眼科“茅台”被控訴！揭秘愛爾眼科2800億市值背後資本「棋局」_風聞

新年首個工作日，貴州茅台（600519.SH）股價一度突破2000元/股，“身價”新高屢見報端。

不過，柒財經注意到，當貴州茅台迎來“鮮花與掌聲”時，另一邊眼科界“茅台”——愛爾眼科（300015.SZ）因一場醫療糾紛陷入到輿論漩渦之中，同日股價收跌近9%。

另值得一提的是，資本市場中，愛爾眼科被歸類至白馬股。而愛爾眼科創始人陳邦起家史，與“莆田系”相似，即承保醫院的眼科科室，並引入國外治療設備與技術。

可這種模式並不持久，隨着“院中院”被整治，陳邦開始另立門户，從醫院獨立出來。而為了擴大規模，2014年起，愛爾眼科通過併購基金，撬動更多資金投資醫院。

約11萬股東 新年首日收跌近9%

1月4日，愛爾眼科（愛爾眼科醫院集團股份有限公司）通過官方微博稱，“艾芬右眼視網膜脱離與本次白內障手術無直接關聯……希望與艾芬一道申請學會和相關部門檢查和鑑定。”

柒財經瞭解到，前述所提“艾芬”為武漢某醫院急診科主任，同時是一名抗疫醫生。

2020年12月31日晚，艾芬在個人微博上公開質疑，愛爾眼科對其治療不當，術後視力並未好轉，且之後檢查結果顯示，右眼孔源性視網膜脱離，近乎失明。

需指出的是，該微博發出後，經過發酵，在網上引發熱議。同日晚，武漢愛爾眼科針對於此發聲明稱，艾芬的術前檢查、手術和術後恢復等符合醫療規範，術後視力較之前明顯提升。

到2021年1月1日，艾芬對武漢眼科的聲明進行回覆。也是1日，愛爾眼科成立集團調查工作組趕往武漢進行調查。4日，愛爾眼科對外公佈，這份“與手術無直接關聯”的核查報告。

“看了核查報告後的直覺：避重就輕，混淆視聽，管理混亂，推卸責任。”艾芬同日回應稱。且次日，艾芬再度就報告內容提出種種質疑，並直指自審自查的內容無法讓人信服。

柒財經發現，前一個交易日（2020年12月31日），愛爾眼科盤中觸及75.5元/股的年度高點，而到了2020年首個交易日，收報68.22元/股，跌8.91%。

不過，2020年1月5日，愛爾眼科盤中股價的價格大體上高於首日收盤價。

另Wind數據顯示，截至2020年9月30日，愛爾眼科股東數近11萬人。目前，其總市值超2800億元，且本週內共計解禁4838萬股，市值超過30億元。

2020年第三季度報顯示，前10名無限售條件的股東中，包含高瓴資本—HCM中國基金、中行—易方達藍籌精選混合型證券投資基金、工行—中歐醫療健康混合型證券投資基金等。

動用金融手段 撬動更多資金擴大版圖

事實上，愛爾眼科雖不是莆田系，不過兩者最初發展來看，均是以“院中院”模式發展起來的。不過，據公開報道，前者將高端設備作為切入點，後者諸如“老軍醫”“一針靈”等套路。

且最終的結果如大眾所知那般，“院中院”模式被清理，陳邦自然成被打壓對象，並開始謀劃轉型，從醫院獨立出來，成立自己醫院。

2009年，作為首批28家上市公司之一，愛爾眼科成功登陸創業板。這一年，其錄得營業收入6.06億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤近1億元。

而到了2019年，愛爾眼科營業收入、淨利潤分別為99.9億元、13.8億元。另2020年前三季度，愛爾眼科營業收入85.7億元，其中第三季度該指標達44億元。

承包醫院科室的道路走不通後，陳邦在各地成立醫院，重資產的模式需要強大資金做支撐。於是，2014年，陳邦動用上金融手段，通過併購基金的形式撬動更多資金。

據第一財經報道，自2014年起，愛爾眼科參與設立前海東方、湖南中鈺、南京安星、亮視交銀、亮視長銀、亮視長星、亮視晨星等7家專用於收購醫院資產的併購基金的募資額合計就達到了72億元，愛爾眼科對併購基金的投資金額預估合計為12.68億元。

且若併購基金投資的醫院業務成熟、業績穩定後，由愛爾眼科收購，併入到上市公司表內。

柒財經注意到，去年6月，愛爾眼科發佈公告稱，以發行股份及支付現金的方式將30家醫院收入囊中，其中有26家來自併購基金。

另2020年第三季度顯示，基於這次收購，期末商譽餘額較年初增長56.41%，至41.26億元。

且截至三季度末，愛爾眼科交易性金融資產達2億元，其他非流動性金融資產17.8億元，而2019年末該指標近17億元。

值得注意的是，愛爾眼科相關負責人曾對媒體表示，由於上市公司自身資金實力逐步增強，而併購基金收購醫院的模式成本高於上市公司直接收購，作為階段性的收購措施，併購基金在5至6年完成使命後陸續退出歷史舞台，以後將逐步過渡到由上市公司收購更多的醫院。