貝康醫療數據“打架”：融資規模與宣傳不符，累計虧損超15億元_風聞

撰稿 | 區長

來源 | 貝多財經

近日，蘇州貝康醫療股份有限公司（下稱“貝康醫療”）通過港交所聆訊，並於1月17日更新了通過聆訊後的招股書。據瞭解，貝康醫療計劃集資總額最高為2.5億美元（約19.5億港元）。

貝多財經瞭解到，貝康醫療的主要產品為試管嬰兒基因檢測試劑盒。截至目前，貝康醫療仍處於虧損狀態。2018年、2019年與2020年前三季度，其近三個報告期累計淨虧損為15.44億元。

值得關注的是，貝康醫療此前公開的融資規模，與其招股書中存在數據“打架”的情況，尤其是B輪融資、C輪融資。根據公開報道，其B輪與C輪分別融資1億元、1.5億元，而招股書則顯示對應的融資則分別為7000萬元、1億元。

主攻NGS基因檢測

資料顯示，貝康醫療的全稱為蘇州貝康醫療股份有限公司，創始人為梁波，是一家於2010年12月14日在註冊成立的有限責任公司，2020年8月27日改製為股份有限公司，註冊資本為2億元。

根據招股書，貝康醫療是中國輔助生殖基因檢測解決方案的公司，擁有覆蓋全生殖週期的高通量基因測序（NGS）產品線，其PGT-A試劑盒可以在胚胎植入前篩查胚胎是否發育正常（一種經常與試管嬰兒植入失敗相關的染色體疾病）。

當前，貝康醫療正在註冊PGT-M和PGT-SR試劑盒，預計分別將於2022年和2024年獲得國家藥監局的註冊證。屆時，兩款產品將與PGT-A試劑盒一道，構成一個全面覆蓋三代試管基因檢測需求的試劑盒系列。

根據貝康醫療介紹，在其五個內部開發的基因檢測試劑盒產品中，PGT-A試劑盒已取得國家藥監局三類醫療器械註冊證，而其他四個產品正處在註冊檢驗或臨牀前階段。

報告期內，貝康醫療向醫院和生殖診所出售該等產品用於有限的科學研究目的。其中，大部分產品直接售向醫院及生殖診所。其次，也向經銷商出售基因檢測試劑盒，而經銷商再將產品出售予醫院及生殖診所。

根據招股書，貝康醫療直接與醫院、生殖診所及第三方醫學實驗室訂立銷售協議進行直銷。2018年、2019年與2020年前三季度，其向醫院及生殖診所直接銷售檢測試劑盒產生的收入分別佔總收入的47%、33%與63%。

同時，貝康醫療通過經銷商售出適量產品，後者轉而將其的產品售予醫院及生殖診所。報告期內，其總收入的14.2%、11.4%與15.1%分別來自向經銷商銷售檢測試劑盒。

貝康醫療稱，對應的報告期內，其已在中國10個省分別聘用兩、五及十三名經銷商。其中，所有經銷商均為獨立第三方，且概無由其現任或前員工控制，也未獲得其的任何重大墊款或財務資助。

累計虧損超15億元

整體來看，貝康醫療2018年、2019年的營收分別為3261萬元、5568萬元。2020年前9個月（前三季度），貝康醫療的營收為5724萬元，2019年同期營收4186萬元。

其中，貝康醫療向五大客户的銷售總額分別為2100萬元、2440萬元與2640萬元，分別佔其收入的64.4%、43.8%與46.1%。同期，向最大客户的銷售額分別為620萬元、660萬元與670萬元，分別佔對應收入的18.9%、11.9%與19.7%。

截至報告期末，貝康醫療仍處於虧損狀態，近三個報告期累計虧損15.44億元。其中，2018年、2019年的淨虧損分別為1.58億元、5.34億元；2020年前三季度的淨虧損為8.52億元，2019年同期的淨虧損為3.73億元。

貝康醫療在招股書中表示，其2020年的虧損淨額較2019年將有所增加，主要是由於推進業務開發工作，已持續產生大量成本及開支；已持續對候選產品進行臨牀開發，並尋求監管批准等。

貝康醫療稱，其2020年進一步推進產品研發及商品化，預計研發成本及營銷開支將不斷增加，或會影響2021的經營業績。由於進一步推進在研產品的臨牀開發、臨牀前研究及發展業務，預計未來將產生大量開支及經營虧損。

貝康醫療坦言，經計及該集團的可用財務資源（包括截至2020年11月30日的現金及現金等價物2.015億元）、可用融資信貸及用作營運資本及一般企業用途等，其將有充足的營運資本以保持自招股書日期起至少12個月的財務穩健。

融資規模與宣傳不符

此前，貝康醫療曾於2015年2月、2017年9月、2020年5月與7月完成A、B、C、D輪融資，投資方包括元生創投、道遠資本、博華資產、聚明創投、高瓴資本等。其中，B輪與C輪分別融資1億元、1.5億元。

而根據招股書，貝康醫療於2014年12月獲得2400萬元A輪融資，2016年9月5日獲得7000萬元B輪融資，2020年3月獲得1億元C輪融資，2020年7月獲得2.975億元D輪融資，與其公開宣傳的規模不符。

對於募資用途，貝康醫療表示，其利用所得款項為研發活動與日常營運提供資金。截至最後實際可行日期，貝康醫療已悉數使用A、B及C輪融資所得款項與D輪融資所得款項的14.25%。

本次赴港上市，貝康醫療的募集資金將主要用於核心產品PGT-A試劑盒及PGT-M試劑盒，升級現有生產機器及設備，採購及安裝核心產品所需的新型自動化操作設備及機械，以及其他基因檢測試劑盒產品的開發、臨牀試驗及註冊申報等。

貝康醫療稱，其產品需要完成確定迫切臨牀需求、臨牀前研發、產品註冊檢驗、臨牀試驗及臨牀註冊。自成立以來，其已耗費大量現金。報告期內，其經營活動分別使用現金淨額2670萬元、3810萬元、3430萬元與4710萬元。

其中，研發成本為貝康醫療最大的開支。根據招股書，貝康醫療的研發成本分別佔同期收入總額的57.7%、35.7%、34.4%與38.4%。而能否從經營活動中獲得利潤，在很大程度上取決於其產品組合的成功商業化。

股權方面，IPO前，貝康醫療的創始人、董事長、總經理梁波直接持股27.62%，間接持股約10.52%，為其第一大股東兼實際控制人。其中，梁波參股（約58.31%）的貝康投資持股18.05%。

同時，恆瑞方圓旗下中誠方圓二期持股7.59%，高瓴資本旗下高瓴香港持股6.82%，元禾控股旗下元禾原點持股6.15%；執行董事徐文博通過博華投資持股5.98%，元生創投通過蘇州新建元持股5.71%，其餘股東持股比例均不足5%。

招股書顯示，貝康醫療的高管還包括技術總監孔令印、運營總監芮茂社、財務總監戴靜等。根據介紹，戴靜曾任普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）高級審計經理，也是貝康醫療的聯席秘書之一，另一人為嚴洛鈞。