A股遊戲公司的飯碗，被誰砸了？_風聞

本文來自微信公眾號：壹娛觀察（ID: yiyuguancha），文/邢書博。

2015年，雷軍在第一屆清華創業者訓練營上，對台下的創業者説過這麼一段話：

“過去幾年我一直在思考一個問題，怎麼能讓自己的創業路輕鬆一點，不那麼累。在座的各位，如果覺得自己的生意做的很苦很累的時候，那肯定是哪裏出問題了。我自己（順為資本）投資過很多企業，有些企業我最怕的不是它們虧損，而是這個企業的業務做的半死不活，每年是一點利潤，但做的很苦很累。我會找到它們創始人，送他們五個字：早死早超生。”

“你對自己要有信心，相信如果從頭再做一個企業肯定比現在的狀態要好。”雷軍最後説，台下爆發了雷鳴般掌聲。

小米創始人雷軍

2020年，全球遊戲市場大爆發，增長9.3%，遊戲用户大爆發，近30億人，亞太地區增速收入規模全球第一，佔49%；美國遊戲股票不斷刷新歷史新高，港股遊戲概念股喜迎“B站二次上市”。

唯獨A股市場，遊戲股在2020年頻頻暴雷。天神互動近70億商譽暴雷，愷英網絡實際控制人王悦被採取強制措施，年末遊族CEO林奇逝世。21家A股遊戲公司近半數下跌，虧損幅度最大的是眾應互聯，公司Q3淨利潤為-0.67億元，同比跌幅達到了誇張的-13946%。

A股遊戲公司全面式微的背後，是調控政策、公司治理、資本運作、產品與市場多方合力的結果。對於一些公司，大可以聽從雷軍的忠告，“早死早超生”；對於在股市震盪中依然堅持並持續盈利的公司，2021年對它們來説只有三個字：活下去。

造血變輸血

幸福的生活千篇一律，不幸的公司各有不同。

眾應互聯噴血式下跌的背後，其實早有端倪。這家公司前身是2015年早已停牌的金利科技，主要生產塑料。同年，該公司以21億元的價格收購MMOGA100%股權，其主要從事正版授權/註冊碼及遊戲虛擬物品電子商務中介平台業務。MMOGA目前是眾應互聯的全資子公司，也是主要盈利業務。

今年以來，合作商佣金率下降導致佣金收入減少，MMOGA盈利能力下降，導致母公司眾應互聯未償還的利息及違約金增加，最終暴雷。

MMOGA官網截圖

本專欄曾經多次提到，電商和遊戲是同生態位的業務，是同樣的吃流量邏輯。眾應互聯的失敗在於錯估了遊戲中介虛擬交易市場的盈利能力，也小看了電商現金流需求，暴雷不奇怪。

迅遊網絡下跌是因為其核心產品迅遊加速器由於來自同類產品的激烈競爭，加之自身研發投入不足導致收入佔比從99%下滑至75%，同時出海不利，海外業務經營不善，錄得虧損。

順網科技下跌原因是公司主營業務，也就是網吧業務下滑嚴重，同時多元化戰略病急亂投醫，先後投資了P2P產品遊戲寶，收購了網絡安全廠商國瑞信安，還成為ChinaJoy大股東，廣泛佈局動漫、潮玩、電競等泛二次元業務。2019年淨利潤同比下滑73.5%。2020年順網科技打算迴歸網吧主業，結果遭遇新冠疫情，網吧停業，可謂流年不利。

其餘如中青寶、掌趣科技等公司，都是由於高管減持、遊戲產品新老交替、買量成本高等問題，導致股價震盪。

遊族網絡於2007年登陸A股，自研產品包括《少年三國志》《盜墓筆記》《權力的遊戲：凜冬將至》《女神聯盟》系列等多款遊戲產品。遊族網絡近兩年步入業績下滑通道，2019年淨利同比下滑七成，2020年上市公司股東的淨利潤5.6億元，同比下滑20.56%。

《權力的遊戲：凜冬將至》宣傳

《2020年度中國遊戲產業報告顯示》，頁遊市場自2015年達到頂峯後，便以每年兩位數的速度開始下滑。2020年頁遊市場實際銷售收入為 76.08 億元，僅為2015年的三分之一左右。

遊族主營業務是網頁遊戲。該品類遊戲已經連續6年下滑，轉型手遊之後的遊族雖然在一定程度上獲得收入增長，但由於其多元化和出海戰略導致資金壓力驟然增大。主營業務式微，新業務不見起色，遊族陷入內外交困；創始人林奇為了解決財務問題，質押股權。不料黑天鵝事件致使林奇去世，其1.72億股的股權質押尚未解除。據東方財富數據，其中一筆3541萬股的股權質押或已逼近預警線。

值得注意的是，三七互娛、吉比特、完美世界等均已企穩並且反彈，其中三七互娛高管增持金額合計5.57億元，釋放利好，抬高股價，買量彈藥充足。1月8日，三七互娛旗下《榮耀大天使》位居IOS遊戲榜第二。三七互娛也將代言人從成龍換成了迪麗熱巴，資金也是吃緊。

迪麗熱巴代言《榮耀大天使》

遊戲老人完美世界老樹結新花，2021年多款新遊利好市場。

手遊《夢幻新誅仙》《戰神遺蹟》和《舊日傳説》三個產品已經獲得版號蓄勢待發，《幻塔》《非常英雄》《一拳超人》等也在積極研發中。端遊《新誅仙世界》、端主雙平台遊戲《完美世界》《MagicLegends》等項目正在積極研發中。外界普遍看好完美世界在二次元、開放世界、橫版格鬥、Roguelike等品類上實現突破。完美世界一直是漫影友聯動的推動者和實踐者，其多元化業務實際上也是靠遊戲業務輸血，資金壓力不小。

多元化、出海拓展業務、新遊開發和買量都需要遊戲輸血，導致多數遊戲公司資金壓力變大，業績承壓。2015年遊戲公司密集上市的時候，遊戲業務因其無可比擬的造血能力被多方看好，如今看來，合理配置資源，不盲目多元化和出海，發力精品遊戲以及管住買量的手，方能及時止血，否則將失血而死。

精品遊戲是未來遊戲市場的長期導向，撒錢換皮，甚至如遊族網絡早期拿免費的虛幻引擎人物場景建模當廣告忽悠玩家的時代過去了。

鹿死《傳奇》，世紀華通

這其中最可惜也是最鮮明的例子是世紀華通。

2020年10月份宣佈市值營收淨利均位列A股遊戲第一的世紀華通，曾被多家機構看多，而轉眼到了2021年1月6日收盤，公司股價較2020年7月9日股價腰斬，累計跌幅達51.88％。

世紀華通股價

原因是，該公司因收購收購盛趣遊戲（原盛大遊戲），捲入《傳奇》IP的版權糾紛中。

韓國版權方娛美德向IC C國際商會申請的賠償金約為150億人民幣。據雷達財經介紹，盛趣網絡同娛美德及相關公司尚未了結的、金額超5000萬元或與遊戲運營直接有關的重大訴訟、仲裁便達29項。無論哪方敗訴，都是天價賠償。

版權糾紛對於世紀華通來説是釜底抽薪的，旗下幾乎所有遊戲都和《傳奇》有關。該公司目前運營的遊戲有：《熱血傳奇》《傳奇世界》《傳奇3》《傳奇永恆》。授權運營的主要遊戲有《熱血傳奇手遊》《傳奇世界手遊》和《傳奇世界3D手遊》。

為了保住《傳奇》這個金字招牌，世紀華通一年內連續減持、發債、質押。

1月4日，世紀華通發佈公告稱，王苗通則已將所持股份全部質押，其妻王娟珍質押股份佔所持股份的比例亦達到97.52%。目前，世紀華通一年內到期的非流動負債合計為24.22億元，已經高於公司持有貨幣資金。未來市場稍有風吹草動，很可能資不抵債。而這，就是IP版權抓在別人手裏的風險。

更大的風險在於，曾經歸為A股遊戲市值第一的世紀華通，自2017年收購盛大遊戲獲得《傳奇》版權以來，沒有開發新遊新品類新題材新賽道新故事，守着這個2004年就誕生並且還存在版權糾紛的老舊IP，變着花樣開發《傳奇》相關遊戲。

《熱血傳奇》遊戲界面

不禁要問，這對於國家倡導的文化強國、文化影響力出海、講好中國故事有什麼幫助？對於股民利益如何交代？對於員工發展有何幫助？《傳奇》在中國市場活躍了15年，IP價值達1500億，這些價值是喜歡這款遊戲的玩家用手中的金錢時間和熱愛共同創造的。如今這般光景，除了利好韓國遊戲公司，還能給玩家留下什麼遺產？

從以上覆盤中可以看出三個趨勢：

1、遊戲行業説到底還是內容行業，不斷推出新遊戲新玩法才能獲得資本市場和玩家的持續關注。片面的多元化等操作雖然能夠短期利好股價，但終究不是長久之計。

2、買量營銷依然是包括三七互娛、吉比特在內的A股遊戲公司主要的營銷方式，其競爭的核心點在於其老款遊戲的盈利能力和新遊的市場受歡迎程度和公司的圈錢能力。彈藥充足，買到ios榜單不是問題，但能持續多久，主要看砸錢的決心有多大。

3、依然能夠活下來並活得好的A股遊戲公司，需要在遊戲出海拓展市場、自研IP上努力。

活下去，A股遊戲公司該遵循的規則機制

公司經營不善，或有賠有賺，無論多元化、出海還是買量，這都情有可原。但A股遊戲公司的問題絕不僅僅是正常經營的問題。

2020年，12月25日，愷英網絡發佈公告稱，收到公司控股股東、實際控制人王悦先生家屬送達的《通知函》，王悦因犯操縱證券市場罪，被上海市中級人民法院判處有期徒刑五年六個月，並處罰金人民幣1000萬元。

2019年3月、6月、7月，愷英網絡先後暴雷：實控人王悦失聯後被涉嫌操縱證券市場罪，被上海市公安局正式逮捕；副總經理馮顯超、總經理兼財務總監陳永聰、董事長金峯在內的多位愷英網絡高管，陸續遭到公安機關調查或逮捕；已離職的監事林彬也因涉嫌背信損害上市公司利益罪，被上海市公安局逮捕。

據觀察者網介紹，愷英網絡成立後，在火爆的社交頁遊領域綁定騰訊，連續打造了《捕魚大亨》《蜀山傳奇》《全民奇蹟MU》等多款遊戲。上市之後緊隨時下熱門賽道，大數據、區塊鏈、VR/AR、P2P、消費金融等，什麼火做什麼，看不出和它的主營業務《捕魚大亨》有何關聯，僅僅為了拋出概念推高股價割韭菜。需要注意的是，愷英網絡還因為換皮傳奇遊戲《藍月傳奇》，也捲入了IP糾紛之中，被對方告上法院索賠80億元。

《蜀山傳奇》宣傳圖

有評論調侃説，一款《傳奇》養活了半數中國遊戲公司，現在到了還錢的時候了。

愷英網絡的騷操作只是A股遊戲公司的冰山一角。

中宣部出版局副局長馮士新在今年的遊戲產業年會上公佈了一組數據，觸目驚心：

2020年全年，擅自更改遊戲內容、違規上線運營、套皮扒皮等150多款遊戲被處理；約談相關單位70多家，暫停20多家企業版號申請，撤銷和下架近50款遊戲。

國家層面做出表率，渠道的反映則更為迅速。

蘋果App Store應用商店2020年累計下架超3.9萬款無版號遊戲。

關於版號問題最可惜的案例是，2018年，卡普空3A遊戲《怪物獵人世界》登錄中國。這本該是國內市場第一次大規模宣發3A遊戲的破冰之旅，結果由於騰訊WEGAME為了和Steam搶首發，在未取得版號的情況下偷偷上線，最終被舉報下架，騰訊的騷操作斷送了它在3A遊戲市場捷足先登的機會。

限制版號是遊戲精品化的必由之路。但坊間包括不少廠家和媒體都對這一禁令頗有微詞。

馮士新提到説，“2020版號核發數量與去年基本持平”。這在官方層面確認版號授權平穩，沒有增多也沒有減少。那些將新游上線不利歸結到有關部門收緊版號的謠言不攻自破，這隻能説明你的遊戲不合格，達不到相關部門的核發標準，不予上線。

中宣部出版局副局長馮士新

馮士新表示，從2021年起，中宣部出版局將進一步加強事中事後監管，加大對遊戲企業違規行為的處罰力度，健全信用檔案，並將其作為企業上市融資、資質准入、評獎推優、事前審批的重要依據。對違規情節嚴重的企業，實施退出機制。

可以看到監管層對於2021年的國內遊戲市場將繼續採取高舉高打高壓態勢，同時繼續完善A股市場的規則機制。這對已經上市的遊戲公司來説提出了更高的要求。同時對排隊上市的新晉廠商也是一次學習教育。

在這次產業年會上，鷹角網絡黃一峯説，要發揮遊戲的聯結作用，講好中國故事，不過旗下的《明日方舟》是一款日系人物結合西方魔物的策略遊戲；

莉莉絲遊戲王信文説，自主遊戲的海外探索我們投入比較大的精力。他特別提到旗下《萬國覺醒》有很多中國歷史人物，孫子、曹操、花木蘭等等，但他沒提到的還有君士坦丁、李舜臣、腓特烈、武田信玄等各國歷史人物。可以看到這是一款迎合各國玩家口味同時玩法又非常國際化的即時戰略MOBA遊戲。很難理解這樣一款打打殺殺的對戰遊戲如何弘揚中國文化，網民拭目以待。

《萬國覺醒》角色介紹

此外，米哈遊、巨人網絡、椰島遊戲等參會廠家代表，紛紛以“愛國”、“文化影響力”、“文化傳承”等關鍵詞發表了命題作文，求生慾望強烈。

不過，它們的努力仍沒有被完全買賬。

“近年來，我國網絡遊戲更加註重文化教益功能，推出了不少具有文化內涵的優秀作品，但總體上看文化味還不夠濃，中國風格還不夠鮮明，傳播主流價值還不夠有力。希望大家自覺承擔文化使命，善用中華優秀文化這個源頭活水，推出更多褒揚中華民族英雄的角色設計，更多體現中國智慧的策略玩法，更多反映中國人審美追求的藝術形象，更好地展現中華文化魅力。” 馮士新説。

擺正姿態才能端好飯碗；屁股坐歪了哪怕自己不砸自己的飯碗，也會有人幫你來砸。