后王東昇時代下 京東方又雙叒叕募資始末_風聞

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近日，這個“兩千億”面板龍頭又有大動靜。2021年1月15日，京東方發佈公告宣佈，本次擬非公開發行股票數量不超過本次非公開發行前上市公司總股本34,798,398,763股的20%，即6,959,679,752股，募集資金淨額不超過200億元，發行對象不超過35名特定投資者。其中，京國瑞基金認購40億元。

在此次募集資金中，65億元用於收購武漢京東方光電24.06%的股權，60億元用於對重慶京東方顯示增資並建設京東方重慶第6代AMOLED（柔性）生產線項目，10億元用於對雲南創視界光電增資並建設12英寸硅基OLED項目，5億元用於對成都京東方醫院增資並建設成都京東方醫院項目，30億元用於償還福州城投集團貸款，30億元用於補償流動資金。

預案發布後的第一個交易日，京東方A開盤大跌，跌幅一度接近5%，午盤之後跌幅收窄，接近尾盤，股價終於翻紅。  截至18日收盤，報6.84元，漲幅0.59%，全天成交額128.51億元，換手率達5.76%，振幅6.62%，總市值達2380億元。

1月18日，在某知名財經股吧內，京東方A的人氣高居第五。中小投資者哀鴻遍野，一致悲觀，趁高點全拋；與之相反的是，機構的觀點普遍積極樂觀，認為公司定增落地後，將鎖定面板產能，其龍頭地位將進一步顯現。

王東昇，中國顯示面板界風雲人物，因為他親手締造了京東方（BOE）。

（京東方創始人王東昇）

生存定律OR王氏定律？  

25到35歲，王東昇在一艘漸沉的大船上。

改革開放後，電子管被集成電路衝得沒有人樣。774，北京電子管廠，建國初期蘇聯援建中國的156項重點工程之一，萬人國企大廠，曾經的工業大咖，一夜之間，變成了落後產能。此時的王東昇正響應改革開放號召準備“下海”——中國國際信託投資公司旗下的中國租賃有限公司向他發出了任職邀約，並給出了“常務副總”的高薪厚職。

1992年，大廈即將崩塌，天降大任於35歲的王東昇。是出任霸總迅速實現財富自由，還是接下北京電子管廠這個年虧損千萬元、瀕臨倒閉的破敗巨輪？

（圖片來源於網絡）

1993年，王東昇提出：要股份制改造，要取消國企等級制度，要放權，要多出國，要少開會。他帶領2600多名員工自籌650萬元種子基金，在北京電子管廠的基礎上，北京東方電子集團成立了。

彼時，國際上的液晶江湖，正在上演“羣雄爭霸”。                            王東昇迅速預見到液晶顯示技術（TFT-LCD）必然取代顯像管技術（CRT），於是做出了“進軍液晶顯示領域”的戰略抉擇。                            王東昇稱，進入一個新的產業領域一般有3種方式：                            自主研發，合資合營，收購進入。

上世紀末，三星、LG、現代等韓國企業早已戰勝日本取得全球領先地位。而對於剛剛起步、欠缺此領域技術經驗的我國企業來説，自主研發半導體顯示產業以謀求與之抗衡的方式顯然不太現實。權衡利弊之後，王東昇高調決定“收購進入”——通過國際收購進軍液晶面板產業。

2001年，週期性低谷再度來襲。上一次的週期低谷甩掉了日本企業，而千禧年初這一次，韓國現代扛不住了。同年，北京東方電子集團再次在A股增發上市，募資9.7億元，並正式改名為京東方。緊接着，京東方收購了現代STN-LCD和OLED業務。

2003年1月，京東方高調宣佈，韓國子公司以3.8億美元收購現代全部的面板業務。這是當時中國政府批准的最大外購案例。交割結束後，面板價格很快就開始反彈，京東方次月就開始盈利，一年半盈利6000萬美元。

然而殘酷的行業週期洗禮還在繼續，也正是此時，王東昇提出了著名的“生存定律”：若保持價格不變，顯示產品性能每36個月須提升一倍以上。

2005年—2006年正值產業下行週期，京東方連續虧損，股票甚至被打上了“*ST”——退市風險警示。王東昇一度深受質疑，壓力倍增。

回憶起那段日子，王東昇説：“京東方闖入了當今世界的高精尖產業，成為追趕者，如果沒有信念和毅力，我們不會成為闖入者，沒有必要自討苦吃。既然闖入了就只有向前走，因為沒有退路。我們面對的是萬仭峭壁，每一步都是新高度，一失足則粉身碎骨。”

2005年，京東方鉅虧15.87億，2006年，虧損擴大至17.71億。  然而在“王氏定律”之下，京東方即便身處2006年低谷，仍繼續燒錢：  總投資上升7.3%，產能擴張30%以上。  2007年二季度，行業終於回暖，蓄勢待發的京東方扭虧為盈，實現月贏利達1億以上，將瀕死變為奇蹟。

收購、消化、吸收、創新。“王氏定律”，是技術追趕者的奪命狂奔。  

自2008年至2013年，BOE（京東方）相繼建立了一整條具有自主創新和自我發展能力的半導體顯示產業鏈：投建成都第4.5代TFT-LCD生產線、京東方合肥第6代TFT-LCD生產線（中國大陸首條高世代線）、中國大陸唯一的TFT-LCD工藝技術國家工程實驗室、京東方北京第8.5代TFT-LCD生產線等。

至此，這個沉睡的老國企終於向全世界睜開了眼睛。

嗜血京東方

從幾度瀕臨破產到“王氏定律”鐵蹄，再到如今全球第二大面板產商，京東方用了13年。在這13年中，京東方總共開工建設了13條顯示面板產線，擴張的速度肉眼可見，然而，其背後數次大手筆的定增融資卻也屢屢為人所詬病。

王東昇深知週期液晶產業週期性的恐怖之處，吃一塹長一智，京東方領導班子似乎長出了奇怪的智慧：“綁架政府，吸血股市”。

早在2005年那次“京東方鉅虧”，王東昇就已看到國企的“優勢”所在。當時，為挽救這個中國最大的世界級高精尖產業公司，北京市政府背書，國開行領頭，九家銀行化身白馬騎士，提供了7.5億美元的貸款。此外，北京市政府額外又提供了28億人民幣借款，為其補血。

第一次再融資發生在2004年1月，彼時京東方A增發3.16億股，實際募資19.99億元。後來又陸續融了5次，分別發生在2006年、2008年、2009年、2010年、2014年，實際募資額分別為18.55億元、22.42億元、117.83億元、89.4億元、448.84億元。

也就是説，2004年至2013年的10年時間，京東方A共完成了6次增發融資，總融資額717億元。其中最引人關注的莫過於發生在2013年的上一次定增。當時，京東方A史無前例地一次性募資近460億元（實際募資額高達450億元），緊接着在定增方案公佈後，京東方股價迅速下跌，不到2個月時間，股價從5.04元跌至2.64元，市值接近腰斬。

自此，股民發現了其中規律：每當京東方股價有所上漲時，京東方都會發布定增方案，而這些定增發行的股票終將會回到二級市場之中，股價也因為受到稀釋而回落。

時至今日，公司最新總股本已被稀釋至348億股，而在京東方上市之初，這個數字才5.5億；此外，根據數據信息，京東方合計税前分紅金額，只有52.95億元；股價更是十年如一日，長期6元上下。

《艾問人物》認為這種通過不斷增發降低股價吸引散户，並繼續套牢一批又一批的方式，已經使京東方成為A股散户最多的公司。

憤怒的投資者們為京東方此係列操作送上了一個又一個罵名：“資本巨嬰”、“鐵公雞”、“吸血鬼”、“燒錢王”、“圈錢王”、“融資王”、“厚臉皮”……

但，從現實角度出發，京東方也的確將募集的資金用在了實處。

2014年的第五輪定增，京東方將所籌資金全部用在了合肥8.5代線、重慶8.5代線、鄂爾多斯5.5代AMOLED產線三大項目上的後續建設上，而正是這三條產線，在投產後成為了京東方平穩度過面板週期性低谷的有力保障。

2018年在合肥開工建設的第6代AMOLED生產線，京東方的總投資額更是高達440億。

實際上，在王東昇帶領公司“大殺四方”以前，國家發改委曾公告稱，2001年—2006年間，三星、LG、奇美、友達、中華映管、瀚宇彩晶這6家企業，在韓國和台灣地區共計召開53次“晶體會議”。而京東方的出現徹底堵死了韓枱面板企業操縱市場的企圖，成功把屏幕拖入低價行列——如今，一個55寸的電視也不過2000元，這在10年前，簡直是做夢。

京東方此次定增背後，是其作為LCD領域龍頭的尊嚴所在，“國企之光”當然不願在OLED領域裏落後。根據京東方發佈的公告，本次募集資金200億元共計劃投資6個項目，除償還福州城投集團貸款、補充流動資金各佔用30億元，以及成都京東方億元項目佔用5億元外，其餘的135億元將全部用於增資及擴產項目。

值得注意的是，重慶6代AMOLED產線的投資總金融已達到465億元，設計產能為48K/月，主要定位於智能手機、平板電腦等中小尺寸面板，計劃今年11月完成一期項目建設和投產。算上已經量產的鄂爾多斯、成都、綿陽三條產線，以及正在施工建設的福州產線，京東方在未來將擁有5條AMOLED產線。

結語

1992年，35歲的王東昇拒絕了高薪厚職，登上了774廠這艘搖曳破敗的巨輪，一上任就搞股改，但他籌不到錢。他向廠裏動員自願出資，並拿出5000元私房錢做當頭表率，還對員工説深圳發行股票時人們賺了多少多少錢，一通忽悠。

員工腦回路清奇，沒聽懂王東昇畫的餅，反而知道了“原來買深圳的股票能發財”。

可這些老員工還是沒往深圳股市投一分錢，反而湊了足足600多萬交到王東昇手裏：有的人把勞保服縫縫補補穿好幾年給廠裏節約開支，有的人每天從工資裏省一角錢交到廠裏，有的人下班後撿破爛賣錢支援公司，有的人甚至掏出了棺材本。

“我們不是為了發財，我們真正的目的是救公司，你們賠了我們也認了。只要你們全心全意把公司做好，把這筆錢用好。”王東昇熱淚盈眶，這是他與京東方的起點。

《艾問人物》（iask-media.com）認為，在市場端，液晶產業有着明顯的週期性：1、先行者出貨，利潤猛增；2、跟隨者迅速入場，價格猛跌，陷入虧損；3、價格下跌，液晶顯示有了更多的應用場景（高端筆記本到平民電視機），需求進一步大幅提升。這裏的關鍵點在於階段2，只有抗住虧損壓力，瘋狂增產、研發新品，才有可能在跳躍式的行業迭代中，取得領先地位。        

2019年6月30日，王東昇用600萬換來了京東方的千億市值，62歲的他終於鬆了口氣，並發表了離職感言：“請大家放心，我相信京東方的未來，肯定是越來越好的……”

從美國發明到日本崛起，再到韓國、日本、中國台灣三足鼎立，再到如今，中國大陸佔據半壁江山。  而京東方，就是這半壁江山。