金龍魚股價跳水19% 千億市值背後的隱憂_風聞
智瑾财经-2021-01-15 11:32
作者丨啾一
來源丨鰲頭財經（theSankei）
被稱為“油中茅台”的金龍魚（300999.SZ），近日股價連續下跌引起了市場關注。
自1月11日，金龍魚股價觸及最高點145.62元后，1月14日午盤，金龍魚跌至117.39元，跌幅達到19.39%。
上市距今僅3個月，金龍魚股價已經上漲近450%，總市值達到6500億元。
不過，在業內人士看來，雖然金龍魚在糧油行業處於龍頭地位，但糧油行業提價空間有限。金龍魚市場佔有率較高，但盈利一直處於較低水平。
對於金龍魚來説，要撐起六千億的市值仍需要業績的提高，想要長期發展多品類佈局，也需要時間的沉澱。
市值千億，毛利低迷
自2020年10月15日登陸創業板後，金龍魚股價一路飆升。
上市首日開盤漲超90%報48.96元，並一度漲超140%，市值達到3036億元；12月21日，金龍魚總市值高居創業板第二，僅次於寧德時代。
1月13日，金龍魚收盤價119.9元，較上市首日最低價39.51元大漲254%。金龍魚市值已經超越海天味業，位居食品飲料板塊第一。
據招股書顯示，2017-2019年，金龍魚營收分別為1507.66 億元、1670.74 億元、1707.43 億元，實現淨利潤分別為 52.84 億元、55.17 億元和55.64 億元。
2020年，受到疫情的影響，1～9月金龍魚實現營收1399.93億元，同比增長11.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤50.90億元，同比增長45.88%。
可見，除了2020年受到疫情的影響，營收有較大幅度增長外，常態下的金龍魚營收增長較為緩慢。
據悉，這主要是因為糧油是民生商品，金龍魚的產品成本端和產品端受到價格調控，金龍魚並沒有很大的提價權。
財報顯示，金龍魚的一半以上收入來源於廚房食品，2020年上半年、2019年、2018年，廚房食品毛利率分別為12.76%、12.64%、12.38%，淨利率僅3-4%。
對比海天味業，2019年醬油佔其主營收入的58.74%，2019年、2018年、2017年醬油的毛利率分別為50.38%、50.55%、49.53%，高於金龍魚的廚房食品。
對於毛利率的問題，金龍魚曾對外表示，量大利薄的生意是一個較高的競爭壁壘，且依託產品在渠道、品牌、供應鏈等方面建立的競爭力，公司更有條件推出更多高附加值、高毛利率的產品。
“食品板塊的火爆，是由於目前世界經濟不確定增加，而食品行業屬於剛需類市場，受到資本追捧，相關食品股都瘋狂上漲，所以金龍魚股價存在一定程度泡沫。”食品產業分析師朱丹蓬對鰲頭財經表示。
佈局多品類，效果待顯
除了毛利不高，金龍魚還面臨存貨高企的問題。2017年至2019年，公司存貨分別為339.9億元、370.88億元、345.51億元。
有市場觀點認為，如果產品價格上漲，高存貨會有助於金龍魚的業績；相反，價格下跌，也會對公司業績造成消極影響。
實際上，根據有關研究，近幾年我國食用油消費量呈現消減態勢，未來的增量空間暫時不明朗。
“金龍魚整體的三級庫存都是偏高的，經銷商庫存、分銷商庫存以及終端庫存都是偏高的，給他未來的整體的發展和經營，帶來很大的一個隱憂以及風險。”朱丹蓬告訴鰲頭財經。
目前金龍魚主營業務涉及食用油、米、面等業務，分為廚房食品和飼料原料及油脂科技。前者佔總營收比例的63.9%，其中食用油佔該細分領域的75%。
金龍魚旗下還有“胡姬花”、“香滿園”、“歐麗薇蘭”等多個品牌。
金龍魚也意識到光靠食用油無法長期支撐業績的發展，除油、米、面等產品領域外，金龍魚已經進入了調味品、酵母行業，以及冷凍麪糰、中央廚房等相關領域。據瞭解，目前，金龍魚已在幾個城市開始建設中央廚房項目。
目前，金龍魚一直在高端醬油上佈局，推出主打黑豆和“無添加”概念的丸莊高端醬油。不過市場反映平平。
實際上，在消費升級的背景下，高端醬油市場的發展潛力巨大。加上金龍魚本身在醬油銷售渠道和原材料上也有自己的優勢。
長期以來，金龍魚公司一直是海天、李錦記等國內知名醬油生產企業的食品級豆粕主要供應商。調味品是與食用油非常接近的一個品類。金龍魚也推出過屬於調味品類的芝麻油。
不過，在朱丹蓬看來，金龍魚想要深耕調味品行業，仍需要時間。他提到：“醬油行業的整體格局基本已經非常穩定。
金龍魚如果要做的話，一定是要切入高端市場。也需要時間的沉澱。
所有的頭部企業和上市公司都在做‘五多’戰略，多品牌、多品類、多場景、多渠道和多消費人羣。所以，金龍魚做多品類佈局，從大方面上來説是可以的，但是需要時間。”
對於目前金龍魚的股價和經營策略等問題，鰲頭財經向金龍魚發送類詢問郵件，截至發稿尚未獲得回覆，鰲頭財經將會持續關注金龍魚的未來進展。