入局電子煙，比亞迪是"跟風"還是要"紮根"？_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。2021-01-23 14:55
電子煙行業"硝煙"剛停沒多久，就有不少玩家蠢蠢欲動。
近日，霧芯科技正式向美國證監會遞交招股書，擬在紐交所上市。在此之前，電子煙製造商思摩爾國際就已搶先一步，於2020年7月10日登陸港股市場，市值一度超過4000億港元。
而傳統造車勢力比亞迪也嗅到了契機，想在電子煙領域大作文章。
據天眼查App顯示，1月19日，比亞迪股份有限公司公開了一項名為"一種電子煙"的專利。該電子煙能夠通過電子煙上各單元協調工作計算該電子煙當前剩餘的可抽吸口數，並在顯示器上顯示出來。這樣看來，比亞迪似乎有親自下場做電子煙的打算。
但細看比亞迪專利申請時間為2020年3月6日，距離公佈專利時間已有10個月之餘。比亞迪進軍電子煙或蓄謀已久，我們又該如何看待比亞迪這一動作？
“暴利"電子煙 點燃比亞迪慾望
電子煙是一種通過霧化、加熱等手段將尼古丁等變成蒸汽後，在生理上和物理習慣上都與吸煙行為相近的仿捲煙電子產品。相比傳統煙草的危害性來講，電子煙被認為是相對健康、環保的傳統煙草替代品，對吸煙者的健康以及對他人的影響較小。
全球電子煙市場規模由2014年的124億美元增至2019年的367億美元，年均複合增長率高達24.2%，到2023年將達到820億美元。
但市場規模仍遠遠小於美國，根據CIC報告，2019年，美國消費全世界56.40%的電子煙，市場規模到達207億美元，歐盟及英國是全球電子煙的第一大消費市場，貢獻了19.89%的市場份額。
CIC數據顯示，中國的電子煙用户滲透率已從2016年的0.4%增長到2019年的1.2%。2019年中國有約2.87億煙草消費者，但僅有340萬電子煙用户，滲透率仍然較低。在電子煙消費方面，中國也遠遠低於美國，美國電子煙人均消費62.7美元，而中國只有0.19美元，相對美國擁有巨大的電子煙潛在市場。
值得一提的是，與煙草一般，電子煙也是"暴利"產業，以電子煙頭號玩家悦刻為例，從悦刻的招股書中，我們可以一窺究竟。
2018年、2019年的營業收入分別為1.3億元、15.5億元，截至2020年9月30日，公司收入為22億元，同比增長93.3%。公司主要銷售電子煙設備和煙彈，截至2020年9月30日，電子煙設備和煙彈出貨量分別達到560萬件、1.25億件，同比增長81%、162%。
電子煙可觀的利潤空間，加之，比亞迪在電子產品以及消費品產業方面都有較深的涉及，入圍電子煙行業或存在一定的產業鏈優勢，提高自身盈利能力。
並且近期整個港股都被看好，南下資金大量湧入市場，比亞迪的股價也隨之高漲起來。截止20日16時收盤，比亞迪電子股價連續三日大幅上漲，累計上漲近35%，破歷史新高。
縱觀整個電子煙行業，代工模式和全產業鏈佈局成為電子煙品牌方產品生產的兩種重要模式。
深圳作為全球最大的電子煙生產基地，承接了超過90%的電子煙訂單。截止至今，根據企查查數據顯示，2020年電子煙相關企業超過2萬家，註冊量同比增長67%。形成了貫穿上游生產製造、下游渠道售賣的電子煙全產業鏈。
在深圳大多數電子煙企業中，主要以代工模式生產，也是目前較為主要的生產模式。但是，長期依靠代工模式使得品牌受限於代工廠商的產能供應，核心技術的缺失也喪失了進一步議價話語權。
相比代工模式，全產業鏈成為不少頭部電子煙品牌的核心戰略佈局。掌握電子煙核心技術，依託產業鏈製造，進而迅速投放消費市場。
以Boulder為例，國外研發團隊針對煙油的核心工藝和產品特性進行研究並進行基底生產，國內的研發團隊則針對中國消費者的習慣和偏好對煙油進行細調，最終將適合國人的煙油產品推向市場。
比亞迪作為電子煙ODM廠商，在業務方面從零部件組裝到整機制造再到產品設計，擁有較為完整的產業鏈。這樣看來，比亞迪做電子煙還是有其一定的優勢的，這或許也是比亞迪入局電子煙行業的關鍵因素。
但親自做電子煙畢竟還是區別於做ODM廠商，隨着定位的轉換，角色也會隨之發生變化。那麼，比亞迪又能否在頗受資本吹捧的電子煙領域出圈？
充當電子煙"後浪" 比亞迪如何與"前浪"搏擊？
比亞迪固然存在技術跟產業鏈的優勢，但要出圈或許還面臨不少問題。
回顧國家對電子煙行業的態度可謂是令行禁止。此前，有關部門發佈相關通告禁止將電子煙出售給未成年人，又進一步發佈通知禁止電子煙線上銷售。電子煙主要消費人羣以青少年為主，在互聯網購物的時代，大多數青少年選擇網上購物，禁止線上銷售，也無疑是對電子煙行業的巨大打擊，這也意味着在電子煙行業的未來，政策監管的影響或難以避免。
目前電子煙行業大多數發展路線是往線下發展，電子煙禁令頒佈後，電子煙主要銷售方式就是線下門店，這對於比亞迪這種傳統造車勢力來説習慣於線上宣傳，只能通過門店銷售的方式，成為影響比亞迪"出圈"的因素之一。
此外，國內目前還沒有針對電子煙實施高額徵税,但隨着電子煙國標即將出台,電子煙行業勢必會面臨監管和税收，這對於電子煙行業的發展必然是一種阻礙。
在禁令高懸之下，電子煙產業的利潤也在逐漸下降。以悦刻為例，其主體公司霧芯科技在2018年毛利率為44.7%，2019年的毛利率下滑至37.5%。
儘管，電子煙的長期市場仍然值得市場樂觀，但比亞迪此時入"圈"，似乎錯過了電子煙行業利潤空間暴增的黃金時機。
相對於中國市場來説，國際市場對電子煙行業的態度也是褒貶不一。部分國家嚴令禁止使用電子煙，因電子煙的成分無法鑑定，影響人體健康。但也有部分國家認為電子煙相比傳統煙草來説能減少二手煙吸入，還能幫助戒煙，不反對使用電子煙。在消費者心中，這種對電子煙的認知還處於初步的認知階段，本身就不利於電子煙行業的市場滲透。
從競爭層面來講，比亞迪作為一個後來者，無疑會面臨電子煙行業競爭對手的壓力。在電子煙行業中，港股的思摩爾國際和即將登錄美股的悦刻都已經在電子煙行業佔相當的市場份額。據悦刻招股書顯示，截止2020年Q1-Q3悦刻的國內市場份額為62.6%，而思摩爾國際作為悦刻以及YOOZ的深度供應商，也佔據着相當的市場份額。
比亞迪難免會受到思摩爾國際跟悦刻行業頭部效應的影響。若想在電子煙行業立腳，如何與悦刻、思摩爾國際等在市場頗具影響力的玩家共處，是比亞迪所值得深思的問題。
不能否認的是，比亞迪做電子煙有一定的市場，但要想在電子煙領域出圈依然道阻且長。隨着電子煙行業的爆發，包括愛施德在內的多家A股企業也在加速佈局電子煙領域，這意味着，在電子煙產業被市場看好的同時，整個賽道未來的競爭壓力也在加大。於比亞迪而言，涉足電子煙，究竟是會像市場所説的那種僅僅只是為了出城看看，還是想拓展自己的圈子，或許時間才是最好的答案。
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