拜登時代開啓，MMT（現代貨幣理論）終於要現世了？_風聞

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喬治亞州決選為MMT現世鋪平道路。

前不久結束的喬治亞州決選中，民主黨以微弱優勢贏得了對參議院的控制權。

很多人知道的是，民主黨將開啓一統國會的時代;但很少人意識到，這可能加速MMT時代的降臨。

眾所周知，民主黨上台之後，很可能會祭出更大規模的刺激方案。

即將上任的參議院民主黨領袖查克·舒默已經明確表示，新一屆的參議院將爭取給民眾發放人均2000美元的紓困支票，對州和地方政府以及失業美國人的援助將是重中之重。另外，拜登表示，他將在週四公佈經濟刺激計劃的細節，暗示刺激規模將會很大，總額將達數萬億美元。

大規模的經濟刺激計劃意味着，在民主黨的帶領下，美聯儲和美國財政部將會擁抱現代貨幣理論**(MMT)。**而在黑石集團上週發佈的2021年十大意外名單中，第6個預測就是美聯儲和財政部將公開支持MMT。

現代貨幣理論不同於主流貨幣理論，它認為貨幣起源於債權和債務關係，是一種記賬工具，而不是交易媒介。MMT認為，政府用創造貨幣的方式進行支出，在財政支出方面不受其收入的限制。也就是説，只要政府舉債用的是自己的貨幣，且通脹率沒有失控，就不用擔心赤字問題，因為政府可以通過印錢來還債，而不需要向本國公民納税。

特朗普在其任期內打開了MMT的閘門，減税和政府開支增加使聯邦政府的財政預算赤字大幅增加。美聯儲在2016年12月至2018年12月期間八次加息以遏制經濟過熱，同時削減了資產負債表，這一定程度緩解了金融危機之後政府大規模印鈔催生的一系列問題。

然而，後來隨着10年期美國國債收益率攀升至3%以上，實際收益率突破1%，股市開始下跌，美聯儲不得不迅速扭轉了政策方向，重新放水救市，這算是為MMT的推行創造一個很好的環境。

那麼，美聯儲和聯邦政府是怎麼“試水”MMT的呢?

首先，美聯儲已經非常明確地表示將會繼續支持通脹。在去年8月份，美聯儲改變了其貨幣政策策略，強調將在一段時間內維持2%的平均通脹。不到一個月後，美聯儲又表示會持續將基準利率維持在零附近，直至勞動力市場達到充分就業水平，允許通脹增長達到甚至超過2%。

然後，在政策利率方面，美聯儲在未來一段時間內都將採取超寬鬆政策。美國10年期國債收益率曲線趨陡，表明在未來兩三年內美國短期利率將保持平穩，維持在零附近。這與芝加哥聯儲主席埃文斯描述的時間表大致一致，埃文斯上週表示，他預計利率將在2024年才開始上升。

低利率將使兩黨在財政支出上更容易達成共識，為此美國很可能將協同財政和貨幣政策運作，支撐經濟。美國國會預算辦公室在去年9月份就估計，未來幾年美國國債的利息佔GDP的比重將比過去半個世紀都要低。

當然，扒回黑歷史，鮑威爾和耶倫過去確實都對MMT持懷疑態度。在2019年2月，當MMT甚囂塵上的時候，鮑威爾卻表示：

“‘對能夠以本國貨幣舉債的國家來説，赤字無關緊要’，這種想法是錯誤的。美國債務佔GDP的比重相當高，更重要的是，債務的增長速度比GDP快得多。政府必須要減少開支或增加收入。”

“美聯儲的作用並不是為特定的政策提供支持。”

一個月後，耶倫在香港舉辦的亞洲投資者會議上也駁斥了那些支持MMT理論的人，認為“政府不必擔心利率，因為央行可以購買債券”的觀點是錯誤的。

但顯然，目前的情況與兩年前大不相同了。儘管美國股市屢創新高，但失業率仍維持在6.7%的水平，為2014年以來的高點。另外，美聯儲無力阻止美國的貧富差距擴大，而聯邦政府的財政政策在解決這類問題上要有效得多。

喬治亞州決選後，曾任美國參議院預算委員會首席經濟學家的凱爾頓表示：“選民給了民主黨一個重新來過的機會。”這暗示政府需要充分利用財政政策。

然而，包括美國前財長薩默斯和美國經濟學家Olivier Blanchard在內的一些人已經對2000美元紓困支票的有效性提出了質疑。薩默斯警告聯邦政府不要“不加區分地發放補貼”，Blanchard也敦促政府採取更有針對性的方法。

雖然在財政支出上爭議頗多，但鮑威爾和耶倫仍傳遞了這樣的一個信息：**現在不是擔心預算赤字規模的時候。**正如MMT所認為的，通脹是財政赤字最大的約束。在實現通脹目標之前，兩人可能會認為不需要對額外的財政援助有所保留。

十年來，貨幣政策作為經濟支持的主要支柱，並未能使美國經濟出現明顯增長，而現在，喬治亞州決選統一了美國政府，為鮑威爾和耶倫的合作鋪平了道路。