上市傳聞再起，換帥後的京東物流劍指何方？_風聞

對於京東來説，2020年註定是不平凡的一年。這一年裏，京東觸底反彈，從2019年的股價20美元回升至如今的80美元，美股市值高達1300億美元，港股則突破萬億大關，截至1月5日，港股京東集團總市值達1.06萬億港幣，重新打開局面。

在這一年裏，京東旗下的獨角獸也對IPO展現出了頗高的熱情。京東健康已經在港交所上市，京東數科也向創業板發起衝擊，京東物流更是一再傳出赴港IPO的消息。

1月4日，據IFR引述知情人士報道，京東物流已挑選美國銀行和高盛牽頭經辦香港IPO事宜，公司估值可能達約400億美元。該消息人士稱，京東物流計劃在2021年第二季度或第三季度上市，集資至少40億美元。

事實上，早在2018年初，在達沃斯論壇上，京東集團董事局主席劉強東就對外確認：京東物流正在融資，未來將獨立上市，但上市時間和地點尚未確定。而最近傳出的IPO消息，雖然京東物流官方"不予置評"，但市場對京東物流IPO頗有期待。那麼，如若京東物流成功上市，這背後又將意味着什麼？

頻傳上市的京東物流

覆盤京東物流的發展歷程，2016年，京東物流首次以品牌化的形式向全社會開放。次年，京東物流集團成立，並以子集團形式運營；2018年，京東物流佈局全球智能供應鏈基礎網絡（GSSC），確立了從運營、財務和組織方面打造效率至上的競爭體系。

自此，京東物流猶如一列疾馳的火車，在業務規模上大放異彩。2018年2月，京東物流宣佈完成25億美元的融資，投後估值達134億美元；同時，在2017年訂立的2022年左右實現50%的營收來自於外部市場，這一目標也在2020年實現。數據顯示，京東集團2019年全年淨服務收入為662億元，同比增長44.1%。其中，京東物流對外收入為235億元，同比增長90%，外部物流收入佔比已超過40%，呈快速增長的趨勢。

據京東物流2020年Q3財報顯示，其服務收入約104億元，同比增長73%。截至2020年9月30日，京東物流在全國運營超過800個倉庫，包含雲倉面積在內，倉儲面積約2000萬平方米。其中大件和中小件網絡已實現大陸行政區縣近100%覆蓋，自營配送服務覆蓋了全國99%的人口。

發展至今，京東物流已然具備了上市的條件。事實上，早在2019年底，就有外媒報道稱，京東物流已與多家銀行就潛在的海外IPO進行了初步討論，可能募資80億- 100億美元。而在2020年11月到2021年初的這三個月，每個月都會傳出京東物流IPO的消息，但每次在時間、估值、募資等方面或多或少都會有一些變化。

對於此次再傳IPO的消息，暫且不論真假，但可以預見的是，京東物流離踏上上市道路的時間已然越來越短。

從京東物流開放外部業務開始到加大科技投入，明確"JDL京東物流科技 以簡馭繁"的科技品牌理念，種種動作也表明或許與籌備IPO有關。

分拆上市或已成定局

雖然屢傳上市，官方並未給予置評，但京東物流上市也只會是時間的問題。

京東成立至今已有20年，作為國內電商領域的巨頭之一，卻面臨着被拼多多在活躍用户數、市值上趕超的尷尬。這裏或許也需要審視一下京東內部的一些原因。

在上市4年後，曾有一段時間京東徘徊在發展和防禦之間，躊躇不定，以至於外界評論，京東什麼都跟在競爭對手後面，學習別人。

在2020年5月19日，劉強東給所有京東員工發的內部全員信中，也表示：“業務上，一度慾望代替了邏輯。被太多機會所吸引，什麼都想做，但能力卻未必支撐，甚至有時候商業邏輯還沒有想清楚就迫不及待地跳了進去；另外一些業務上的蜻蜓點水、缺乏聚焦又讓京東失去了戰略的一貫性。管理上，京東也遭遇了內部瓶頸。在公司規模急劇擴張的同時，管理、文化體系的搭建和更新並沒有跟上。大企業病、傲慢、山頭主義等問題開始出現，整個公司失去了活力，腐蝕了京東的競爭基礎。”

正是因為京東的迷茫，錯過了"直播帶貨"“短視頻電商"的關鍵機會，而這也給了對手們反超的機會。數據顯示，2017Q3-2019Q3，拼多多的單季增量用户在2500-5000萬，阿里巴巴的單季增量用户在2000-3500萬，而京東的單季增量用户僅1000萬左右，並且在2018Q3和2018Q4用户增長停滯。

步入2020年，拼多多在市值上實現對京東的超越。截止目前，美股京東市值1379.9億美元，拼多多總市值達2167億美元。

從用户數上來看，截至2020年Q3，在國內三大電商巨頭之間，阿里以7.6億活躍用户位居第一；而拼多多完成對京東的超越，以7.3億位居第二；京東在這一數據上相對落後，僅為4.4億。

一面是阿里巴巴、蘇寧、拼多多這樣強敵的"擠”，另一面是集團內部組織及管理的"壓"，在這樣的"擠壓"之下，京東的處境難免有點尷尬。

或許是出於核心業務領域的壓力以及市值上的壓力，京東在2020年化身IPO收割機，旗下京東健康已在港交所成功上市，京東數科也即將登陸科創板。

上市後的京東健康從70.58港元一路飆漲至134.7港元，截至2021年1月7日，京東健康總市值達4289億元。京東健康的上市，不僅獲取了更多的融資，也帶動了京東集團整體估值的提升。

那麼，作為京東旗下獨角獸之一且傾注心血最多的京東物流，如今估值已達400美元，一旦上市勢必會也對京東的整體市值帶來提升，緩解京東的市值焦慮。由此可見，京東物流上市既是順理成章，也是在為自己創造新的機會。

換帥後的京東物流劍指何方？

近期，京東在人事變動上頗為頻繁，被稱為驅動京東集團發展的"三駕馬車"，京東零售、京東數科、京東物流分別換帥。其中京東物流原CEO王振輝當日辭去京東物流首席執行官一職，前首席人力資源官餘睿接任。

餘睿曾被稱為京東最年輕的副總裁，2008年7月以管培生身份加入京東。此後，餘睿歷任上海和北京分公司物流經理、全國大家電物流中心運營高級經理，稱得上是京東物流的"老將"，在京東內部評價頗高。這似乎也在暗示，2021年京東物流被擺在了更加重要的位置。

迴歸到京東物流的本身，經歷了近13年的發展，京東物流已經實現了從"企業物流"到"物流企業"的轉變，也正向着全球供應鏈基礎設施服務商邁進。業務上，京東物流以供應鏈為核心，打造六大產品，分別是京東供應鏈、京東快遞、京東快運、京東冷鏈、京東雲倉和京東跨境。通過健全供應鏈服務能力，服務各類商家和用户，也為京東電商帶來不少流量。

但迴歸到整個物流賽道上，京東物流面臨的勁敵不少。順豐的時效性和服務質量在整個物流賽道上佔據了比較明顯的優勢。據順豐控股2020年前三季度的財報顯示，營收1095億元，同比增長39.1%，實現扣非歸母淨利潤51.0億元，同比增長45.3%。Q3營收384億元，同比增長34.0%，實現扣非歸母淨利潤16.5億元，同比增長40.5%。

相比京東物流,早已上市多年的順豐在營收上仍有巨大優勢。據京東集團2020年Q3財報顯示，京東集團物流及其他服務雖然同比增長超73%達104億，但同期順豐的速運業務收入營收規模是京東物流三倍多。

值得一提的是，順豐也在2020年11月份傳出了將快遞業務在香港IPO，實現二次上市募資50億美元的消息，快遞行業的資本大戰或也將愈演愈烈。

此外，三通一達在經濟型電商快遞領域裏，憑藉着規模效益和成本管控，佔據着不可撼動的地位且背後均有阿里的身影。雖然，京東物流宣佈推出特瞬送同城快遞服務，為京東物流的未來增長搭建框架，但是未來在下沉市場和航空網絡佈局中，有着怎樣的成效，暫時還不得而知。同時，快遞行業不斷展開的價格戰也正在加劇玩家的資金壓力。

可以預測的是，在新一輪人事調動且帶着IPO步伐的京東物流，2021年勢必會給市場帶來一些新的故事，但在愈演愈烈的行業大戰背景下究竟能交出一份怎樣的答卷，答案只能留給時間。

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