股價一度突破2000元/股,“身價”新高屢見報端。
不過,柒財經注意到,當貴州茅台迎來“鮮花與掌聲”時,另一邊眼科界“茅台”——愛爾眼科(300015.SZ)因一場醫療糾紛陷入到輿論漩渦之中,同日股價收跌近9%。
另值得一提的是,資本市場中,愛爾眼科被歸類至白馬股。而愛爾眼科創始人陳邦起家史,與“莆田系”相似,即承保醫院的眼科科室,並引入國外治療設備與技術。
可這種模式並不持久,隨着“院中院”被整治,陳邦開始另立門户,從醫院獨立出來。而為了擴大規模,2014年起,愛爾眼科通過併購基金,撬動更多資金投資醫院。

約11萬股東 新年首日收跌近9%
1月4日,愛爾眼科(愛爾眼科醫院集團股份有限公司)通過官方微博稱,“艾芬右眼視網膜脱離與本次白內障手術無直接關聯……希望與艾芬一道申請學會和相關部門檢查和鑑定。”
柒財經瞭解到,前述所提“艾芬”為武漢某醫院急診科主任,同時是一名抗疫醫生。
2020年12月31日晚,艾芬在個人微博上公開質疑,愛爾眼科對其治療不當,術後視力並未好轉,且之後檢查結果顯示,右眼孔源性視網膜脱離,近乎失明。
需指出的是,該微博發出後,經過發酵,在網上引發熱議。同日晚,武漢愛爾眼科針對於此發聲明稱,艾芬的術前檢查、手術和術後恢復等符合醫療規範,術後視力較之前明顯提升。
到2021年1月1日,艾芬對武漢眼科的聲明進行回覆。也是1日,愛爾眼科成立集團調查工作組趕往武漢進行調查。4日,愛爾眼科對外公佈,這份“與手術無直接關聯”的核查報告。

“看了核查報告後的直覺:避重就輕,混淆視聽,管理混亂,推卸責任。”艾芬同日回應稱。且次日,艾芬再度就報告內容提出種種質疑,並直指自審自查的內容無法讓人信服。
柒財經發現,前一個交易日(2020年12月31日),愛爾眼科盤中觸及75.5元/股的年度高點,而到了2020年首個交易日,收報68.22元/股,跌8.91%。
不過,2020年1月5日,愛爾眼科盤中股價的價格大體上高於首日收盤價。
另Wind數據顯示,截至2020年9月30日,愛爾眼科股東數近11萬人。目前,其總市值超2800億元,且本週內共計解禁4838萬股,市值超過30億元。
2020年第三季度報顯示,前10名無限售條件的股東中,包含高瓴資本—HCM中國基金、中行—易方達藍籌精選混合型證券投資基金、工行—中歐醫療健康混合型證券投資基金等。
動用金融手段 撬動更多資金擴大版圖
事實上,愛爾眼科雖不是莆田系,不過兩者最初發展來看,均是以“院中院”模式發展起來的。不過,據公開報道,前者將高端設備作為切入點,後者諸如“老軍醫”“一針靈”等套路。
且最終的結果如大眾所知那般,“院中院”模式被清理,陳邦自然成被打壓對象,並開始謀劃轉型,從醫院獨立出來,成立自己醫院。
2009年,作為首批28家上市公司之一,愛爾眼科成功登陸創業板。這一年,其錄得營業收入6.06億元,歸屬於上市公司股東的淨利潤近1億元。
而到了2019年,愛爾眼科營業收入、淨利潤分別為99.9億元、13.8億元。另2020年前三季度,愛爾眼科營業收入85.7億元,其中第三季度該指標達44億元。
承包醫院科室的道路走不通後,陳邦在各地成立醫院,重資產的模式需要強大資金做支撐。於是,2014年,陳邦動用上金融手段,通過併購基金的形式撬動更多資金。
據第一財經報道,自2014年起,愛爾眼科參與設立前海東方、湖南中鈺、南京安星、亮視交銀、亮視長銀、亮視長星、亮視晨星等7家專用於收購醫院資產的併購基金的募資額合計就達到了72億元,愛爾眼科對併購基金的投資金額預估合計為12.68億元。
且若併購基金投資的醫院業務成熟、業績穩定後,由愛爾眼科收購,併入到上市公司表內。
柒財經注意到,去年6月,愛爾眼科發佈公告稱,以發行股份及支付現金的方式將30家醫院收入囊中,其中有26家來自併購基金。
另2020年第三季度顯示,基於這次收購,期末商譽餘額較年初增長56.41%,至41.26億元。
且截至三季度末,愛爾眼科交易性金融資產達2億元,其他非流動性金融資產17.8億元,而2019年末該指標近17億元。
值得注意的是,愛爾眼科相關負責人曾對媒體表示,由於上市公司自身資金實力逐步增強,而併購基金收購醫院的模式成本高於上市公司直接收購,作為階段性的收購措施,併購基金在5至6年完成使命後陸續退出歷史舞台,以後將逐步過渡到由上市公司收購更多的醫院。